摘 要 目前世界范圍內的量化寬松貨幣政策，特別是美國所采取的量化寬松政策對我國所造成的影響是不可小覷的。文章從量化寬松貨幣政策產生的背景出發，分析美國量化寬松貨幣政策對中國經濟造成的影響并在此基礎上提出相應的對策。

關鍵詞 量化寬松貨幣政策 影響 對策

一、美國量化寬松貨幣政策提出的背景

自次貸危機爆發以來，美國已連續啟動兩輪量化寬松的貨幣政策。第一輪量化寬松貨幣政策源于2008年9月雷曼兄弟倒閉后，美聯儲推出了第一次量化寬松貨幣政策，在三個月中創造了超過一萬億美元的儲備，主要將儲備貸給它們的附屬機構，方便金融機構購買衍生商品。第二次量化寬松貨幣政策的出臺基于以下兩個因素。從政治背景看，奧巴馬政府經濟持續低迷沒能好轉、失業率居高不下，民意支持率低，迫使美國推行了量化寬松貨幣政策。從經濟情況來看，美國經濟雖然有反彈，但復蘇動力不足，導致失業率居高不下，在2010年4月份美國的經濟數據開始令人失望，美國能夠拿出的挽救危機的應對政策已經不多，特別是利率已經接近于零，失去了操作空間，迫使美國聯邦儲備委員會 于2010年11月3日宣布推出第二輪量化寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購買 6000億美元的美國長期國債。目的是為了進一步刺激美國經濟復蘇，降低失業。

二、美國量化寬松貨幣政策對中國經濟的影響

中國作為世界第二大經濟主體，在國際市場上有著舉足輕重的地位。為此，美國實行量化寬松貨幣政策必將對中國經濟產生一系列不利的影響。

1．熱錢的涌入使中國宏觀經濟政策受到干擾

美國量化寬松的貨幣政策，會使國際資本涌入像中國這樣的一些新興國家。新興國家的高利率吸引美國熱錢投入股市、樓市，進行無風險套匯套利并獲得豐厚利潤，同時還使資產價格上升、通脹壓力加劇。可見，熱錢的流入對中國加息和提高存款準備金等宏觀調控政策有重大的影響。

2.通貨膨脹壓力加劇

美國量化寬松的貨幣政策使通貨膨脹預期上升，導致價格彈性較大的能源及大宗商品價格上升，而在我國進口商品的結構中，大宗商品特別是資源類商品占據的比例較大，國際原材料價格上漲，必然使國內生產成本提高，引發通貨膨脹。此外，美國實行量化寬松貨幣政策，美元貶值導致以美元計價的能源等大宗商品的價格飆升，使中國形成輸入型通貨膨脹。

3．外匯儲備風險加大

根據中國人民銀行發布的最新數據，截至6月末國家外匯儲備余額已達到3.1975萬億美元，同比大幅增長30.3%。位居全球外匯儲備第一大國位置。中國外匯儲備的主要組成部分是美元資產，估計約占70%左右，以美國國債和機構債券為主要形式。美國實行第二次量化寬松貨幣政策使美元貶值，意味著我國近3.2萬億美元外匯儲備會面臨急劇縮水。此外，中國作為美國國債最大持有國，如果美國推出量化寬松貨幣政策，美聯儲必將大規模拋售國債，使美國國債價格下滑，中國外匯儲備將遭受更大損失。

三、為應對美國量化寬松貨幣政策，中國應采取的對策

美國量化寬松貨幣政策的出臺給中國經濟帶來了深遠的影響，為了減少其所帶來的潛在危險，中國有必要實施相應的對策。

1．吸收對沖，加強監管

首先，我國要高度關注國際資金流動的狀況以及美國經濟的發展動態，重點關注我國外匯儲備、進出口貿易等受到的影響并及時進行分析以做出相應調整。其次，央行可以采用相對應的貨幣政策來應對當前的經濟形勢。例如，針對涌入的“熱錢”，國家可以采用總量對沖的措施。即當有短期投機性的資金涌入時將之放入“池子”中，不讓其滲透到整個國家的經濟實體當中去。而當需要撤出時，再將其從“池子”里放出來，以有效的減緩“熱錢”對我國經濟造成的沖擊。而這里提到的這個池子，可以包括：央行通過貨幣政策等手段吸收對沖、存款準備金率的提高、通過利率或者是匯率的衍生產品等。

2．推進人民幣國際化進程

大力推進人民幣的國際化進程，使人民幣逐步發展為國際結算和計價貨幣，以有效避免因美元泛濫和貶值導致的大宗商品價格上漲。此外，要發展完備的金融市場，力爭將上海建設成為另一個世界性金融中心，這將不僅有助于加快人民幣的國際化進程，同時也有利于我國爭奪國際原材料能源等大宗商品的定價權，降低國外量化寬松貨幣政策的影響，減小輸入型通脹壓力。

3.調整外匯儲備結構，推進外匯儲備資產多元化

美國量化寬松貨幣政策使中國未來外匯儲備資產保值的難度進一步提高，風險進一步加大。為此，中國應加強對現有外匯儲備資產的管理，在保證外匯儲備資產流動性和安全性的前提下，提高外匯儲備資產的收益性。此外，在保持我國持有美國國債存量基本穩定的同時，積極調整國債的期限結構，以防范利率波動的風險，要進一步拓寬外匯儲備增量的使用范圍，推進外匯儲備資產的多元化。同時逐步調低美元資產比重，增加新增外匯儲備中非美元資產的比重，在外匯與黃金之間尋求儲備平衡，化解以美元和美元國債為首要選擇的外匯儲備單一化風險。

[1]王靜娜.美聯儲量化寬松貨幣政策對中國經濟的影響.現代商業.2010(5).

[2]袁桂林.析美國量化寬松貨幣政策對中國經濟的影響.安徽電氣工程職業技術學院學報.2011(6).

[3]李永剛.美國量化寬松貨幣政策影響及中國對策.財經科學.2011(4).