基于實物期權的煤層氣利用項目投資評價研究
摘要：實物期權法是對項目決策中的靈活性價值進行定量評估的一種方法,是對傳統經濟評價方法凈現值法的修正補充。采用實物期權理論和方法,分析煤層氣利用項目可研建設階段和生產運營階段的期權特征,確定出煤層氣利用項目總價值為現金流量凈現值與項目靈活性價值之和。采用二叉樹期權定價方法,構建基于實物期權的煤層氣利用項目投資評價方法和模型。并結合煤層氣脫氧制液化天然氣項目實例,在確定評價參數的基礎上,分別用凈現值法、基于實物期權的延遲期權方法、擴張期權方法及復合期權方法,計算煤層氣項目投資價值,同時對評價方法主要影響參數進行敏感性分析。結果表明：實物期權法評價出的煤層氣利用項目價值明顯高于傳統經濟評價方法計算出的項目價值,而且組合期權能有效增加項目的價值;標的資產價值和期權執行價格對煤層氣利用項目期權價值的影響最大。
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