流動性狀態變化下貨幣政策組合的選擇
摘要：傳統宏觀視角下的線性貨幣關系模型在正常狀態下表現較佳,但在面臨一些特殊情況如流動性過剩或流動性黑洞狀態時則往往失靈。從微觀層面,應用多狀態平滑轉換面板模型分析我國經濟流動性狀態變化對貨幣政策有效性的影響,進而研究貨幣政策組合的選擇問題。研究結果表明：當經濟處于流動性黑洞狀態時,為促進實體投資的增長,應采取緊縮的信貸政策、寬松的貨幣流動性政策組合;當經濟處于流動性過剩狀態時,則適宜采取寬松的信貸政策、緊縮的貨幣流動性政策組合;此外,近期我國貨幣政策組合出現加息、降準并存的矛盾現象,實則是金融周期下行期貨幣政策組合的必然選擇。針對當前我國所處的金融周期階段,央行應采取＂緊信用、寬貨幣＂的貨幣政策組合。
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