高質量發展下如何推進匯率市場化與資本賬戶開放?——來自134個經濟體的經驗證據
摘要：在我國繼續穩步推進對外開放的現實背景下,理清匯率市場化與資本賬戶開放之間的順序不僅是一個理論上需要廓清的爭議問題,而且也是現實中需要明確和考量的問題。以往研究在探討兩者之間的順序時,大多以經濟增長或金融危機發生概率作為參照系。在我國經濟向高質量發展轉型的戰略背景下,文章以全要素生產率作為參照系,分別構建了匯率制度和資本賬戶開放對全要素生產率的影響方程,采用非線性建模技術-PSTR模型深入研究了兩者對全要素生產率的影響及推進策略。研究表明:(1)匯率制度對全要素生產率的影響具有顯著的非線性特征,隨著資本賬戶開放程度的加深,該系數由負轉正。這表明資本賬戶開放能夠減弱匯率波動對全要素生產率的負向影響。(2)資本賬戶開放對全要素生產率的影響顯著為負,且隨著匯率制度的變遷呈現出階段性特征,在匯率彈性足夠高時,該負向影響顯著下降。這表明增加匯率彈性能夠顯著降低資本賬戶開放對全要素生產率的負向沖擊。(3)資本賬戶開放能夠減弱匯率制度對全要素生產率的負向影響,同時更加富有彈性的匯率制度也能夠顯著降低資本賬戶開放對全要素生產率的負向沖擊。因此,匯率市場化與資本賬戶開放互為前提,兩者應該協同推進,從而在保證更高層次對外開放的同時,實現經濟高質量發展。
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