摘要： 文章通過對通貨膨脹目標制的國際實踐的分析，得出了其對于我國的啟示，也就是物價穩定應該成為我國貨幣政策的首要目標；確保中國人民銀行貨幣政策工具的獨立性；我國貨幣政策委員會應由目前的咨詢議事機構提升為決策機構；把達標的職責與計量目標變量的職責分開，中國國家統計局決不能成為中國人民銀行貨幣政策委員會的組成單位，以保證統計數字的公正性和權威性；我國應當盡快放棄零售物價指數，改用國際通用的消費價格指數，另外，由于我國的經濟周期與投資關系密切，還應關注涵蓋投資品的批發價格指數，有關部門應盡快加強和改進金融統計，保證貨幣政策有一個準確的依據；六是提高中國人民銀行對通貨膨脹的預測能力。

關鍵詞： 通貨膨脹目標制，物價穩定，貨幣政策，消費價格指數，批發價格指數，核心CPI 一、通貨膨脹目標制的國際實踐 （一）新西蘭 1990年3月，新西蘭成為第一個正式采用通貨膨脹目標制的國家。自第一次石油沖擊以來，新西蘭在大部分時間中經歷了兩位數的通貨膨脹。累積通貨膨脹（以CPI為基礎的）在1974年到1988年（包括1988年）之間為480%。因此，通貨膨脹預期深深地扎根于新西蘭社會之中（Nicholl and Archer，1992），社會危機促成了1989年12月《新西蘭儲備銀行法》（RBA）的通過，該法案要求新西蘭儲備銀行“制定與執行貨幣政策，以實現與維持價格總水平的穩定為經濟目標”（在儲備銀行行長的任期5年內保持0-2%）。政府與獨立的中央銀行簽訂的第一個《政策目標協議》（PTA）確定了通貨膨脹的具體數字目標和這些目標將要實現的日期，在開始時，價格穩定的目標被定義為年通貨膨脹率在0-2%之間。在1996年底，區域從0-2%擴大到0-3%。 新西蘭采用通貨膨脹目標制的主要特征：（1）政府與獨立的中央銀行簽訂《政策目標協議》（PTA）；（2）通貨膨脹目標制只是在反通貨膨脹將要成功地完成之后才開始采用的；（3）價格指數是“基底通貨膨脹率”，剔除了利率變化、貿易條件變動、能源與商品價格變化、政府收費與間接稅的變化以及由一些其他有較重要影響的價格變化所引起的第一輪沖擊；（4）通貨膨脹目標制的獨特特征是中央銀行的責任在不斷增強，新西蘭政府與中央銀行就制度政策目標簽訂了正式協議，如果沒有達到通貨膨脹目標，政府有權撤銷儲備銀行行長的職位；（5）通貨膨脹目標是一個較窄的區域目標而不是點目標；（6）操作工具為隔夜現金利率（1999年3月以前為拆借利率）；（7）現行匯率為浮動匯率。 除年度報告以外，新西蘭儲備銀行還出版《新西蘭儲備銀行公報》（包括重要的講話、官方聲明和專題文章，大多數文章是署名的）。 新西蘭的成功反映了“邊干邊學”的愿望，以及當局政策調整的成功。使趨勢通貨膨脹下降，并維持一個低的通貨膨脹預期要比把通貨膨脹運行緊緊控制在一個狹窄的區域內更加容易，對一個開放的小國尤為如此。 （二）加拿大 1991年2月，加拿大銀行（BOC）和聯邦政府聯合宣布實行通貨膨脹目標制的貨幣政策，明確承諾降低通貨膨脹。促使加拿大采用通貨膨脹目標制的各種不穩定因素是：政府債務與對外負債的急劇增長、政治不確定、貨幣政策的信譽問題以及間接稅的增加所觸發的工資－價格螺旋上漲。 加拿大通貨膨脹目標制的主要特征：（1）加拿大的通貨膨脹目標制不是正式立法的結果，而是逐漸發展起來的，隨著時間的推移，新體制也就具有了官方的性質，通貨膨脹目標是由政府與中央銀行聯合決定和公布的；（2）加拿大銀行對通貨膨脹目標負全部責任；（3）同新西蘭一樣，加拿大是在降低通貨膨脹的實質性進展已經很明顯時開始采用通貨膨脹目標制的；（4）因為它所具有的“整體”性質，由加拿大統計局測量的CPI成為加拿大官方的主要目標變量，同時還應用和公布“核心CPI"（剔除產品、能源和間接稅費的影響）；（5）通貨膨脹目標被認為是一個區域，而不是一個點目標，中期通貨膨脹的目標被確定為逐漸地趨同于長期目標；（6）在實行通貨膨脹目標制過程中，加拿大中央銀行運用所謂的“貨幣條件指數”，即匯率與短期利率的加權平均數，作為信息變量與短期目標；（7）操作工具為隔夜拆借利率區間的中間值；（8）現行匯率為浮動匯率。 通貨膨脹目標制增強了加拿大銀行對價格穩定的承諾，加拿大銀行增加其貨幣政策透明度的努力幫助公眾正確地區分價格水平的一次性沖擊和趨勢通貨膨脹，減少了經歷一次性沖擊傳遞的風險。通脹目標制可能減弱了而不是增強了商業周期，因為目標區的下限和上限一樣受到了重視。 （三）英國 1992年10月，即英國退出歐洲貨幣體系的匯率機制（ERM）一個月后，英國財政大臣宣布以通貨膨脹目標制作為英格蘭銀行新的貨幣政策框架，其目的是要提供一個新的名義錨和恢復可信度。《英格蘭銀行法》確立物價穩定是貨幣政策的主要目標，并指定財政部對物價穩定作出定義（Rodgers，1998）。自實行通貨膨脹目標以來，英國還沒有突破過目標。 英國采用通貨膨脹目標制的主要特征：（1）采用通貨膨脹目標制的時機選擇是很成功的，英國經濟在1990年、1991年和1992年上半年出現衰退后剛剛開始反彈；（2）價格指數為零售價格指數（RPIX）剔除抵押利息支出，負責計算價格指數的機構（國家統計辦公室）與評估通貨膨脹目標是否實現的機構（英格蘭銀行）不是同一個；（3）英國原來采用的是一個通貨膨脹的目標范圍，但1997年5月后，通貨膨脹目標開始用一點來表示，兩邊都設“限”，如果通貨膨脹突破目標界限（2.5%+／-1%），那么英格蘭銀行必須向政府提供正式的解釋；（4）目標由財政部設定；（5）操作工具為短期回購利率；（6）現行匯率為浮動匯率。 沒有公眾的支持，中央銀行最終將無法實現目標。實施通貨膨脹目標制國家的中央銀行，非常努力地向公眾傳達幣政策能做什么和不能做什么的信息，并解釋貨幣政策操作的原理和策略。《通貨膨脹報告》（季刊）首先在英國出現，如今，幾乎所有實行通貨膨脹目標制的國家都采納了這一形式，它以清晰易懂和圖文并茂的風格提供有關通貨膨脹前景、中央銀行的計劃和目標的全面信息。英格蘭銀行在《通貨膨脹報告》（分為通貨膨脹率、貨幣和利率、需求和供給、勞動力市場、定價行為以及通貨膨脹預期幾個部分）中詳細說明英國經濟在過去的表現，通貨膨脹預測用不確定區間（"扇形圖”）來表示，并對通貨膨脹率的實際值與預測值進行比較，從而找出通貨膨脹偏差的原因；英格蘭銀行還向公眾獨立地就與財政部工作人員和財政大臣的常規會議進行通報。英格蘭銀行的交流方式還包括會議后立即公布貨幣政策委員會的決議，會議兩周后公布貨幣政策委員會會議紀要和投票情況，以及貨幣政策委員會成員解釋英格蘭銀行貨幣政.策經濟性的講話。為加強責任追究制，一旦通貨膨脹偏離點目標1個百分點以上，貨幣政策委員會主席就必須公開致函財政大臣，解釋目前偏離的原因，計劃采取的政策措施，以及預計回到目標路徑的時間（Rodgers，1998）。此外，季度公告還發布政策性的講話和相關研究文章。 1997年5月前，英格蘭銀行缺乏貨幣政策工具的獨立性（財政大臣控制政策工具），只有通過其作出的分析及對公眾的規勸來對政策施加影響的，以及設計出與公眾交流的獨創方法，特別是通過《通貨膨脹報告》進行交流。英格蘭銀行還采用公開論壇和其他途徑，來傳達其預測、分析，甚至明確的貨幣政策建議，并規定：英格蘭銀行只有在報告的內容已經定稿并刊印之后才送交財政部，因而，財政部不會有機會對報告進行編輯或甚至提出修改的建議，從而增加政府反對英格蘭銀行評估的成本，有助于物價穩定。 （四）瑞典 在放棄瑞典克朗釘住歐洲貨幣單位（ECU）8周后，1993年1月15日，瑞典中央銀行宣布將實行通貨膨脹目標制框架。其主要特征：把整體通貨膨脹而非核心通貨膨脹作為目標，增加了瑞典銀行向公眾提供貨幣政策解釋的負擔，同時，還帶來了工具不穩定的可能性。瑞典通貨膨脹目標由瑞典銀行設定，操作工具為回購利率，現行匯率為浮動匯率。 在1997年出版的通貨膨脹報告中，瑞典中央銀行首次公布了數量化的通貨膨脹預測。從1999年6月起，瑞典中央銀行開始運用為期24個月的“扇形圖”表示通貨膨脹預測的不確定性。在這些變化的基礎上，瑞典中央銀行將其通貨膨脹目標制劃分為三個階段（Berg，1999）：建立通貨膨脹目標制（1993～1995年）、公布顯式的通貨膨脹預測（1996～1997年）和引入分布預測目標制（1998年至今）。1999年初，瑞典中央銀行還宣布：若因短期因素影響出現偏離目標的情況，瑞典中央銀行將事先公之于眾（Heikenstein，1999）。通過對瑞典中央銀行法的修正（1999年1月開始生效），瑞典中央銀行從政治干預中獲得了獨立性。新法律將保持物價穩定作為貨幣政策的首要目標，瑞典中央銀行不受政府的控制，新成立的執行委員會作為中央銀行新的執行部門（Heikenstein、Vredin，1998）。通過公布執行委員會會議紀要（6～8周的時滯）以及一年至少兩次向議會常務委員會提交貨幣政策的書面報告，進一步加強了瑞典中央銀行的透明度和責任追究制。 在短期內，靈活性與透明度之間存在著替代關系；從長期來看，靈活性與透明度趨于互相增強。而瑞典銀行認為：公眾了解得越少越有利于維持貨幣政策靈活性。瑞典銀行定期發表《通貨膨脹報告》，該報告在宣傳教育方面的影響力、印發的廣泛與經濟理念隨時間的發展而穩定增長。該報告為瑞典銀行向財政政策制定者施加控制財政赤字的壓力提供了極好的講臺。