(電子商務研究中心訊)為什么微信會有新的流量紅利? 我們認為有3點原因:1)微信作為流量樞紐持續下沉，“小鎮中年”被新卷入移動互聯網。一方面是微信確立了自己流量分發核心的位置，另一方面“小鎮中年”人群此前并未接觸PC互聯網時代，信任成本極低，行為邏輯與一二線年輕人群有著極大的區別。2)微信生態圈工具箱日趨完善，小程序打造了生態閉環;小程序豐富了微信體內的支付工具、電商工具等一系列基礎設施，使得在微信內部進行流量分發成為可能。3)舊有微信公眾號生態體系內，長尾內容創作者的變現需求迫切，因此創業者在不斷謀求流量的精細化經營和變現模式的探索。 紅利體現在哪:更低廉的獲客成本和更流暢的變現場景 我們認為用戶紅利的核心體現在社交分享帶來了更低的獲客成本和部分新的變現場景，因此各個廠商對于用戶紅利的創造性利用也主要體現在獲客方式創新和場景落地創新上，相對來說前者更加關鍵。我們總結了4種在微信體內新的獲客方式:拼團模式(拼多多)、社交裂變(薄荷閱讀)、現金獎勵(趣頭條)、B端聚合。B端整合又可以分成兩類:第一種電商服務類的代表是有贊、微盟等，他們主要為微信里面的賣家提供類Saas的服務;第二種模式主要是公眾號聚合，指的是通過長尾微信公眾號的廣告位進行分銷，分銷商品主要系小說、漫畫、知識付費等內容服務居多，結算方式是一般是CPS。以上這4種模式互相滲透，共同形成了今年微信生態體系內部快速獲客的主要手段。 未來會如何演化:小游戲是下一個風口，微信內部的SKU會迅速擴容社交分享帶來的低獲客成本和新的用戶場景讓許多的廠商和產品受益，我們認為這一波人口紅利正逐漸走向下半場，騰訊將進一步清晰界定規范分享行為、維持社區的健康度，而總體上微信生態內部可以落地的場景將更加豐富，甚至將逐漸像原生App生態靠近，因此占據原生App付費主流的游戲產品將逐漸在小游戲上復制;電商和知識服務的客單價將逐步提升;CPS模式接入的SKU將更加豐富。 投資建議:微信這一次的新型流量紅利主要體現在社交分享成本低，小程序和公眾號帶來了變現場景豐富。上市公司當中主要相關標的包括:平治信息(受益于長尾公眾號變現)、瀚葉股份(擬收購微信公眾號運營商量子云，尚未過會)、中國創新支付(擬收購有贊51%股份)。 風險提示:微信對生態內分享進行嚴格限制的風險，內容或者商品品質不夠的風險，用戶增長不達預期的風險，用戶變現不達預期的風險。（來源：廣發證券 文/曠實 編選：電子商務研究中心）