貨幣市場基金高速擴張:避險抑或逐利?
摘要：本文基于2007年初至2018年半年末中國貨幣市場基金數據,首次運用參數、非參、分段回歸等多種實證方法,研究貨幣市場基金的收益與申購贖回問題。研究發現,貨幣市場基金收益率在整個樣本區間內均呈現持續性特征;在市場流動性寬裕時期,基金經理通過配置高風險資產,滿足投資者對高業績回報的追求;而在市場流動性緊張時期,低風險資產收益相對穩定,更多承擔風險緩沖功能。同時,機構投資者的'熱錢'效應進一步加劇風險積聚和爆發,機構投資者資金在流動性充裕時期大量囤積于貨幣市場基金,一旦市場流動性緊張,機構投資者快速、大體量的一致贖回行為,極易引發擠兌。本文對貨幣市場基金收益和申購贖回的研究,為近期貨幣市場基金流動性風險嚴監管政策提供了經驗支持,對未來繼續加強貨幣市場基金監管具有非常重要的啟示意義。
注: 保護知識產權,如需閱讀全文請聯系現代財經.天津財經大學學報雜志社
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