行權時間限制能增強股權激勵效應嗎?
摘要：中國股權激勵管理制度要求上市公司實施股權激勵必須設定鎖定期和分期解鎖安排,構成了行權時間限制特征。本文基于2006—2014年中國非金融行業A股上市公司股權激勵詳細的手工數據,考察行權時間限制對股權激勵效應的影響。本文以行權時間限制為準繩,將高管權益區分為長期權益和短期權益,研究發現:(1)長期權益和短期權益能提升公司價值與經營業績;(2)短期權益的激勵作用依賴于公司治理機制,而長期權益的激勵作用則獨立于大多數的公司治理機制。進一步的分析表明,行權時間限制增強股權激勵效應是通過激勵風險承擔和提升資本投資效率等路徑來實現的。研究表明,行權時間限制是提高股權激勵效應的有效途徑。
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