我國經(jīng)濟(jì)增長中出口帶動(dòng)的比重常年保持較高，一方面是我國現(xiàn)階段貿(mào)易活動(dòng)中的比較優(yōu)勢存在于勞動(dòng)密集型行業(yè)，客觀上出口紡織品、以及裝配加工的電子產(chǎn)品等對于本國經(jīng)濟(jì)增長是有利的，并且出口產(chǎn)品大多屬于必需品范疇因此受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境沖擊極為有限。另一方面從政策角度來看，在出口相關(guān)政策鼓勵(lì)以及進(jìn)口相關(guān)的約束條件下，我國出口企業(yè)積極性較高，出口創(chuàng)匯以及為經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)較為明顯。當(dāng)然關(guān)于凈出口額與國民生產(chǎn)總值間的因果關(guān)系有待進(jìn)一步運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)行實(shí)證研究，于此我們僅從不同角度給出產(chǎn)生這一現(xiàn)象的可能原因。 2、投資對利率的彈性為正 在過去的幾年中，中國固定資產(chǎn)投資與利率呈正相關(guān)關(guān)系。產(chǎn)生上述現(xiàn)象的可能原因如下：a、利率的非市場化因素。利率作為我國貨幣政策框架中的工具，其運(yùn)用和形成具有較強(qiáng)的政策含義，因此在某些情況下名義利率會(huì)大幅偏離實(shí)際利率，進(jìn)一步使得投資與名義利率間的關(guān)系被扭曲；b、國有銀行主導(dǎo)型體制導(dǎo)致貸款獲得途徑的非均衡性。由于國有企業(yè)在資金市場具有壟斷優(yōu)勢，且投資占比較高，同時(shí)其自身特性可概括為資金需求量大，議價(jià)能力極強(qiáng)，資金使用效率不高等，這對于利率提升帶來的投資抑制效果帶來了很大程度地減弱；c、資產(chǎn)替代限制的效應(yīng)。由于資本市場發(fā)展的滯后以及居民儲(chǔ)蓄的剛性表現(xiàn)，導(dǎo)致資金的逐利性被動(dòng)弱化，使得名義利率調(diào)整幅度縮小，同時(shí)資金流向受到影響，名義利率對于投資的指導(dǎo)作用大大減弱。 (二)關(guān)于政策效用分析中體現(xiàn)出的特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 1、IS曲線正常狀態(tài)下 財(cái)政政策調(diào)控悖論的產(chǎn)生。如圖3-1所示，固定匯率制下，財(cái)政政策的擴(kuò)張必將伴隨本幣資產(chǎn)的投放，外部失衡的進(jìn)一步擴(kuò)大。 貨幣政策的調(diào)控依賴性。如圖3-4所示，在此種情況下，貨幣政策收緊趨勢的終止依賴于財(cái)政政策的實(shí)施，貨幣政策目標(biāo)在政策實(shí)施過程中模糊化。 產(chǎn)生上述兩種現(xiàn)象的原因均來自與匯率固定的影響，因此合理放寬匯率調(diào)整幅度，放松對資本流動(dòng)項(xiàng)下的管制，對有效解決上述問題具有一定的意義。 2、IS曲線非正常狀態(tài)下 在放寬前提假設(shè)條件下，財(cái)政政策出現(xiàn)棘輪效應(yīng)。財(cái)政政策的調(diào)整會(huì)由于匯率變動(dòng)帶來的BP曲線移動(dòng)而使效果更加顯著，具體體現(xiàn)為擴(kuò)張和收緊時(shí)，均存在一條外部機(jī)制限制政策自身的慣性調(diào)節(jié)。這一效應(yīng)得益于匯率的一定浮動(dòng)。 (三)對兩個(gè)命題的思考 命題1中我們考慮了外國利率對于本國經(jīng)濟(jì)的影響。命題2中我們考慮了財(cái)政刺激計(jì)劃或赤字的融資方式對于一國經(jīng)濟(jì)的影響。在相關(guān)的嚴(yán)格條件約束下，兩個(gè)命題均對中國自身經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的意義。 首先，在美國經(jīng)歷多次量化寬松政策，西方發(fā)達(dá)國家紛紛擴(kuò)大貨幣供給時(shí)，國外的利率水平處于較低的狀態(tài)，在滿足命題的一定條件時(shí)，若我國利率水平長期保持恒定，根據(jù)命題1結(jié)論，外生經(jīng)濟(jì)沖擊會(huì)帶來我國的產(chǎn)出的下降。其次，目前由于政府投資拉動(dòng)的主導(dǎo)效應(yīng)等使我國經(jīng)濟(jì)長期保持增長態(tài)勢，而我國在財(cái)政赤字逐年增加的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期合理彌補(bǔ)財(cái)政赤字缺口以及合理為財(cái)政刺激計(jì)劃融資對經(jīng)濟(jì)增長與穩(wěn)定都具有重要意義。根據(jù)命題2結(jié)論，利用發(fā)行國債的方式為財(cái)政刺激計(jì)劃財(cái)政赤字進(jìn)行融資，在一定約束條件下可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。 綜上幾點(diǎn)分析，我們可以得出產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)運(yùn)行異常現(xiàn)象的原因是復(fù)雜的，但主要集中與利率的非市場化、匯率水平的固定及資本項(xiàng)目的嚴(yán)格限制，資本市場發(fā)展的滯后以及經(jīng)濟(jì)增長方式的單一。為有效解決政策調(diào)控中問題，具體政策建議為以下幾個(gè)方面： 1、完善利率、匯率等資金價(jià)格指標(biāo)的作用 進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化步伐，完善利率形成機(jī)制，逐步減弱利率作為政策變量的性質(zhì)，有效連接金融市場內(nèi)部不同利率形成機(jī)制和傳遞機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)展并完善資本市場，使居民投資的資產(chǎn)形式多樣化，同時(shí)配合利率形成機(jī)制的完善，進(jìn)一步提升資金流動(dòng)的趨利性，使得資金擁有個(gè)體對于政策調(diào)整做出有效合理的反應(yīng)，使利率的價(jià)格信號作用顯著改善；逐步放寬匯率的調(diào)整幅度，緩慢放松對資本賬戶的管制，使得匯率形成機(jī)制更加健全同時(shí)避免外部因素對本國經(jīng)濟(jì)體的沖擊。 2、針對國企資金獲取途徑設(shè)立監(jiān)督渠道 并對其資金的非正規(guī)漏損及效率缺失設(shè)置指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控，減弱其資金議價(jià)能力進(jìn)而提升其對調(diào)控政策反映的敏感性，逐步改善資金市場上的壟斷現(xiàn)象。 3、加大對經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的投入 宏觀層面，從增長依賴途徑轉(zhuǎn)變?nèi)胧郑瑸槔^續(xù)保證經(jīng)濟(jì)增長將動(dòng)力逐步轉(zhuǎn)向國民內(nèi)需的開發(fā)，同時(shí)在短期中保持投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度。微觀層面從企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品創(chuàng)新角度提供輔助，鼓勵(lì)企業(yè)等市場微觀主體技術(shù)革新，并且進(jìn)一步提升本國人力資本的質(zhì)量，保障經(jīng)濟(jì)增長途中所需的知識與技術(shù)積累。 本文構(gòu)造的MF模型是對西方經(jīng)濟(jì)理論在中國特殊背景下修正的一種嘗試。經(jīng)濟(jì)理論和分析應(yīng)充分結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行背景，對于西方經(jīng)典理論的運(yùn)用和考察應(yīng)本著謹(jǐn)慎的態(tài)度加以學(xué)習(xí)和研究，只有有效合理地將其融入我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行框架，理論與模型才能體現(xiàn)出旺盛的生命力。 在上述分析與命題中中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中存在的經(jīng)濟(jì)異象對財(cái)政政策與貨幣政策的實(shí)施效果均帶來了不同程度的影響，同時(shí)在新的時(shí)期也對經(jīng)濟(jì)增長模式提出了挑戰(zhàn)。中國在過去三十年中的高速經(jīng)濟(jì)增長締造了東方乃至世界的神話，其經(jīng)濟(jì)體量已躍居世界第二，并將在不遠(yuǎn)的將來成為經(jīng)濟(jì)體量層面的頭號大國。但是反觀中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)部質(zhì)量與為保證經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力而付出的成本代價(jià)，我們不得不冷靜的思考許多異常現(xiàn)象背后的問題所在。目前中國人均GDP已進(jìn)入中等收入國家水平，如何避免重蹈拉美國家等地區(qū)長期陷入中等收入陷阱的怪圈，平穩(wěn)走向發(fā)達(dá)國家行列；如何避免激化經(jīng)濟(jì)增長與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的沖突，有效調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；如何擺脫身處世界工廠中資源凈輸出者的尷尬地位，從創(chuàng)新與技術(shù)發(fā)展角度分享世界市場的紅利；如何合理解決長期中自身的“雙順差”現(xiàn)象問題及其間接影響，兼顧內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)；如何避免在高速經(jīng)濟(jì)增長后期產(chǎn)生滯漲的可能，同時(shí)在后危機(jī)時(shí)代繼續(xù)保證全球經(jīng)濟(jì)引擎的功用等等，這些始終困擾并將長期伴隨中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)象是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中永恒的音符，只有合理應(yīng)對這些從歷史長河中走來并在現(xiàn)實(shí)中不斷相遇的問題，中國經(jīng)濟(jì)才能譜寫出永恒而輝煌的樂章！