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摘要：準(zhǔn)確識(shí)別貨幣政策變動(dòng)對(duì)房價(jià)和居民消費(fèi)的短期動(dòng)態(tài)沖擊,對(duì)提振當(dāng)前國內(nèi)持續(xù)低迷的居民消費(fèi)和控制快速上漲的房價(jià)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。文章通過構(gòu)建具有隨機(jī)波動(dòng)率的時(shí)變系數(shù)向量自回歸模型(SVTVP-VAR)識(shí)別了貨幣政策、房價(jià)和居民消費(fèi)之間的非線性時(shí)變關(guān)聯(lián)機(jī)制。實(shí)證結(jié)果表明:第一,我國房價(jià)上漲是導(dǎo)致居民消費(fèi)疲軟的重要因素,貨幣政策對(duì)房價(jià)上漲具有逆向調(diào)控的特征。為降低我國房價(jià)上漲對(duì)居民消費(fèi)造成的擠出效應(yīng),可以在全國范圍內(nèi)推行空置稅和房產(chǎn)稅,增加自有住房家庭和擁有多套住房家庭的使用成本與持有成本,從而釋放居民消費(fèi)活力。第二,貨幣政策的正向沖擊對(duì)居民消費(fèi)和房價(jià)均表現(xiàn)為正向影響,但現(xiàn)階段居民消費(fèi)的反應(yīng)程度更強(qiáng)。該結(jié)果表明,現(xiàn)階段實(shí)施流動(dòng)性合理充裕的貨幣政策時(shí),流動(dòng)性適度流向了居民非房產(chǎn)消費(fèi)市場(chǎng),而未大量流向房地產(chǎn)市場(chǎng)并致使房價(jià)激增。因此,在貨幣政策調(diào)控方面,流動(dòng)性合理充裕的貨幣政策可以通過信貸途徑刺激居民消費(fèi),但仍需要防范流動(dòng)性過度流入房地產(chǎn)市場(chǎng)并嚴(yán)重?cái)D出居民消費(fèi)。

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