逆轉(zhuǎn)的杠桿率剪刀差——國企加杠桿還是私企去杠桿
摘要：近年來,我國企業(yè)的債務(wù)水平迅速上升。這種上升表現(xiàn)出怎樣的結(jié)構(gòu)性特征?背后的原因又是什么?文章利用中國上市公司2001-2016年年報(bào)數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)與私營(yíng)企業(yè)的杠桿率差異從2008年開始明顯上升且由負(fù)轉(zhuǎn)正,兩者的杠桿率剪刀差發(fā)生逆轉(zhuǎn)。進(jìn)一步的研究表明,在控制了企業(yè)杠桿率的常見影響因素之后,國有企業(yè)與私營(yíng)企業(yè)的杠桿率差異從2008年開始與企業(yè)所在地的GDP增速呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,而私營(yíng)企業(yè)的投資-現(xiàn)金流敏感性在2008年前后則沒有出現(xiàn)明顯的變化。這說明國企與私企杠桿率剪刀差的逆轉(zhuǎn)主要來源于穩(wěn)增長(zhǎng)壓力上升所引致的地方政府對(duì)國有企業(yè)融資決策的干預(yù)。文章的發(fā)現(xiàn)為2008年以來我國國企杠桿率的相對(duì)上升提出了一種全新的解釋,有助于我們更加全面和深入地認(rèn)識(shí)我國企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)性問題的成因,也為國有企業(yè)結(jié)構(gòu)性去杠桿的政策選擇提供了參考。
注: 保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán),如需閱讀全文請(qǐng)聯(lián)系財(cái)經(jīng)研究雜志社
相關(guān)推薦
更多村經(jīng)濟(jì).jpg)
濟(jì)管理.jpg)
濟(jì)與管理研究.jpg)
濟(jì)研究.jpg)
易問題.jpg)
村經(jīng)濟(jì).jpg)
于我們.jpeg)