實體經濟債務杠桿對經濟增長的影響研究——基于VECM模型的實證分析
摘要：本文基于結構視角,通過對非金融企業、政府、居民三部門的債務杠桿率與經濟增長率建立VECM模型,研究了我國不同部門債務杠桿水平對經濟增長的影響,旨在深入理解我國債務杠桿水平與經濟增長之間的傳導效應,從而為宏觀政策的選擇提供依據。研究表明,2006年以來,政府部門與非金融企業加杠桿對我國經濟增長產生正向效應,政府部門債務杠桿對經濟增長的影響效應高于非金融企業,而居民部門債務杠桿對經濟增長產生負向刺激效應。因此,在去杠桿引發的市場緊張情緒疊加中美貿易戰帶來的不確定性下,居民部門債務杠桿的加速增長不利于我國當前“穩增長”目標的實現,宏觀經濟政策的制定應通過債務杠桿效率的改進獲得杠桿優化的持久動力,有效增加政府部門的債務杠桿水平,避免居民部門過度加杠桿對消費產生“擠出效應”。
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