：李彥宏和龔宇要買愛奇藝，這是2月12日百度發布的公告：百度董事長兼首席執行官李彥宏和愛奇藝首席執行官龔宇提議將在愛奇藝全部28億美元(約等于182億人民幣)估值(不含現金和債務)的基礎上，收購百度持有的愛奇藝80.5%的全部已發行股份。對此收購行為，主流的解讀是，利用MBO(管理層收購)的方式解除VIE結構，為愛奇藝在國內，尤其是在戰略新興板上市掃清障礙。

在2015年媒體曝光的信息中，戰略新興板對于企業的要求有四類，其中愛奇藝被明確歸類于“市值+收入”這一欄中，具體要求是，市值不少于15億元，最近一年營業收入不少于1億元。這個門檻對愛奇藝來說，一點都不高。

盡管愛奇藝并未公布過其財務細節，但從其他渠道透露的信息，不難得出一些基本的判斷。首先來看愛奇藝的收入。根據艾瑞的《2015年中國在線視頻用戶付費市場研究報告》，2015年，整個中國的在線視頻收入是401億元，其中廣告收入占比為57.8%，付費會員費占比為12.8%，版權分銷只有2.3%，其他如游戲、電商、互聯網電視等銷售收入占比為27.2%。

目前國內主流的視頻網站是優酷土豆(合一集團)、愛奇藝、騰訊視頻、搜狐視頻、樂視。除了愛奇藝之外，都是上市公司，根據財報，可以大約估算其2015年全年的收入。優酷土豆2015年前三季度營收為46億元人民幣，盡管第四季度財報還未宣布，但按照前三季度的增長速率，全年收入應在66~ 70億元之間。同樣有財報的樂視網，前三季度的營收是83.75億元(包括硬件，其中廣告收入17.49億元)，全年收入或能超過140億元。再來看騰訊的財報，2015年Q3財報中，其品牌展示廣告收入為人民幣25.52億元，理由是受騰訊視頻及騰訊新聞等移動媒體平臺因流量增加而推動收入的增長，第二季度的品牌展示廣告為20.16億元，第一季度品牌展示廣告并未單列，網絡廣告總收入為27.24億元。因為無法準確得到騰訊新聞、QQ等其他產品的收入占比，只能大致估算騰訊視頻的全年收入應該在50-70億元之間。搜狐則已經發布了全年財報，搜狐視頻收入累計為2.17億美元(根據匯率變動，大約在13.4億-15億人民幣之間)。

照此估算，以視頻行業全年401億元的收入減去它們的全年營收，再刨去PPTV聚力、風行網等一些小型視頻網站的份額，愛奇藝全年收入應在66~ 90億元之間。

還可以換一種計算方式。根據比達咨詢(BigData-Research)發布的《2015年Q1-Q3中國第三方視頻行業市場報告》，在2015年Q1-Q3，愛奇藝的網絡廣告收入市場份額是20.4%，視頻付費用戶收入份額是32.9%。比達咨詢并未給出市場收入的總規模數據，但如果綜合艾瑞的行業收入數據及比達的市場份額數據，大致可以得出愛奇藝2015年的網絡廣告收入47億元，付費收入是16.9億元，僅此兩項，全年收入就有63.9億元。

此外，愛奇藝CEO龔宇曾在此前接受媒體采訪時，將愛奇藝未來的收入來源切割為廣告+收費+游戲+電商，尤其是收購PPS之后，PPS在游戲上也積累了不錯的用戶群。龔宇曾以《花千骨》為例說明收入架構，電視劇在愛奇藝播出，同時頁游和手游同時上線，最高峰月度流水超過2個億，累計流水7個億(截至2015年12月底)，按照一般游戲廠商與渠道7：3的分成比例，這款游戲的收入應該有5億左右。

按照這種計算方式，愛奇藝全年綜合收入至少在70億元以上，和第一種算法得出的結論基本一致。

那么28億美元的估值，到底是高還是低呢？

仍以數據說話。先以優酷土豆(合一)為例，從前文得出的結論來看，愛奇藝與優酷土豆的全年營收不相上下，上下誤差應在10%左右，而優酷2月17日的市值為45.42億美元(約等于296億人民幣)。再來看國內上市的樂視，停牌前它的市值是1001億人民幣，市盈率為220.5。

不管放到美股市場，還是回歸A股，怎么看，愛奇藝28億美元的估值都不算高。不過，擺在愛奇藝面前的，也只有華山一條路了——以最快的速度登陸國內A股市場，因為，它實在是個燒錢的燙手山芋。百度2015年第三季度財報中提及，內容成本為人民幣9.145億元(約合1.439億美元)，在總營收中所占比例為5.0%，去年同期為3.7%，上一季度為5.10%，這項成本主要由于愛奇藝的內容成本增長。一個季度就燒掉近10億元，就算李彥宏和龔宇花22億美元(28億美元的80.5%)買下了愛奇藝，沒有新的資本進來，也養不起啊。君不見，百度剛剛宣布要甩掉這個“包袱”，股價便應聲而漲。但如果能順利IPO，以國內股市對新興企業追捧的勢頭來看，市場份額領先、知曉度高、收入模式日趨健康的愛奇藝，是個好寶寶。

此前透露的消息是，戰略新興板或將于今年4月開板，如果想成為第一批登陸的新興企業，李彥宏和龔宇的動作得加快了。(來源：IT時報 文/郝俊慧）