企業風險、影子銀行與利率市場化改革路徑--基于DSGE模型的分析
摘要：近年來,我國利率市場化進程積極推進,但企業融資對利率不敏感、利率傳導機制不暢、信貸規模管控等問題使得利率對資金的配置作用難以有效發揮,導致我國金融體系商業銀行和影子銀行共存。在此背景下,本文構建了包含異質性企業和影子銀行的多部門新凱恩斯動態隨機一般均衡模型(DSGE),并運用福利分析和脈沖響應分析研究了利率市場化對不同經濟主體的影響,以及未來利率市場化改革的路徑。研究發現:利率市場化改革能夠給家庭、低風險企業和商業銀行帶來福利改善,而對高風險企業和影子銀行則會造成福利損失;相較于價格單行改革模式以及數量單行改革模式,同步協調推進模式所帶來的社會總福利增加最多;利率市場化能夠進一步增強貨幣政策傳導的有效性。基于此,未來的利率市場化改革,一方面應積極培育市場認可的政策利率,并在政策利率與市場基準利率之間建立更緊密的聯系;另一方面,要更明確地向商業銀行發出將取消存貸款基準利率的信號,實現從政策利率向市場利率的靠攏并入。此外,還應逐步取消MPA考核中旨在落實數量調控目標的部分內容,并進一步完善金融市場建設。
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