論文導(dǎo)讀:：中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司肩負(fù)著促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和實(shí)現(xiàn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任，客觀評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和促進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展成為現(xiàn)階段面臨的重大課題。本文在相關(guān)文獻(xiàn)研究成果的基礎(chǔ)上，利用EVA業(yè)績(jī)考核理論對(duì)30家農(nóng)業(yè)上市公司2007—2009年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行實(shí)證分析，從企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效優(yōu)化的視角進(jìn)一步探討得出相應(yīng)結(jié)論，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)其行為有效性的正確評(píng)價(jià)。 論文關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)上市公司，EVA，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 面對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)，特別是經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)之后，中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2009年12月31日，境內(nèi)A股上市的農(nóng)業(yè)上市公司有41家，僅占整個(gè)上市公司總數(shù)的2.3%。2009年，A股市場(chǎng)農(nóng)業(yè)板塊總市值1551.67億元，僅占整個(gè)市場(chǎng)的0.625%；農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)規(guī)模1.36億元，是整個(gè)市場(chǎng)的1.02%；農(nóng)業(yè)上市公司的平均每股收益為0.04元，平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為0.4億元，平均凈利潤(rùn)為759.22萬(wàn)元，平均總資產(chǎn)為1.36億元。與其他行業(yè)相比，農(nóng)業(yè)上市公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)都處于最低水平，與農(nóng)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的地位不相符。[①]經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）能有效衡量企業(yè)資本創(chuàng)值能力，檢驗(yàn)企業(yè)是在創(chuàng)造價(jià)值還是毀損價(jià)值。本文試圖從資本創(chuàng)值角度，通過(guò)實(shí)證分析對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)濟(jì)增加值展開(kāi)剖析，并對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行解釋。 一、經(jīng)濟(jì)增加值的定義及計(jì)算公式 （一）定義 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是20世紀(jì)80年代由美國(guó)紐約思騰思特咨詢公司創(chuàng)立并迅速風(fēng)行歐美的一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量方法，它是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的“剩余收益”概念的發(fā)展。根據(jù)EVA的創(chuàng)立者的解釋，EVA表示的是一個(gè)公司扣除資本成本（COC）后的資本收益(ROC)小論文，它能更好地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益和全部資本成本，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的缺點(diǎn)。[1]站在股東的角度，一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)為獲取該收益所投入的資本的全部成本時(shí)才能為公司的股東帶來(lái)價(jià)值。因此，經(jīng)濟(jì)增加值越高，說(shuō)明公司的價(jià)值越高，股東的回報(bào)也就越高。 本文的經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式及會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目說(shuō)明是根據(jù)國(guó)資委的《經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則》確定的。由于EVA是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，無(wú)法在不同規(guī)模企業(yè)之間進(jìn)行比較，本文設(shè)置相對(duì)數(shù)指標(biāo)來(lái)加以補(bǔ)充。單位資本經(jīng)濟(jì)附加值也叫經(jīng)濟(jì)附加值率，是指企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)附加值同平均資本總額的比率，它可以彌補(bǔ)EVA不能橫向比較的缺陷。 （二）計(jì)算公式： 經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－資本成本＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－調(diào)整后資本×平均資本成本率 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋（利息支出＋研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)－非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1－所得稅稅率） 調(diào)整后資本＝平均所有者權(quán)益＋平均負(fù)債合計(jì)―平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債―平均在建工程 經(jīng)濟(jì)附加值率＝EVA/平均資本總額＝EVA/調(diào)整后資本 （三）會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目說(shuō)明 1.利息支出是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支出”。 2.研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“管理費(fèi)用”項(xiàng)下的“研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的研究開(kāi)發(fā)支出。 3.非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括：（1）變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益(不包括在二級(jí)市場(chǎng)增持后又減持取得的收益)；企業(yè)集團(tuán)(不含投資類企業(yè)集團(tuán))轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤(rùn)占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。（2）主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團(tuán)(不含投資類企業(yè)集團(tuán))轉(zhuǎn)讓股權(quán)(產(chǎn)權(quán))收益，資產(chǎn)(含土地)轉(zhuǎn)讓收益。（3）其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無(wú)關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)常活動(dòng)無(wú)關(guān)的補(bǔ)貼收入等。 4.無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動(dòng)負(fù)債”。 5.在建工程是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”。 （四）資本成本率的確定 基于農(nóng)業(yè)的重要性、弱質(zhì)性及其外部性效應(yīng)等特點(diǎn)，農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)對(duì)象具有獨(dú)特性，根據(jù)《經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則》“承擔(dān)國(guó)家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%”， 本文將資本成本率定為4.1%。 二、研究設(shè)計(jì) 1.樣本選擇 本文根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)（CSRC）《上市公司行業(yè)分類指引》的規(guī)定，以上海、深圳的證劵交易所截止到2009年12月31日公布的農(nóng)林牧副漁的A股上市公司為總體，剔除了ST、*ST、S*ST、B股和2007年以后上市的公司，最終選擇30家農(nóng)業(yè)上市公司作為分析的樣本。本文的數(shù)據(jù)處理使用了SPSS17.0軟件，全部數(shù)據(jù)均采用手工方式從中國(guó)證劵監(jiān)督管理委員指定網(wǎng)站公布的農(nóng)業(yè)上市公司2007—2009年度財(cái)務(wù)報(bào)告中獲取。 2.方法設(shè)計(jì) （1）以2007、2008、2009三年為比較窗口，對(duì)全部樣本的EVA值和凈利潤(rùn)值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，分析農(nóng)業(yè)上市公司的總體業(yè)績(jī)狀況。 （2）對(duì)全部樣本按照行業(yè)板塊進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，分析不同行業(yè)板塊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 （3）對(duì)樣本個(gè)體三年的EVA值和凈利潤(rùn)值進(jìn)行描述設(shè)計(jì)，進(jìn)行樣本個(gè)體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的縱向比較。 （4）計(jì)算樣本個(gè)體三年的經(jīng)濟(jì)附加值率，進(jìn)行樣本個(gè)體之間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的橫向比較。 三、實(shí)證分析 1.總體分析 （1）從表1可以看出，2007年、2008年、2009年分別有13家、16家、13家農(nóng)業(yè)上市公司的EVA值是正值，分別占總體的46.43%、53.33%、43.33%，EVA的均值、最大值和最小值明顯低于相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)值。與凈利潤(rùn)值相比，只有不到一半的公司產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是真正增加了股東的財(cái)富。根據(jù)EVA值，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平偏差。 （2）從EVA的均值看，由2007年的26，041，000元大幅降到2009年的7，892，000，說(shuō)明農(nóng)業(yè)上市公司受金融危機(jī)的影響后，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)很大，缺乏穩(wěn)定性。 （3）2007—2009年的EVA的標(biāo)準(zhǔn)差分別為86，133，700、87，708，800、61，272，500，EVA的最大值與最小值之差分別為379，670，121.86、266，191，758.89、269，504，885.35，說(shuō)明各農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差異顯著，整體分化明顯。其中，2008年和2009年的EVA的最大值和最小值都低于2007年的小論文，表明農(nóng)業(yè)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力普通下降。 表1農(nóng)業(yè)上市公司總體EVA值和凈利潤(rùn)值的描述性統(tǒng)計(jì)

項(xiàng)目

2007年

2008年

2009年

樣本個(gè)數(shù)

28

30

30

大于零的樣本數(shù)

EVA

13

16

13

凈利潤(rùn)

27

25

28

占總體的比例（%）

EVA

46.43

53.33

43.33

凈利潤(rùn)

96.43

83.33

93.33

均值（元）

EVA

26，041，000

8，597，600

7，892，000

凈利潤(rùn)

93，936，000

57，031，000

71，496，000

標(biāo)準(zhǔn)差（元）

EVA

86，133，700

87，708，800

61，272，500

凈利潤(rùn)

12，836，900

123，967，000

82，087，000

最大值（元）

EVA

302，076，182.34

84，456，896.25

159，079，415.49

凈利潤(rùn)

541，428，159.19

551，729，119.44

325，205，007.66

最小值（元）

EVA

-77，593，939.52

-181，734，862.64

-110，425，469.86

凈利潤(rùn)

-16，524，698.80

-145，293，787.16

-94，355，052.37

2. 從表2的2007-2009年3年經(jīng)濟(jì)附加值率的均值和表3可以看出，農(nóng)業(yè)上市公司中各子行業(yè)之間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有較顯著的差異，總體來(lái)說(shuō)，漁業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平較佳，優(yōu)于畜牧業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)和農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)。 （1）農(nóng)業(yè)類上市公司包括15家，在總體中占有很重要的影響地位。2007—2009年3年EVA的均值都是正值，但是明顯小于凈利潤(rùn)均值；三年中EVA值大于零的公司有7家、8家、7家，分別占46.67%、53.33%、46.67%。其中，北大荒、萬(wàn)向德農(nóng)、豐樂(lè)種業(yè)和登海種業(yè)三年的凈利潤(rùn)值和EVA值都是正值，說(shuō)明它們的創(chuàng)值能力較強(qiáng)；亞盛集團(tuán)、新賽股份和隆平高科三年的凈利潤(rùn)值是正值，但是它們的EVA值都是負(fù)值，表明公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)并不能真實(shí)衡量其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 （2）從3年經(jīng)濟(jì)附加值率的均值看，林業(yè)類上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是行業(yè)板塊中最差的。2007年和2009年的EVA均值都是負(fù)值，只有2008年的EVA均值是正值，如果剔除中福實(shí)業(yè)的數(shù)據(jù)，2008年的EVA均值也是負(fù)值。其中，景谷林業(yè)、吉林森工和永安林業(yè)部分年份的凈利潤(rùn)值是正值，而EVA值是負(fù)值。目前，我國(guó)林業(yè)類上市公司均為深加工型企業(yè)，受資源有限性的制約，其創(chuàng)值能力較差。 （3）3家畜牧業(yè)類上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況很相似，2007—2009年的凈利潤(rùn)值都是正值，而EVA值大部分都是負(fù)值。由于2007年下半年開(kāi)始，受國(guó)際副產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲的影響，羅牛山主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益較高，其2007年的EVA值高達(dá)302，076，182.34，致使畜牧業(yè)類上市公司3年經(jīng)濟(jì)附加值率的均值在行業(yè)板塊中排名第二。從2008年和2009年的EVA均值都是負(fù)值也可以看出，畜牧業(yè)類上市公司的獲利能力不穩(wěn)定、成長(zhǎng)發(fā)展能力有待加強(qiáng)。 （4）作為農(nóng)業(yè)上市公司中的重要子行業(yè)，漁業(yè)類上市公司在資本市場(chǎng)融資受到政策的大力扶持，2007—2009年的凈利潤(rùn)值和EVA值都是正值，3年經(jīng)濟(jì)附加值率的均值最大排名第一，說(shuō)明漁業(yè)類上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較佳，明顯優(yōu)于其他4個(gè)子行業(yè)。從表3也可以看出，除了中水漁業(yè)，其它4家公司的凈利潤(rùn)值和EVA值都是正值。 （5）從表2和表3可以看出，3家農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差異較大，這和三家公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品差異很大相關(guān)。其中，通威股份3年的凈利潤(rùn)值和EVA值都是正值小論文，而且其創(chuàng)值能力持續(xù)增強(qiáng)；大湖股份的前身是洞庭水殖，2009年才更名為大湖股份，其3年的EVA值都為負(fù)值，但有上升的趨勢(shì)；冠農(nóng)股份偏農(nóng)業(yè)類，2008年大幅投資致使EVA值在3年中最高，但其2007年和2009年的EVA值都是負(fù)值，表明其潛在的風(fēng)險(xiǎn)較大。 表22007—2009年農(nóng)業(yè)上市公司行業(yè)板塊EVA值描述性統(tǒng)計(jì)

項(xiàng)目

農(nóng)業(yè)

林業(yè)

畜牧業(yè)

漁業(yè)

農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)

樣本個(gè)數(shù)

15

4

3

5

3

2007年

EVA均值（元）

13，157，000

-16，966，000

98，540，000

64，029，000

10，318，000

經(jīng)濟(jì)附加值率均值（元）

-0.0022903

-0.0080858

0.0543266

0.0488143

-0.0019506

凈利潤(rùn)均值（元）

99，811，000

36，828，000

137，660，000

106，030，000

61，813，000

EVA＞0的樣本數(shù)（比例）

7(46.67%)

1(33.33%)

1(33.33%)

3(75%)

1(33.33%)

經(jīng)濟(jì)附加值率＞0的樣本數(shù)（比例）

7(46.67%)

1(33.33%)

1(33.33%)

3(75%)

1(33.33%)

凈利潤(rùn)＞0的樣本數(shù)（比例）

14(93.33%)

3(100%)

3(100%)

4(100%)

3(100%)

2008年

EVA均值（元）

7，868，800

2，374，000.00

-11，917，000

44，542，000

-18，852，000

經(jīng)濟(jì)附加值率均值（元）

-0.0026631

0.0165613

-0.0101885

0.057937

-0.0373146

凈利潤(rùn)均值（元）

67，016，000

36，506，000

38，647，000

79，340，000

15，670，000

EVA＞0的樣本數(shù)（比例）

8(53.33%)

2(50%)

0

4(80%)

2(66.67%)

經(jīng)濟(jì)附加值率＞0的樣本數(shù)（比例）

8(53.33%)

2(50%)

0

4(80%)

2(66.67%)

凈利潤(rùn)＞0的樣本數(shù)（比例）

12(80%)

4(100%)

3(100%)

4(80%)

2(66.67%)

2009年

EVA均值（元）

10，606，000

-41，819，000

-17，360，000

51，219，000

13，643，000

經(jīng)濟(jì)附加值率均值（元）

0.0218355

-0.0527048

-0.0179714

0.0462224

-0.0009672

凈利潤(rùn)均值（元）

91，603，000

-3，819，000

30，864，000

100，020，000

64，463，000

EVA＞0的樣本數(shù)（比例）

7(46.67%)

1(33.33%)

0

4(80%)

1(33.33%)

經(jīng)濟(jì)附加值率＞0的樣本數(shù)（比例）

7(46.67%)

1(33.33%)

0

4(80%)

1(33.33%)

凈利潤(rùn)＞0的樣本數(shù)（比例）

15(100%)

2(50%)

3(100%)

5(100%)

3(100%)

2007—2009年3年EVA的均值（元）

10，544，000

-18，971，000

23，087，000

52，494，000

1，702，900

2007—2009年3年經(jīng)濟(jì)附加值率的均值（元）

0.0056274

-0.0153483

0.0087222

0.0511467

-0.0134108

2007—2009年3年凈利潤(rùn)的均值（元）

86，143，000

21，930，000

69，056，000

94，354，000

47，315，000

表32007—2009年農(nóng)業(yè)上市公司的EVA值和凈利潤(rùn)值

行業(yè)

名稱

2007年

2008年

2009年

凈利潤(rùn)（元）

EVA（元）

凈利潤(rùn)（元）

EVA（元）

凈利潤(rùn)（元）

EVA（元）

農(nóng)業(yè)

禾嘉股份

3，759，549.84

-21，425，602.04

-53，538，036.83

-58，564，966.09

5，397，920.58

-4，739，737.00

新疆天業(yè)

318，234，196.80

143，881，714.29

66，643，613.15

-5，668，455.16

11，929，247.59

-60，209，200.99

新農(nóng)開(kāi)發(fā)

51，410，558.26

-25，753，188.12

-145，293，787.16

-181，734，862.64

89，403，687.99

38，469，311.30

亞盛集團(tuán)

62，151，765.48

-43，760，645.18

48，019，944.15

-29，099，573.91

118，930，897.88

-27，689，734.94

北大荒

541，428，159.19

216，468，875.27

551，729，119.44

286，925，016.77

325，205，007.66

9，173，516.89

萬(wàn)向德農(nóng)

42，246，829.42

21，329，482.59

36，281，378.04

19，466，529.04

47，054，931.06

27，356，538.29

新賽股份

21，024，826.08

-12，787，986.03

16，389，424.25

-15，208，323.80

15，962，148.65

-35，856，641.07

國(guó)投中魯

99，570，203.31

28，699，293.64

67，279，420.71

44，247，020.93

2，443，018.99

-50，231，289.37

敦煌種業(yè)

-16，524，698.80

-77，593，939.52

65，992，825.14

36，544，496.90

141，293，341.00

99，584，119.64

延長(zhǎng)化建

4，984，351.57

-10，842，257.07

44，782，952.25

22，324，287.44

87，847，873.57

61，570，617.46

豐樂(lè)種業(yè)

38，419，784.50

3，332，526.89

30，647，451.80

5，686，659.94

66，812，793.84

29，932，335.35

順鑫農(nóng)業(yè)

165，573，091.04

44，874，645.50

242，254，565.86

93，710，319.31

183，378，158.62

-4，653，485.06

新中基

78，357，698.67

-66，564，724.89

-93，538，149.66

-86，047，658.04

13，105，132.34

-72，550，158.42

隆平高科

47，684，654.70

-13，311，333.52

66，013，636.02

-45，013，591.31

80，818，651.09

-10，140，044.65

登海種業(yè)

38，841，314.61

10，810，354.56

61，578，566.64

30，464，922.54

184，462，194.59

159，079，415.49

林業(yè)

景谷林業(yè)

33，149，399.79

4，678，332.94

8，468，525.12

-50，011，308.71

-94，355，052.37

-110，425，469.86

吉林森工

48，783，716.08

-44，132，408.48

47，119，115.52

5，985，015.98

9，598，927.35

-54，325，569.52

中福實(shí)業(yè)

82，189，651.67

61，165，224.26

74，014，831.11

32，207，544.49

永安林業(yè)

28，550，107.51

-11，444，495.88

8，247，904.56

-7，642，966.97

-4，534，708.16

-34，731，882.07

畜牧業(yè)

新五豐

19，181，814.28

-1，528，420.77

8，840，472.20

-6，486，924.63

21，793，689.31

-6，556，422.80

福成五豐

19，432，509.52

-4，927，800.89

19，393，069.51

-1，602，660.77

4，863，505.46

-16，511，080.93

羅牛山

374，360，146.48

302，076，182.34

87，706，349.55

-27，662，454.32

65，935，108.13

-29，013，915.36

漁業(yè)

開(kāi)創(chuàng)國(guó)際

157，016，650.44

156，154，800.73

152，103，643.43

128，239，540.17

好當(dāng)家

204，295，291.60

148，806，996.08

122，920，947.27

69，088，154.40

74，491，554.88

16，807，307.65

中水漁業(yè)

12，789，088.06

-21，157，726.92

-55，420，411.38

-97，223，301.94

20，897，033.07

-26，592，667.98

獐子島

167，764，322.01

112，791，678.68

125，173，564.48

72，110，191.70

195，896，654.09

123，368，392.09

東方海洋

39，290，313.01

15，676，733.74

47，009，750.33

22，578，527.65

56，726，913.94

14，271，128.58

農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)

大湖股份

15，716，648.57

-26，376，732.86

-133，180，287.94

-152，761，068.43

20，546，649.47

-11，226，012.03

冠農(nóng)股份

20，135，908.70

-10，689，399.34

30，226，595.43

11，747，334.45

30，296，857.86

-5，697，540.75

通威股份

149，587，452.45

68，020，384.98

149，963，801.51

84，456，896.25

142，545，212.14

57，852，534.79

3.從表4可以看出，根據(jù)經(jīng)濟(jì)附加值率進(jìn)行橫向比較，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司中不同子行業(yè)的公司之間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)參差不齊，同一子行業(yè)內(nèi)部公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差異也很大。 （1）2007年，共有13家的經(jīng)濟(jì)附加值率為正值，僅占總體的46.43%，排名靠前的主要有畜牧業(yè)的羅牛山、漁業(yè)的好當(dāng)家和獐子島、農(nóng)業(yè)的萬(wàn)向德農(nóng)、農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)的通威股份等，排在后面的主要有農(nóng)業(yè)的延長(zhǎng)化建、禾嘉股份和敦煌種業(yè)；2008年，共有16家的經(jīng)濟(jì)附加值率為正值，占總體的53.33%，排名靠前的主要有漁業(yè)的開(kāi)創(chuàng)國(guó)際和好當(dāng)家、林業(yè)的中福實(shí)業(yè)、農(nóng)業(yè)的延長(zhǎng)化建等，排在后面的主要有農(nóng)業(yè)的新農(nóng)開(kāi)發(fā)和禾嘉股份、漁業(yè)的中水漁業(yè)、農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)的大湖股份；2009年，共13家的經(jīng)濟(jì)附加值率為正值，僅占總體的43.33%，排名靠前的主要有農(nóng)業(yè)的登海種業(yè)和延長(zhǎng)化建、漁業(yè)的開(kāi)創(chuàng)國(guó)際和獐子島等，排在后面的主要有林業(yè)的景谷林業(yè)和永安林業(yè)、漁業(yè)的中水漁業(yè)、農(nóng)業(yè)的國(guó)投中魯。 （2）2007年排名第一位的羅牛山，2008年和2009年排名均為二十三位，這主要是由于2007年下半年的生豬銷售價(jià)格有較大幅度的上漲致使其2007年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)值較大，而該公司在2008年開(kāi)始進(jìn)行非農(nóng)投資，加上2009年的生豬市場(chǎng)價(jià)格大幅下降且飼料成本增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下降。畜牧業(yè)受不可抗據(jù)因素影響較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力存在隱患，因此該類公司的創(chuàng)值能力極不穩(wěn)定。 （3）登海種業(yè)屬于科技型公司，是由我國(guó)著名科學(xué)家李登海先生創(chuàng)辦的，該公司獲過(guò)國(guó)際、國(guó)家認(rèn)證和多項(xiàng)技術(shù)專利，由于其一直致力于產(chǎn)品的研發(fā)，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利水平比較高，排名從2007年的第十位跳到2009年的第一位。敦煌種業(yè)與美國(guó)先鋒良種公司的合作致使其科研能力較強(qiáng)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平持續(xù)增長(zhǎng)，排名從2007年的二十八名跳到2009年的第五名。由此可看出，R&G投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平的提高起到了關(guān)鍵的促進(jìn)作用。 （4）開(kāi)創(chuàng)國(guó)際的前身是華立科技（主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力自動(dòng)化），中福實(shí)業(yè)的前身是S*ST昌源（主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)）小論文，延長(zhǎng)化建的前身是秦豐農(nóng)業(yè)，這三個(gè)公司都在2008年進(jìn)行了資產(chǎn)重組，使得它們的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、資本積累率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率均有大幅度增長(zhǎng)，致使2008年分別排名為第一位、第二位和第三位，2009年的排名也都名列前茅。 （5）獐子島、好當(dāng)家、萬(wàn)向德農(nóng)、通威股份、北大荒等公司的創(chuàng)值能力較強(qiáng)，它們3年的排名都較高；中水漁業(yè)、新賽股份、新中基、大湖股份、景谷林業(yè)等公司的創(chuàng)值能力較差，它們3年的排名均靠后。 （6）新疆天業(yè)進(jìn)行非農(nóng)投資導(dǎo)致公司收益銳減，由2007年的第六位持續(xù)跌倒2009年的二十一位。由此可見(jiàn)，盲目的“背農(nóng)”行為對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展極為不利。 表42007—2009年農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)濟(jì)附加值率及排名

名稱

行業(yè)

2007年

2008年

2009年

經(jīng)濟(jì)附加值率

排名

經(jīng)濟(jì)附加值率

排名

經(jīng)濟(jì)附加值率

排名

羅牛山

畜牧業(yè)

0.174297237

1

-0.01576065

23

-0.015418600

23

好當(dāng)家

漁業(yè)

0.109695491

2

0.047704739

4

0.010710321

12

獐子島

漁業(yè)

0.084085360

3

0.044703339

5

0.064549006

4

萬(wàn)向德農(nóng)

農(nóng)業(yè)

0.041729434

4

0.032018277

8

0.047049584

6

通威股份

農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)

0.033983398

5

0.020561454

13

0.012441993

10

新疆天業(yè)

農(nóng)業(yè)

0.033614056

6

-0.001227123

17

-0.014387405

21

北大荒

農(nóng)業(yè)

0.027233389

7

0.033166804

7

0.000983961

13

東方海洋

漁業(yè)

0.027082741

8

0.021137506

12

0.010754225

11

國(guó)投中魯

農(nóng)業(yè)

0.016499876

9

0.024129141

9

-0.032456382

28

登海種業(yè)

農(nóng)業(yè)

0.015759920

10

0.033589569

6

0.180938941

1

順鑫農(nóng)業(yè)

農(nóng)業(yè)

0.015214668

11

0.022268652

10

-0.000875724

14

景谷林業(yè)

林業(yè)

0.006865300

12

-0.076842289

26

-0.186518765

30

豐樂(lè)種業(yè)

農(nóng)業(yè)

0.003881636

13

0.006607236

15

0.035280117

8

新五豐

畜牧業(yè)

-0.003038311

14

-0.012083656

21

-0.010476293

19

福成五豐

畜牧業(yè)

-0.008279190

15

-0.002721273

18

-0.028019391

26

隆平高科

農(nóng)業(yè)

-0.008947235

16

-0.028807859

25

-0.005799866

16

永安林業(yè)

林業(yè)

-0.011705319

17

-0.007369919

19

-0.032252824

27

新農(nóng)開(kāi)發(fā)

農(nóng)業(yè)

-0.013647516

18

-0.089351659

27

0.018252270

9

冠農(nóng)股份

農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)

-0.014199220

19

0.011847577

14

-0.004130386

15

新賽股份

農(nóng)業(yè)

-0.015485258

20

-0.013231973

22

-0.023622555

24

亞盛集團(tuán)

農(nóng)業(yè)

-0.016887119

21

-0.011489433

20

-0.007964402

17

新中基

農(nóng)業(yè)

-0.018685972

22

-0.019247193

24

-0.015197077

22

吉林森工

林業(yè)

-0.019417518

23

0.002786557

16

-0.027464930

25

中水漁業(yè)

漁業(yè)

-0.025606566

24

-0.114742413

29

-0.033742839

29

大湖股份

農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)

-0.025635935

25

-0.14435286

30

-0.011213272

20

延長(zhǎng)化建

農(nóng)業(yè)

-0.028071822

26

0.051883056

3

0.105770880

3

禾嘉股份

農(nóng)業(yè)

-0.034677143

27

-0.101416376

28

-0.010473670

18

敦煌種業(yè)

農(nóng)業(yè)

-0.051885782

28

0.02116287

11

0.050034334

5

開(kāi)創(chuàng)國(guó)際

漁業(yè)

0.290881632

1

0.178841110

2

中福實(shí)業(yè)

林業(yè)

0.147670973

2

0.035417257

7

四、結(jié)論 本文研究表明中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，行業(yè)內(nèi)部之間差距顯著，創(chuàng)值能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，可增長(zhǎng)空間較大，科技型、農(nóng)產(chǎn)品深加工型公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)于其它農(nóng)業(yè)上市公司。科學(xué)評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不斷促進(jìn)農(nóng)業(yè)上市公司的可持續(xù)發(fā)展，有利于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化政策的順利實(shí)施及資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。EVA主要是管理資金的來(lái)源與資金的運(yùn)用，強(qiáng)調(diào)資金的成本意識(shí)。提高農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)鍵在于如何提高資金的使用效率。農(nóng)業(yè)上市公司在經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張的過(guò)程中，應(yīng)該在提高盈利能力的同時(shí)努力降低資本成本，利用國(guó)家政策優(yōu)惠加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，做強(qiáng)主業(yè)的同時(shí)實(shí)行適度的多元化經(jīng)營(yíng)，以利提高整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。