【提要】要我國的宏觀政策，須對我國的宏觀經濟形勢有準確的定位。由于我國當前的宏觀經濟形勢極為復雜，筆者主張將其定位為“勞動力剩余條件下的有效需求不足和通貨緊縮相交織的狀態，同時還面臨著潛在的通貨膨脹的壓力”。本文同時探討了我國當前的財政政策和貨幣政策存在的問題，并對擴張性財政政策的階段性淡出、財政政策和貨幣政策的配合使用、擴大有效需求提出了一些意見。

【摘 要 題】宏觀經濟運行與

【關 鍵 詞】通貨緊縮/有效需求/宏觀經濟政策

【 正 文】 一、當前宏觀經濟形勢的定位 自1998年起，中國政府實行了持續五年的擴張性財政政策抵御了亞洲危機的，保持了經濟的快速增長，GDP年增幅在7％～8％之間的高速平臺上運行。但是，從1998年4月以來長達24個月的消費價格持續負增長，到2000年5月由負轉正并實現16個月的正增長后，從2001年9月開始又重新陷入了負增長狀態，同時品出廠價格指數和商品零售價格指數也一直處于負增長狀態。面對這種情形，眾多的專家提出了“過剩經濟”、“有效需求不足”、“通貨緊縮”、“勞動與資本雙重過剩”等概念來定位我國當前的宏觀經濟形勢，并對此進行了有益的探索和研究。就我國復雜的宏觀經濟形勢的定位來說，筆者主張將其定位為“勞動力剩余條件下的有效需求不足和通貨緊縮相交織的狀況，同時還面臨著潛在的通貨膨脹壓力”。這個定位包含以下四層涵義。 （一）我國是一個典型的勞動力過剩的國家 我國的勞動力首先滯留在農業部門。按照王誠1996年估算，中國農業剩余勞動力為1.38億人。此外，我國每年新增勞動力1600萬人，國企下崗職工1500萬人。當前，增加農民收入、加快城市化進程都是圍繞著如何創造更多的二、三產業就業崗位來容納農業和其它部門剩余勞動力的工作進行的。 （二）有效需求不足是制約經濟發展的關鍵因素 當前正是有效需求不足引致了我國生產能力過剩、失業增加、價格水平持續下降及國民經濟增速下滑的趨勢。然而，“有效需求不足”問題一般是與發達國家相聯的。“對于中國這樣一個發展中國家，其與西方發達國家的最大不同之處恐怕是勞動力過剩非常嚴重。”（王儉貴，2002）。因此，我國的“有效需求不足問題”是“勞動力剩余條件下的有效需求不足問題”。 （三）勞動力剩余條件下的有效需求不足與通貨緊縮相交織 2002年我國繼續執行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，使GDP增長率達7.9％。但是，值得關注的是，各項主要經濟指標的增幅出現了近幾年少有的下滑態勢。（1）GDP增長7.9％，與2001年同期相比回落0.2個百分點。（2）2002年第一季度，在投資增長19.6％、較上年同期上升7.2個百分點的基礎上體現居民最終消費需求的社會消費品零售額增長3.4％，同比回落1.9個百分點。（3）2002年1～2月份工業實現利潤同比下降11.3％。這反映出我國經濟增長質量不高的問題。（4）財政支出和財政赤字大幅度上升。2002年一季度中央財政收入比上年同期減少163.6億元，下降7.3％，而支出增長23.9％。（5）物價指數全面回落，“通貨緊縮”陰影揮之不去。2002年居民消費價格和社會商品零售價格繼續下降，分別比2001年下降1.9％和0.7％。（6）高速度與高失業并存。2002年GDP7.9％的增長率，由于經濟增長的就業彈性系數僅為0.1左右（張本波，2002）且有隨經濟增長質量的提高而繼續下滑之勢，因而未帶來降低失業率和增加就業率的預期效應。以上狀況，進一步折射出我國目前宏觀經濟形勢的總體特征——勞動力剩余條件下的有效需求不足與通貨緊縮相交織。 （四）我國面臨著潛在的通貨膨脹壓力 應當清醒看到，我國經濟被“有效需求不足和通貨緊縮”陰影困擾的同時，還面臨著潛在的通貨膨脹壓力。這個壓力之所以沒有釋放出來，主要是由于政府現在出臺的各項政策措施“鎖住”了這只“籠中的虎”。（于祖堯，2002）。其中，中國政府堅持人民幣不貶值的穩健貨幣政策是主要原因之一。但人民幣不貶值政策正遭受最近日元大幅度貶值和美元貶值的打壓。值得強調的是，由于人民幣從1994年開始同美元緊密掛鉤，因而2003年初它同歐元和其它外匯的比價跟著美元下跌。同時，中國居民非自愿性儲蓄還阻攔了十幾萬億元購買力的實現。所以，一旦財政或金融爆發危機，人民幣貶值和擠兌風潮就很難避免。 二、中國當前宏觀經濟政策存在的問題 （一）擴張性的財政政策的正面效應在遞減 自1998年開始，中國政府實行擴張性財政政策抵御了亞洲金融危機的影響，保持了7％～8％經濟增長。但是，目前此項政策的正面效應已經在遞減，它的負面影響在擴大。它在支撐經濟高速增長的同時，也給財政乃至經濟危機埋下了隱患。（1）財政赤字成倍增加，財政收入對債務的依存度居高不下。2001年度財政赤字是1997年的4.24倍，財政對債務的依存度為31.6％。（2）近幾年稅收以超出GDP增幅一倍以上的速度增長，使其得以繼續實行，但2002年前三季度，我國稅收收入同比增長10.9％，增幅回落10.8個百分點。（3）縣、鄉兩級基層政府財力枯竭。（4）隨著改革深化，政府各種名目的隱性債務居高不下。例如，我國存在著國有商業銀行和國有企業的不良資產、社會保障金欠帳、農村義務經費缺口等隱性債務。雖然2001年中國的財政赤字占GDP的比重為2.7％，債務余額為16000億元，2002年財政赤字為3098億元，未超過國際公認的警戒線，但據世界銀行估計，中國隱性債務的積累已達GDP的100％。（5）有些國債投資的效益低下。 （二）中央銀行面臨兩難的選擇 按相機抉擇機制，政府實施宏觀調控時需將財政政策和貨幣政策配合使用。因此，為了配合擴張性的財政政策，中央銀行應實行適度從松的貨幣政策。從1996年5月開始到2002年底央行共進行了10次降息，并且加收20％利息稅。然而，中國卻出現了“貨幣失靈”的反常現象。降息不僅沒有達到刺激人們減少儲蓄增加消費的目的，相反中國居民儲蓄存款余額卻逐年攀升，1997年底達到50000億元，2003年2月底已達100300億元。由此，可見貨幣當局防范風險有余，刺激經濟景氣不足。據統計資料表明，目前央行的貨幣供應量偏緊，這不利于緩解“通貨緊縮”和遏制經濟增長下滑。實行適度寬松的貨幣政策，與擴張性的財政政策相匹配，是當前經濟發展的需要。但是，潛伏的金融危機卻限制了銀根放松的空間。2001年底，國有商業銀行的不良貸款比率為25.4％，遠高于5％的國際公認警戒線。這表明金融領域潛伏著嚴重的風險。在這種情況下，推行擴張性的貨幣政策，勢必火上澆油，對貨幣當局來說是兩難選擇。