產融結合與信用風險關系研究——基于KMV模型的實證
摘要：“由產而融”易、“由融及產”難。在債務違約頻發的經濟新常態下,“雙刃劍”的產融結合戰略能夠幫助實體企業緩釋信用風險嗎?本文選擇2008-2015年投資非上市金融機構的上市公司數據,利用KMV模型多視角地分析了企業產融結合對信用風險的影響。結果發現,第一,企業產融結合可以顯著降低信用風險,而且二者間存在一定的“正U型”關系;第二,所投資金融企業的類型不同,企業的產融結合對信用風險的作用存在明顯不同,投資銀行和證券公司降低信用風險的效果最佳;第三,隨著投資金融企業股權比例的提高,企業信用風險明顯降低,但達到絕對控股后又會增加企業的信用風險。最后,企業的國有屬性削弱了產融結合與信用風險的負向關系。因此,有條件的實體企業尤其是非國有企業可以適度投資與自身產業契合度高的金融機構。
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