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摘要：文章運(yùn)用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)(SGMM)方法,從制度環(huán)境視角實(shí)證研究了資本賬戶開放對貨幣國際化的影響,并進(jìn)一步考察了不同制度環(huán)境下,不同類型跨境資本放松管制對貨幣國際化影響的異質(zhì)性。結(jié)果顯示:第一,在考慮制度環(huán)境的背景下,資本賬戶開放對貨幣國際化的影響存在門檻效應(yīng),即當(dāng)制度質(zhì)量較低時(shí),資本賬戶開放并不利于貨幣國際化進(jìn)程的推進(jìn),隨著制度質(zhì)量的提高,資本賬戶開放對貨幣國際化的影響由負(fù)變?yōu)檎?第二,不同類型跨境資本放松管制對貨幣國際化的影響方向不同,且隨著制度環(huán)境的變化,這一影響效應(yīng)的變化也各不相同,在制度環(huán)境較差的情形下,直接投資開放程度的提升不利于貨幣國際化水平的提高,制度環(huán)境的改善則可以降低這一負(fù)向效應(yīng)甚至可能產(chǎn)生顯著的正向效應(yīng),證券投資開放程度提升對貨幣國際化的影響與直接投資相反,而金融衍生品投資開放對貨幣國際化的影響則不顯著。因此,中國在推進(jìn)資本賬戶開放和人民幣國際化的進(jìn)程中,應(yīng)不斷加強(qiáng)國內(nèi)制度環(huán)境建設(shè),保持制度質(zhì)量的提升與資本賬戶開放進(jìn)程相協(xié)調(diào)、相匹配,同時(shí)審慎放松對不同類型資本的管制。

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