股指期貨對現貨市場微觀結構影響研究
摘要：著眼于股指期貨對現貨市場微觀結構的影響,基于2015-2017年三次股指期貨交易機制重大調整前后兩個月的1分鐘高頻數據.利用ACD-EGARCH模型對不同市場波動率背景下的股指期貨是否改善現貨市場微觀質量進行了實證研究.文章的主要結論為:股指期貨在不同市場波動率背景下均能降低現貨市場波動率,且新進入的投機者比信息交易者貢獻更高的波動率;而只在平穩市背景下,股指期貨能增強現貨市場流動性.在波動市背景下,股指期貨吸引的信息交易者超過現貨市場增加的非信息交易者,現貨市場流動性減弱.建議在平穩市背景下恢復股指期貨的常態化交易,但需要防范利好消息和投機者入市對市場波動率的沖擊風險.
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