()互聯網化轉型繼續推進，三個方向局部未來風口。不同于純互聯網公司，計算機板塊公司互聯網化轉型的初期投資表現即估值體系由IT產品公司切換到互聯網估值，隨著白馬恒生、金證、衛寧等15年的估值達到70倍-80倍，我們認為這種切換已經進入后期，板塊后續機會將主要來至三個方向：1、業務轉型能持續得到事件印證的公司；2、體量較大，轉型調頭相對滯后的低估值白馬；3、新的互聯網化風口比如醫療、建材、農業、車聯網等。

需求端多個熱點景氣提升，信息安全仍是最大看點。從需求端角度考慮，明年板塊景氣度有望持續上行的領域包括信息安全、食品安全、移動支付、土地確權等，我們認為信息安全和國產化仍然是計算機行業未來5年持續的投入重點。反腐審計影響消除，國家性重磅政策落地、網絡安全戰爭化、產品更新換代有望推動行業增速提升10%左右，行業整合將進一步擴大龍頭優勢。

外延并購或受注冊制落地沖擊，國企改革深化更具可持續性。注冊制推行將使得收購標的議價權提升，增發帶來股權稀釋也使得收購不可持續，明年板塊的并購帶來的溢價將回落，但國企改革不受上面因素影響，產業整合與業務轉型驅動下，在有一定壟斷性的信息安全領域最有望率先出現大市值國企。

維持對行業“推薦”評級。重點推薦互聯網金融的用友軟件、漢得信息、新大陸、金證股份、恒生電子；信息安全的啟明星辰、衛士通、綠盟科技、太極股份；食品安全的新大陸；估值較低，業務轉型升級有望重估的飛利信、銀江股份、東華軟件、廣聯達、博彥科技。

風險提示：互聯網金融的監管政策具有不確定性；國企改革、食品安全與信息安全的推進進度不及預期；注冊制落地增加板塊外延并購風險。（來源：招商證券；文/郝彪；編選：中國電子商務研究中心）