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加急見(jiàn)刊

債市信息下的股票收益預(yù)測(cè)——基于Bootstrap小樣本檢驗(yàn)分析

張涵; 郭彬; 李莉 南開(kāi)大學(xué)商學(xué)院; 天津300071; 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院; 天津300350

摘要：利用債市信息構(gòu)建水平型、斜率型和曲度型三類(lèi)股票收益預(yù)測(cè)變量,并通過(guò)Bootstrap進(jìn)行小樣本偏差檢驗(yàn)分析,從而探究中國(guó)股票市場(chǎng)收益的可預(yù)測(cè)性。研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)股票市場(chǎng)收益能夠很好地被水平型變量遠(yuǎn)期利率組合和斜率型變量到期收益率斜率成分所預(yù)測(cè)。兩類(lèi)變量均與股票組合收益負(fù)相關(guān),即當(dāng)前債市整體收益較高,期限溢價(jià)較大,則預(yù)示著未來(lái)股票收益將會(huì)下降,股市進(jìn)入低谷。由于兩類(lèi)變量所涵蓋的信息不同,使得遠(yuǎn)期利率組合在預(yù)測(cè)短期滾動(dòng)股票收益時(shí)表現(xiàn)較好,而到期收益率斜率成分則在長(zhǎng)期時(shí)具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力。此外,公司特征包括市值、賬面市值比以及凈資產(chǎn)收益率能夠影響股票收益可預(yù)測(cè)性的程度。其中,市值和賬面市值比的影響作用在短期和長(zhǎng)期時(shí)會(huì)出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。

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