貨幣政策的權衡:推高房價還是刺激消費
摘要：準確識別貨幣政策變動對房價和居民消費的短期動態沖擊,對提振當前國內持續低迷的居民消費和控制快速上漲的房價具有重要的現實意義。文章通過構建具有隨機波動率的時變系數向量自回歸模型(SVTVP-VAR)識別了貨幣政策、房價和居民消費之間的非線性時變關聯機制。實證結果表明:第一,我國房價上漲是導致居民消費疲軟的重要因素,貨幣政策對房價上漲具有逆向調控的特征。為降低我國房價上漲對居民消費造成的擠出效應,可以在全國范圍內推行空置稅和房產稅,增加自有住房家庭和擁有多套住房家庭的使用成本與持有成本,從而釋放居民消費活力。第二,貨幣政策的正向沖擊對居民消費和房價均表現為正向影響,但現階段居民消費的反應程度更強。該結果表明,現階段實施流動性合理充裕的貨幣政策時,流動性適度流向了居民非房產消費市場,而未大量流向房地產市場并致使房價激增。因此,在貨幣政策調控方面,流動性合理充裕的貨幣政策可以通過信貸途徑刺激居民消費,但仍需要防范流動性過度流入房地產市場并嚴重擠出居民消費。
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