【論文摘要】在當前，融資難依然是中小企業的主要問題，而融資租賃作為一種新型的融資手段，為企業提供更多選擇，為此，本文提出了幾種融資租賃的具體方式，指出強化融資租賃是提升中小企業財務自由度的必然選擇和有效途徑。

【論文關鍵詞】融資租賃；財務自由度；租金

連日來溫州老板“跑路”的消息，將我國中小企業生存困境難題再次推到輿論風口浪尖。中小企業現已舉步維艱，最突出的就是其融資難度和融資成本明顯提高。針對這一難題，拓寬融資渠道成為最強呼聲。而融資租賃作為一種新型的融資模式與工具，成為了拓寬中小企業融資的一個有效渠道和途徑，將有望緩解中小企業當前面臨的困境，并為提升中小企業財務自由度提供有力保障。

有報道稱，目前溫州的36萬家中小企業中，有20%處于半停工或停工狀態。有分析認為，有不少企業是自動放棄生產線的。一方面是由于人力、原材料等制造成本逐年上漲，再加上融資困難，導致企業經營陷入困境。更重要的是，大部分企業創新力不足，贏力能力有限，導致企業利潤極低，無法維持生存。

因此，針對這一情況，中小企業要通過資產項目上而不是費用項目上的“減法”獲得現金（如把低效投資、偏離戰略、不具備競爭優勢或項目不錯但經營上難以掌控的投資剝離變現）。相對于大企業而言，中小企業在融資方面已成為弱勢群體。因此，占據企業總數99%的中小企業如何實現融資更寬的途徑，是經濟學者一直研究的課題。我憑著在企業多年的實戰經驗，選擇了“強化融資租賃，提升中小企業的財務自由度”為論題，以求企業管理者在管理企業過程中力求金融配套和相應的資本流動，力爭更好的政策扶持提供一點參考建議，中小企業的發展和壯大將會更好地促進社會主義經濟建設，加快我省承接產業轉移示范區的實現。

一、融資租賃的新內涵

融資租賃（Financial Leasing）是指出租人為承租人購買所需設備，再出租給承租人并定期收取租金的一種交易行為。它是以融物為形式，以融資為特征，將“融資”與“融物”相結合的特殊信用形式，在經濟發達國家已成為聯系金融、貿易和工業生產的紐帶，80年代初，融資租賃這種融資方式才進入我國。融資租賃與銀行信貸等其他傳統的融資方式相比，融資租賃租賃期限長，通常出租方通過一次租賃就可以收回全部投資，并賺取相應的利潤(出租方按租賃物的全部市價安排其租金收入)，所以融資租賃作為現代租賃的一種典型業態，是伴隨著商品供求和信用關系相互依存程度日趨深化而產生的一種獨特的金融工具，有時又叫做完全轉讓租賃。

我國到目前為止，融資租賃經過了20多年的發展，取得了一定的成效，截至2010年底，有90多家外商投資的租賃公司，40家內資試點租賃公司，注冊資本超過350億元人民幣的融資租賃企業比比皆是，2010年全國融資租賃業務總量完成約1360億元，2011年我國的融資租賃業仍保持22%左右的增長速度，業務總量將超過3600億元，可見融資租賃對我國經濟發揮著越來越大的作用，但是，我們還應看到，我國融資租賃宏觀和微觀環境存在缺陷，比如，缺少稅收優惠政策、資金不足、法律監管制度不完善和風險系統落后等原因，使其發展緩慢，遠遠低于發達國家的發展水平，從市場滲透率來看，經濟發達國家，融資滲透率一般在15%-35%之間，世界融資租賃平均市場滲透率為17%，而我國只處于6%-7%.之間。專家指出，溫州中小企業目前面臨的資金緊張僅是表象，其深層次的原因，是企業沒有完成創新轉型。因此，融資租賃作為一種新型的融資手段，為中小企業提供了更多的選擇。它把金融、貿易、生產三者緊密結合，將銀行信用、商業信用、消費信用有效疊加，是實現資源優化配置的重要方式，在國際資本市場上，是僅次于銀行信貸的第二大金融工具。在改革初期，江浙一帶的很多企業也都是利用融資租賃實現快速成長的。

在美國流行著一句話：“聰明的企業家絕不會把大量的現金投資到固定資產投資中去。”這說明，巧用融資租賃不僅可以支持企業發展，更能幫助企業“生”錢，這對目前在困境中掙扎的小企業來說，有著重大的借鑒意義。

二、中小企業融資應選擇融資租賃方式

一般中小企業因為資信問題，很難從銀行取得貸款，而融資租賃對承租企業的信用要求較低，大多數小企業都能通過這種方式進行設備更新和技術改造。同時，國家為了鼓勵投資，還專門為融資租賃提供了稅收優惠。例如，對進口設備儀器，減半征收關稅和產品稅（或增值稅）、2009年新稅制規定，允許生產經營用的固定資產進行增值稅進項稅額的抵扣等。此外，通過融資租賃方式，還可以提高項目建設的工作效率，因為融資租賃將融資和采購兩個程序合成一個，尤其對于設備進口，融資租賃的手續通常比正常貿易簡便、快捷，而且租賃公司還可代簽進口合同，大大地縮短進口時間。融資租賃作為一種新的融資方式，與傳統的銀行信貸、分期付款及其他融資方式相比，具有其獨特的優點。它對于企業迅速獲得設備投入、提高企業資產利用率、促進企業的經營管理、提高企業的經濟效益、完善金融市場、發揮國家宏觀經濟調控等具有重要作用。自80年代引入融資租賃以來，其作為新興產業在中國已獲得了長足的發展。下面介紹幾種創新的融資租賃方式：

（一）先租后買制

對于希望擁有設備所有權的客戶來說，當現期有設備需求而手上又沒有充足的資金購買，或者沒有固定資產投資預算而需要走很長的審批流程，這時可以采用租賃的方式獲得設備的使用權，既滿足了現期的使用要求又緩解了資金壓力，實現了“借雞下蛋”。待資金充足或有投資預算時，再采用設備買斷的方式，擁有對設備的所有權。

（二）彈性租金制

市場是波動的，企業的資金流也是變化的。為滿足收入——支出的平衡，保持現金流的最佳匹配，租金支付可以采用彈性變動的。即在每一支付周期（一般為1月）實行“多用多付”、“少用少付”的方式，每一支付周期的租金可能不同。一般情況下，設備工作量越大，意味著企業的產出越多，收入也會越多，有“較多”的收入支付較多的租金，企業的收支得到了平衡，實現了對現金流的科學管理，支持了企業的可持續發展。 （三）階梯租金制

企業由于財務制度要求或出于對自身的保護，希望租賃合同一段時間（通常1年）一簽。而眾所周知，對于新設備的折舊而言，第一年的折舊成本最大，隨著時間的推移，折舊成本會慢慢變小。這樣，可采用前期租金高，后期租金少，逐期遞減的階梯型租金方式，實現租賃雙方的共贏。

通過以上幾種方式可以看出，在融資租賃交易中，以租賃物作抵押品，不需提供額外擔保，且融資租賃比銀行貸款環節少、手續更簡單，因而更能適應中小企業的融資特點。同時，還可以大大節省抵押登記、評估及公證費用，從而可以大幅降低交易成本，進而增強中小企業的融資能力。再說出租人在整個租期內始終擁有租賃物的所有權，可以確保出租人的財產安全并有效規避經營風險，因此出租人對承租人的審查更注重其使用租賃設備產生的現金流量，而不過多強調出租人的信用歷史或過去的財務記錄。同時，國內外的成功經驗也顯示，在風險的物權處理上，融資租賃的回籠率在98%以上，大大高于銀行流動資金貸款的回收率。因此，融資租賃可以為中小企業，特別是那些信用度低、不易以舉債方式融資以及未在銀行建立起信用的中小企業，提供更多的融資機會，從而更好地滿足中小企業對中長期資金的需求。

三、融資租賃對提升中小企業財務自由度的現實意義

企業對以不同方式融入的資金的自由支配程度是不同的。資金自由支配的程度越高，融資效率越高。企業內部融資資金在所有融資方式中自由度最高。理論上的自由現金流量(Free Cash Flow)，主要是為了研究企業的代理成本(Agency Cost)問題提出的。“即企業中滿足所有以相關資本成本折現后凈現值為正的項目后多余的那部分現金流量”。在融資租賃中，出租人融通資金并為承租人購買設備，將其出租給承租人。承租人在擁有設備使用權的同時，也解決了因購買設備所需的資金，因而使融資租賃成為融通資金的一種有效手段。同時在租賃合同穩定時，租賃雙方一般不得提出提前解除租賃合同。而租賃期滿后承租方可以續簽租賃合同，可以將租賃物退還出租方，也可以作價將租賃物買下。在租賃期內，出租方通常不提供維修和保養服務。融資租賃的以上特點決定了在支持中小企業發展方面具有無可比擬的優勢。如今，我國處于較高通脹率的環境下，企業早采購設備比晚采購費用要低。采用融資租賃可以先得到設備，再用設備產生的效益去還錢。這對企業來說，也相當于節約了設備成本。值得的一提的是，對于一些使用年限長的耐用設備來說，企業通過融資租賃方式，還可以獲得更低的租金。我國稅法規定：“企業技術改造采用融資租賃方法租賃的設備，折舊年限可按租賃期限和國家規定的折舊年限誰短的原則確定，但最短折舊年限不短于三年”。企業可以通過所得稅籌劃，盡快折舊，把折舊費用計入成本，延遲交納所得稅、改善企業現金流：

1.企業的流動資金若充足的話，企業的短期負債能力才會有保證，若企業存在著大量的可供自由支配的閑置資金即自由現金流量（FCF），就可以有足夠資金支持新產品的R&D。

2.當企業可能存在大量的自由現金流量(FCF)，企業在清算時保護債權人和投資者利益，返還給股東和債權的回報就高，培育企業未來的盈利能力和競爭實力。

3.自由現金流量(FCF)以收付實現制為核算基礎并綜合考慮了企業的經營、投資、籌資及股利分配等財務決策問題，可以有效地避免利潤以及經營活動現金流量等傳統指標在評價上市公司業績上的不足，進而能夠全面綜合地反映上市公司基于價值創造能力的經營績效。

4.以企業的自由現金流量(FCF)和支出行為作為著眼點，從企業層面的“流動性過剩”的角度來分析企業業績變化，一切決策戰略必須回歸現金流的簡樸取向，即流向正、流量大、流速快。以幫助企業的利益相關者保護好切身利益，完善公司治理，并為企業宏觀管理機構提供相應的決策依據。

總之，中小企業通過融資租賃這種創新模式融資，戰略上規劃正的FCF，進行理性杠桿化經營及呵護資金鏈三大舉措是中小企業實現財務自由的正確途徑。尤其杠桿化的經營模式與融資結構是耐人尋味的“雙刃劍”。在宏觀經濟向好、企業經營業績表現可觀的情況下，杠桿融資會帶動企業的快速成長和財務績效，呈現一片“自由”、“幸福”的景象。