()北京時間2月13日下午消息，摩根大通今天發布研究報告，維持百度(Nasdaq:BIDU)股票“增持”(Overweight)評級，但將目標價從266美元下調至240美元。

以下為報告概要：

我們認為市場可能對百度2015年第一財季低于預期的營收指導性預測，和2015年高于預期的費用指導性預測作出負面反應。我們認為，第一財季疲軟的營收指導性預測主要歸咎于向移動端的季節性流量轉移，這無法被移動端變現能力的改善所全部抵銷。我們預計營收增長將在2015財年第二財季加速，維持2015財年40%的營收增長預期。隨著移動流量占比可能在未來幾個季度開始穩定(第四財季為56%)，而移動變現能力還有很大的改善空間，我們相信該股仍有上漲空間，建議逢低買入。

移動端改變季節性趨勢。假設移動端變現能力沒有改善，我們預計移動流量占比每增加2個百分點，都會導致總營收降低1%。雖然百度以往不斷提升移動端變現效率，推動營收在2014年加速增長，但我們認為，該公司目前所處的情況是：由于收入構成發生變化(摩根大通估計2014財年第四財季移動營收占比為42%，2014財年第一財季為27%，2013財年第一財季為5%)，因此變現效率的改善無法完全抵消移動流量占比突然升高帶來的影響。另一方面，2015財年第二財季的移動流量占比降低，加上移動端變現效率的的提升，應當推動營收增速加快。

2015年在核心搜索業務之外展開投資。管理層預計2015年銷售和管理費用達到50億元人民幣(約占摩根大通2015年營收預期的7%)，主要與新的O2O項目有關，包括移動支付、團購、外賣、電影票購買等。我們認為這些項目是價值鏈的自然延伸(例如，從純粹的潛在客戶開發向閉環交易拓展)。盡管短期內會產生財務影響，但我們認為這些項目可以帶來長期的潛在盈利機會。

維持“增持”評級，2015年12月目標價下調至240美元。我們預計2016財年non-GAAP每股ADS完全攤薄收益為11.24美元，2016至2018年每股ADS收益復合年增長率為27%，PEG(市盈率相對盈利增長比率)為0.8倍，目標價對應2016年的市盈率為21倍。(來源：新浪科技；文/書聿)