(網經社訊)新掛牌3家數字營銷企業，3家企業退市

從2018年5月1日至2018年8月31日，維旺明、鳥瞰智能和掌慧縱盈3家企業退市，其中維旺明位于2017年半年度綜合競爭力前十，新三板對于優質企業吸引力下降。奧獅科技、時刻互動、駿網互聯三家數字營銷企業掛牌上市。

半數企業獲得融資，2018年融資情況持續冷淡

2015年至今，數字營銷行業124家企業中有56家進行了融資，實際募集金額為45億元，占預計募集資金84.32%。其中2016年是數字營銷企業融資高峰期，達19.98億，2017年融資金額大幅下降只有8.19億，截至2018年8月底，當年融資額2.61億元，融資能力呈現持續下降趨勢。

行業整體增速趨緩，集中度有所提高

新三板107家數字營銷企業2018H1營收同比增長中位數為9.42%，同比去年32.08%下降明顯，在盈利增長方面，歸母凈利潤增長率中位數下降到4.78%，同比去年22.4%大幅下降，說明數字營銷行業增速趨緩。但仍然在增長。數字營銷行業市場份額CR4從2017年的22.59%上升到25.99%，行業集中度有所提高。

12大指標綜合評比，百花齊放強者恒強

為了對數字營銷行業企業進行綜合評比，我們選取了12個指標對數字營銷行業企業進行評比：剔除未披露半年報以及退市的企業，根據2018年08月31日企業總市值進行排名，易簡集團（834498.OC）以總市值15.80億元成為新三板數字營銷市值第一；億瑪在線（836346.OC）以9.11億的營收規模成為上半年數字營銷行業的營收冠軍；微傳播（430193.OC）以4，244.75萬元歸母凈利潤，成為數字營銷行業107家企業中最賺錢的公司。

多維度評選重點關注3大明星企業

根據已經披露年報的107家企業在指標十強上的上榜次數進行排名，重點關注5次及以上排名前十的企業，包括國內領先的精準移動營銷高科技企業宜搜科技（870926.OC）；依托百度、互聯網營銷競爭實力強大的開創集團（872123.OC）；H5營銷產品領導者、客戶資源廣闊的樂享互動（839460.OC）。

產業走向整合，廣告質優為王

隨著互聯網產業經歷人口紅利期、移動風口期，近年來進入精細化運營期，以技術為驅動、多渠道融合、內容創意不斷迸發將是數字營銷企業的核心競爭力。重點關注整合社交網絡與新媒體的微傳播（430193.OC）、專業移動數據分析平臺七麥科技（839106.OC）。

風險提示

隨著數字營銷市場競爭不斷深入，市場集中度進一步提升，傳統廣告和數字廣告日趨融合，資源整合能力弱、運營水平低的企業將逐步被淘汰

1. 行業整體概覽

廣證恒生根據新三板數字營銷行業指數的分類標準，篩選出新三板數字營銷行業掛牌企業總計124家，其中15家已退市企業，分別是易點天下、盤石股份、博拉網絡、駿伯網絡、精準傳媒、百米生活、朗知傳媒、普方立民、靈思云途、微媒互動、愛普新媒、豆盟科技、維旺明、鳥瞰智能和掌慧縱盈。截止2018年8月31日，除匯量科技和洪海龍騰兩家企業延期披露2018年半年度報告之外，新三板數字營銷行業其他107家公司2018年半年報已披露完畢。廣證恒生首先統計了2015年01月01日到2018年08月31日期間定向增發數據，然后按照總市值、PE、營收規模及同比增長率、扣非歸母凈利潤及同比增長率、銷售毛利率等主要指標的表現情況與新三板市場整體情況和信息技術行業的表現進行對比，指出數字營銷行業上半年表現疲軟，競爭有所改善，推薦關注資源豐富、財務績優的龍頭企業。

1.1 新掛牌3家數字營銷企業，3家企業退市

從2018年5月1日至2018年8月31日，維旺明、鳥瞰智能和掌慧縱盈3家企業退市。根據《2017年數字營銷中報盤點：數字營銷行業逐步成熟，多家優質企業退市》，維旺明位于綜合競爭力前十。三家退市公司去向均不明。匯量科技在香港提交招股說明書，擬上市港股，因此延遲披露年報；洪海龍騰延遲披露年報，原因不明。

從2018年5月1日至2018年8月31日，奧獅科技、時刻互動、駿網互聯三家數字營銷企業掛牌上市，加入到《2017年數字營銷中報盤點》的數據庫中。另外數據庫增加了奇異互動，共124家新三板數字營銷企業。

1.2 半數企業獲得融資，2018年融資情況持續冷淡

截至 2018年08月31日，新三板掛牌企業共有11001家，其中信息技術行業達 3099家，占比 28.17%，是新三板目前最大的板塊之一。據統計，從2015年01月01日到2018年08月31日，新三板共有6097家企業通過定向增發進行融資，融資次數達8221次，實際募集金額3795億。其中信息技術行業實際募集資金總額達到982.83億，占新三板實際募集資金總額25.89%，排名第一。

數字營銷行業124家企業中有56家進行了融資，機構投資者參與占比76.67%，實際募集金額為45億元，占預計募集資金84.32%，總共發行股票43，394.1829萬股。2017年融資金額較2016年大幅下降，總融資金額只有8.18億，不到2016年的融資金額的一半;截至2018年8月31日，實際募集資金為2.61億元，融資情況進一步下降。

募集資金主要用于補充流動資金（55.90%）、項目融資（28.86%）、配套融資（8.03%）、公司間資產置換重組（6.09%）、融資收購其他資產（1.09%）、股權激勵（0.03%）

7家企業定向增發3次或者3次以上。

1.3 行業整體增速趨緩，市場集中度有所提高

1.3.1 企業營收規模及成長性

新三板107家數字營銷企業 2018年H1營業收入總和達103.20億，同比下降15.8%。

2018年H1數字營銷企業營業收入中位數達到4，555.17萬元，高于新三板整體公司營收規模中位數3，167.31萬元以及信息技術行業2，080.60萬元，規模優勢仍然存在。

數字營銷企業營收同比增長中位數為9.42%，持續去年的放緩趨勢，增速仍高于信息技術板塊8.04%但低于新三板整體10.46%的水平。說明數字營銷行業受市場整體降溫的拖累，但仍然在增長。

1.3.2 企業盈利能力

2018年上半年107家數字營銷企業歸母凈利潤總和達4.73億，同比下降49.73%。107家數字營銷企業中64.42%盈利企業，與新三板整體65.64%持平，高于信息技術行業56.6%的水平。歸母凈利潤中位數達到162.43萬元，高于新三板歸母凈利潤115.86萬元以及信息技術行業37.87萬元。與新三板整體公司水平、信息技術行業相比，盈利能力相對較強。

在盈利增長方面，歸母凈利潤增長率中位數下降到4.78%，但仍然高于新三板整體水平3.83%和信息技術行業3.04%左右的水平，說明數字營銷行業盈利增速趨緩。

行業銷售毛利率中位數由2017年年末的25.73%提高至26.01%，說明行業競爭程度有所緩解，但仍表明較高的競爭強度和持續下降的盈利能力。

1.3.3 企業市場認可度

截至2018年8月31日，數字營銷企業市值中位數為3.01億元，相比去年年底的市值中位數3.34億元出現了小幅度下降，表明市場對于數字營銷企業的認可程度在下降。PE（TTM）為13.69倍，比去年年底的18.08有所下降，與市場整體情況相比，資本市場對于數字營銷企業認可度略高于市場整體情況。

1.3.4市場集中度上升

數字營銷行業市場份額CR4從2017年的22.59%上升到25.99%，行業集中度有所提高。由于2015、2016排名靠前企業（易點天下、靈思云途）的退市，以及匯量科技的延遲披露，因此行業集中度趨向于頭部企業。

2018H1億瑪在線超越哇棒傳媒6.31億元的總營收，以總營收9.11億元排名第一，占市場份額8.83%。胡楊網絡2018H1總營收5.92億元，成為市場份額第三。

2.單項指標10強榜單

為了對數字營銷行業企業進行綜合評比，我們選取了總市值、PE、營收及同比增長率、扣非歸母凈利潤及同比增長率、銷售毛利率、扣非歸母凈利率、ROE（加權）、貨幣資金、應收賬款周轉天數和經營活動現金流量凈額等 12 個指標對數字營銷行業企業進行評比，并重點跟蹤單項指標排名前 10 的企業表現情況。

2.1 企業總市值及PE 10強

廣證恒生根據 2018年8月31日企業總市值進行排名，剔除退市的企業，超過10億的企業有5家，排名第一的是匯量科技（834299.OC），總市值達74.52億元。

根據數字營銷行業 107家企業PE排序，剔除掉PE>100的異常值，仙果科技（870213.OC）PE估值達到83.79，市場認可度較高。

2.2 營收規模及同比增長率10強

2018H1數字營銷行業107家企業總計實現營收103.20億元，其中有14家企業營收規模超過 2 億，億瑪在線（836346.OC）以9.12億的營收規模成為數字營銷行業的營收冠軍。

在營收同比增長率方面，一共有68家企業實現正的營收增長率，其中12家企業營收增長率達到 100%，有39家企業營收下跌。駿網互聯（872890.OC）以763.284%的高營收增速高居榜首。

2.3 歸母凈利潤及同比增長率10強

2018H1數字營銷行業107家企業總計有70家企業實現正的歸母凈利潤，占比65.42%。歸母凈利潤總額達4.72億元。僅有1家企業歸母凈利潤超過3000萬，微傳播（430193.OC）以4245萬元勇奪第一，成為數字營銷行業107家企業中最賺錢的公司。

在歸母凈利潤同比增長率方面，54家企業實現正的增長，剔除2017年歸母凈利潤為負的企業（5家），總計17家企業同比增長率超 100%，盈利效應突出，其中智子科技（835045.OC）以9720.71%的歸母凈利潤同比增長率排名第一。

根據 2018年半年報披露，107家披露企業中有15家企業的銷售毛利率超過 50%，其中牛帆數據（835462.OC）以99.47%的高毛利率位居第一。

2.4 凈資產收益率ROE10強

從 2018年上半年的 ROE（加權）來看，107家數字營銷行業企業中有13家 ROE（加權）超過20%，其中領跑傳媒（839453.OC）以70.1%位居榜首。

2.5 貨幣資金及經營活動現金流量凈額 10 強

因為數字營銷行業對廣告主的收款期限往往長于對媒體的支付期限，因此貨幣資金儲備是否充足以及經營現金流的多少對這些企業的經營而言是有著舉足輕重的作用。根據 2018年半年報披露，在107家企業中，有2家企業的貨幣資金儲備超過1億人民幣，其中宜搜科技（870926.OC）以1.27億人民幣的貨幣資金排名第一。

有3家企業經營活動現金流超過3千萬，其中易簡集團（834498.OC）以8，057.45萬元排名第一。

2.6 應收賬款周轉天數 10 強

應收賬款周轉天數的長短意味著企業回款能力的強弱，周轉天數較短可以降低企業在經營方面的資金壓力和資金短缺的風險。根據 2018年年中報顯示，107家企業中，有 20家企業應收賬款周轉天數少于30 天，有9家企業應收賬款周轉天數少于20天，其中開創集團（872123.OC）以 0.40的應收賬款周轉天數位居第一。

3．超級明星企業盤點

本次新三板數字營銷行業明星企業綜合評比主要有12個排名指標，分別是總市值、PE、營收規模、營收規模同比增長率、歸母凈利潤、歸母凈利潤同比增長率、ROE（加權）、貨幣資金、應收賬款周轉天數和經營活動現金流量凈額等。根據已經披露年報的 104家企業在指標十強上的上榜次數進行排名，根據排名前后，我們對宜搜科技（870926.OC）、開創集團（872123.OC）、樂享互動（839106.OC）前3名明星企業進行重點關注。

3.1 宜搜科技（870926.OC）：國內領先的精準移動營銷高科技企業

【上榜次數】6次（市值榜、市盈率榜、歸母凈利潤榜、銷售毛利率榜、貨幣資金榜、經營現金流量榜）

公司成立于 2005年4月27日，2017年3月9日在新三板掛牌轉讓。公司作為國內領先的移動互聯網信息發現平臺，是一家基于大數據分析和云計算技術，通過自主研發的移動應用產品為手機用戶提供文化領域的智能內容推薦服務的高科技企業。公司主營業務主要包括兩部分：一是基于自主研發的智能廣告平臺，為廣告主提供精準移動營銷服務；二是基于移動用戶行為分析，為其推薦精品付費數字內容。2018年上半年年公司實現歸母凈利潤2812.31萬元，同比增長33.21%，ROE（加權）達到21.70%。

公司亮點：

（1）研發團隊經驗豐富。公司擁有較大規模的技術研發團隊，團隊成員均具有豐富的研發經驗和雄厚的研發實力。核心研發人員擁有超過10年的大數據、機器學習、自然語言處理、推薦、搜索相關研發經驗。研發成員對移動互聯網行業的發展方向有準確的把控，在通過數百億頁面和過億用戶進行反復和長期訓練后，研發出了有針對性及確定性的數據模型和用戶模型，并建立起根據模型及時推出新產品的機制。

（2）渠道推廣能力強大。合作伙伴眾多，公司研發團隊熟悉中國移動互聯網各個渠道，能夠發掘出最具性價比的推廣渠道。此外，公司和中國移動互聯網產業各界形成了長期的合作關系，既能夠和互相競爭的巨頭友好合作，也能夠和廣大中小開發者平等合作；無論是第三方廣告庫、渠道、內容平臺還是廣告中小 APP 開發者，都能和公司開展合作，從而提升宜搜科技發現平臺的用戶體驗和商業價值。

3.2 開創集團（872123.OC）：依托百度，互聯網營銷競爭實力強大

【上榜次數】6次（市值榜、市盈率榜、營收規模榜、歸母凈利潤榜、應收賬款周轉榜、經營現金流量榜）

公司成立于 2008年2月19日，2017年8月18日在新三板掛牌轉讓。公司作為互聯網技術+ 服務提供商，致力于向中小企業客戶提供互聯網營銷服務，主營業務為百度產品推廣、開創云互聯網應用服務，重點面向山東省內中小企業客戶，提供包括百度搜索推廣、本地直通車推廣、百度糯米業務等服務，以及智能建站、定制網站、云郵箱、云主機、軟件開發、域名注冊等產品及服務。公司是山東地區知名的互聯網信息公司，擁有15項商標權、8項外觀設計專利、14項網絡域名和30項軟件著作權。2018年H1公司實現營收5.46億元，同比增長36.63%，排行第二；扣非歸母凈利潤2，600.53萬元，同比增長134.92%；應收賬款周轉天數僅有 0.40天名列該指標榜首；15.49億市值排行第三；以1，986.17萬元的經營活動現金流量凈額位列該榜第七。

公司亮點：

（1）百度山東區域獨家代理商，搜索推廣業務優勢明顯。公司在百度指定的山東代理區域內為獨家代理商。根據易觀產業數據庫2016年第3季度在未含渠道收入的中國搜索引擎運營商市場收入份額中，百度占到80.02%，谷歌中國為10.81%，搜狗為5.75%，其他為3.42%。依托百度強大的引擎搜索能力，公司在區域內的業務發展方面存在較大的競爭實力。

（2）客戶資源豐富。公司在山東省內從事信息服務行業長達十年，品牌影響力較強，積累了數十萬客戶資源，為公司不斷承接及拓展業務提供了資源支持。

（3）激勵機制完善，管理團隊經驗豐富。公司制定了較為完備的激勵機制，以“工作量化，績效決定待遇”的管理理念，聚集了一批優秀的營銷管理人才隊伍。自公司成立以來，管理團隊基本穩定，主要人員具有多年工作經歷，團隊凝聚力強，專業結構搭配合理。公司管理團隊具有較強的市場洞察、應變和創新能力，建立了完善的流程和機制，保證公司的持續發展。

3.3 樂享互動（839460.OC）：H5媒體數字營銷大有可為

【上榜次數】5次（市值榜、營收同比增長榜、歸母凈利潤榜、歸母凈利率榜、貨幣資金榜）

樂享互動是國內首批全面針對HTML5化的自媒體和信息流媒介進行全方位數字營銷的新三板公司。公司于2014年開始基于移動互聯網HTML5技術，憑借自身在廣告領域和HTML5產品領域的優勢資源，為自媒體和信息流媒體提供綜合流量變現營銷服務。公司憑借對移動互聯網流量趨勢的把握和深入探索，已經可以基本實現 H5化產品與自媒體、信息流內容的自動化匹配，為自媒體運營方提供綜合的一站式變現工具，為媒體方提供及時準確的內容運營實時數據支撐，可根據效果自動匹配媒介點位的變現產品。2018年H1公司實現營收1.18億元，同比增長134.46%，增速排行第六；歸母凈利潤2，625.51萬元，同比增長149.94%；以5.98億市值位列第十。

公司亮點：

（1）媒體資源豐富。公司在H5產品營銷領域已經取得了一定的成績，樹立了一定的行業地位。在 2017年，在產品儲備方面，公司已經可以與國內頂級內容提供商建立獨家的、排他的合作，如國內頂級棋牌公司“聯眾”（股票代碼：06899.HK）、頂級頁游 CP 騰訊入股的公司“趣酷科技”的獨家合作。并在2017年幫助更多的擁有頂級產品、IP 的內容類公司進行合作，并取得了突破性的進展。

（2）數字營銷技術、規模領先。在品牌廣告數字營銷領域，樂享互動已經是深大通全資子公司（股票代碼：000038）冉十科技、微傳播（股票代碼：430193）、聯合友為（股票代碼：839236）、西藏 5100 冰泉、中國民航等國內外知名 4A 公司和廣告主，在自媒體、信息流領域廣告投放的重要合作伙伴。區別于傳統數字廣告業務，樂享互動主要在效果類廣告、基于可監測的 H5 化媒介投放領域獨樹一幟，在充分保證廣告投放效果的前提下，憑借自媒體和信息流流量近年的高速增長、實現自身廣告營銷業務的高速增長。

4．數字營銷趨勢展望

隨著經濟發展“新常態”下的增速放緩、人口紅利消失，互聯網廣告已經走過了爆炸式發展的起步期。2017年到2018年，中國網絡廣告產業鏈各個環節不斷完善成熟，傳統廣告和互聯網廣告逐漸融合，廣告投放程序化、平臺化逐漸覆蓋整個互聯網廣告市場，與媒體緊密結合的信息流廣告和自媒體廣告已逐漸成熟。從廣告形式上，互動玩法等創新形式正在成為廣告的亮點，新穎有趣的廣告帶給用戶更有價值的體驗；從廣告場景上，智能生活、物聯網與互聯網廣告相結合，融入到用戶的多元生活場景中；從媒體上，短視頻成為諸多非媒體屬性APP的新興模塊。

媒體、廣告的監管力度不斷加大，以及受眾對內容的要求逐漸提高，數字廣告從“拼數量”轉向“拼質量”。營銷內容的質量和風格重新回歸到重要位置，講好故事成為廣告影響消費者決策的關鍵。廣告主在投放中的痛點調研中，講好故事和品牌定位、整合營銷和情感共鳴的需求格外突出，這也印證了創意在營銷活動中的重要性。

未來，互聯網廣告仍然會是廣告營銷的主要戰場，仍舊是互聯網產業重要的商業模式。據艾瑞咨詢，未來3年互聯網廣告市場規模仍會保持20%以上的增速，在2020年達到7836.9億元。隨著互聯網產業經歷人口紅利期、移動風口期，近年來進入精細化運營期，以技術為驅動、多渠道融合、內容創意不斷迸發將是數字營銷企業的核心競爭力。

根據以上觀點，我們推薦整合社交網絡與新媒體的微傳播（430193.OC）、專業移動數據分析平臺七麥科技（839106.OC）。

5.風險提示

隨著數字營銷市場競爭不斷深入，市場集中度進一步提升，傳統廣告和數字廣告日趨融合，資源整合能力弱、運營水平低的企業將逐步被淘汰。（來源：新三板研究極客 編選：電子商務研究中心）