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行權(quán)時間限制能增強(qiáng)股權(quán)激勵效應(yīng)嗎?

劉寶華; 羅宏 西南交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院; 西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院

摘要：中國股權(quán)激勵管理制度要求上市公司實施股權(quán)激勵必須設(shè)定鎖定期和分期解鎖安排,構(gòu)成了行權(quán)時間限制特征。本文基于2006—2014年中國非金融行業(yè)A股上市公司股權(quán)激勵詳細(xì)的手工數(shù)據(jù),考察行權(quán)時間限制對股權(quán)激勵效應(yīng)的影響。本文以行權(quán)時間限制為準(zhǔn)繩,將高管權(quán)益區(qū)分為長期權(quán)益和短期權(quán)益,研究發(fā)現(xiàn):(1)長期權(quán)益和短期權(quán)益能提升公司價值與經(jīng)營業(yè)績;(2)短期權(quán)益的激勵作用依賴于公司治理機(jī)制,而長期權(quán)益的激勵作用則獨立于大多數(shù)的公司治理機(jī)制。進(jìn)一步的分析表明,行權(quán)時間限制增強(qiáng)股權(quán)激勵效應(yīng)是通過激勵風(fēng)險承擔(dān)和提升資本投資效率等路徑來實現(xiàn)的。研究表明,行權(quán)時間限制是提高股權(quán)激勵效應(yīng)的有效途徑。

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