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信貸扭曲、投資效率與產(chǎn)能過剩:微觀數(shù)據(jù)實(shí)證

王韌; 馬紅旗; 李志偉 重慶工商大學(xué); 重慶400067; 中國農(nóng)業(yè)大學(xué); 北京100083

摘要：產(chǎn)業(yè)趕超和金融抑制政策的組合會(huì)推動(dòng)形成廣泛的信貸扭曲,進(jìn)而影響企業(yè)投資行為、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步乃至產(chǎn)能格局演化。不拘泥于簡單的是非判斷或是宏觀整體性分析,而試圖圍繞微觀企業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)證和中觀行業(yè)層面的梳理,揭示信貸扭曲對(duì)于企業(yè)投資、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)能過剩的實(shí)際影響及其傳導(dǎo)機(jī)制。結(jié)果表明:銀行信貸扭曲嚴(yán)重干擾了鋼鐵企業(yè)的投資決策和行為,主導(dǎo)了低質(zhì)量的產(chǎn)能擴(kuò)張;銀行信貸支持的扭曲對(duì)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用也施加了顯著“逆周期”影響,助推了產(chǎn)能過剩形成。由此,重構(gòu)銀企關(guān)系、消除信貸扭曲構(gòu)成了推動(dòng)鋼鐵行業(yè)改革發(fā)展的重要抓手,放棄簡單的市場化思維和傳統(tǒng)的直接補(bǔ)貼或信貸支持手段,深化銀行信貸決策體系改革、加速企業(yè)兼并重組和產(chǎn)能整合、進(jìn)行更加積極的創(chuàng)新扶持才是推動(dòng)鋼鐵等傳統(tǒng)重工業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵所在。

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