董事會資本與公司現金持有——環境不確定性假說還是成本假說
摘要：本文從現金持有動機和董事會職能的關系出發,提出董事會資本影響公司現金持有的環境不確定性假說和成本假說。本文以2006—2014年滬深上市公司的董事會為樣本,采用定量研究方法,研究董事會資本與公司現金持有的關系,以及董事會資本對公司現金持有的具體影響機制。實證結果發現,上市公司的董事會資本與現金持有存在顯著的正相關關系,董事會資本促進現金持有增加的主要機制是緩解問題。進一步的研究還發現,民營上市公司的董事會資本與現金持有的關系更為顯著;增強信息披露、加強股權激勵和提升會計穩健性是董事會資本降低成本的具體途徑;董事會資本的提升顯著地增加上市公司的現金價值。在考慮內生性問題和其他穩健性檢驗后,本文結論依然成立。
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