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金磚國家股指期貨市場的相關(guān)結(jié)構(gòu)及譜風(fēng)險度量——基于Vine-Copula模型的實證研究

謝赤; 李洪瓊 湖南大學(xué)工商管理學(xué)院; 湖南長沙410082; 湖南大學(xué)金融與投資管理研究中心; 湖南長沙410082

摘要：分析跨國間多個市場間的相關(guān)結(jié)構(gòu)對有效實施金融監(jiān)管和風(fēng)險管控具有重要意義。選取金磚國家股指期貨數(shù)據(jù)為樣本,運用Vine-Copula模型研究金磚國家股指期貨市場之間的相關(guān)結(jié)構(gòu),綜合考慮它們之間的整體相關(guān)性,并在刻畫相關(guān)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,度量五國期貨和以它們所組成的資產(chǎn)組合的VaR與譜風(fēng)險。實證研究表明,C-Vine、D-Vine和R-Vine在刻畫五國市場相關(guān)結(jié)構(gòu)的效果上相差不大,在C-Vine結(jié)構(gòu)下,發(fā)現(xiàn)南非市場處于根節(jié)點位置,充分說明南非市場在金磚市場中的重要性。另外,就單個資產(chǎn)來說,南非市場的風(fēng)險較大,而印度市場的風(fēng)險較小。譜風(fēng)險考慮了所有的極端損失,相比于VaR而言,對極端風(fēng)險的刻畫更加充分。

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