信貸扭曲、投資效率與產能過剩:微觀數據實證
摘要：產業趕超和金融抑制政策的組合會推動形成廣泛的信貸扭曲,進而影響企業投資行為、行業技術進步乃至產能格局演化。不拘泥于簡單的是非判斷或是宏觀整體性分析,而試圖圍繞微觀企業數據實證和中觀行業層面的梳理,揭示信貸扭曲對于企業投資、技術進步和產能過剩的實際影響及其傳導機制。結果表明:銀行信貸扭曲嚴重干擾了鋼鐵企業的投資決策和行為,主導了低質量的產能擴張;銀行信貸支持的扭曲對鋼鐵企業產能利用也施加了顯著“逆周期”影響,助推了產能過剩形成。由此,重構銀企關系、消除信貸扭曲構成了推動鋼鐵行業改革發展的重要抓手,放棄簡單的市場化思維和傳統的直接補貼或信貸支持手段,深化銀行信貸決策體系改革、加速企業兼并重組和產能整合、進行更加積極的創新扶持才是推動鋼鐵等傳統重工業領域轉型升級的關鍵所在。
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