引客戶即期外匯交易和遠期外匯預購。 2遠期頭寸管理。遠期外匯交易即使買賣的金額相等，如果到期日不一致，也需要進行頭寸管理或是資金調整。例如，先到期的買入期匯，需要籌措本幣資金去交割；后到期的賣出期匯也有外幣資金的籌措問題。通常的做法是對先到期的頭寸即期拋補。籌措資金去交割，然后對后到期的頭寸進行拋補，這些拋補交易需要與遠期交易的交割日一致。 該銀行遠期買進有100 000英鎊，遠期賣出還有500 000英鎊，如果這兩筆遠期交易的交割日期完全一樣。而且補進交易的遠期買進400 000英鎊也在同一日期交割的話，則這種做法是完美無缺的頭寸管理，同時在資金方面也完全不需要調整。 3綜合頭寸管理。外匯銀行每天既有即期買賣，也有遠期買賣，業務量都很大，將這些交易嚴格區分然后分別加以管理，管理成本較高，并且即期頭寸的調整有時需要遠期交易加以配合，而遠期拋補受到金額和到期日的限制，往往需要先通過即期拋補，然后通過掉期交易進行調整。因此，銀行頭寸管理時，通常不區分即期頭寸和遠期頭寸，而是制訂“綜合外匯頭寸表”，對綜合差額進行拋補。 例4，一家銀行與顧客的買賣英鎊情況如表5： 即期交易有200000英鎊的多頭，遠期交易有400 000英鎊的空頭，綜合頭寸為200 000英鎊的空頭。剩下200 000英鎊的空頭部分，該銀行要承擔英鎊升值可能帶來的虧損風險。另外，該銀行的每一筆遠期外匯交易都有固定的期限，存在買進和賣出金額相同，但是交割期限不一致的問題。 該銀行決定通過銀行間市場的外幣買賣，使外匯頭寸為零，進行敞口頭寸管理，它可以采取上述的在即期、遠期頭寸分別管理方法：即期賣出200 000英鎊，遠期買進400 000英鎊，使即期與遠期頭寸分別為零。由于銀行進行拋補之前已經遠期買進了100 000英鎊，遠期賣出了500 000英鎊，如果這兩筆遠期交易的交割日期完全一樣，而且補進交易的400 000英鎊遠期也在同一日期交割的話，則這種做法是完美無缺的頭寸管理，同時在資金方面也完全不需要調整。 但是，由于銀行不可能做到與遠期交割日期完全吻合，做到完美無缺的頭寸管理是不可能的，因此，大多數銀行實際上不得不以綜合頭寸為對象進行拋補管理。 通常達成遠期交易比即期交易需要更多的時間，為了防止在達成遠期交易前匯率波動可能帶來的風險，銀行最常用的管理方法是，首先即期買進200 000英鎊，使綜合頭寸為零；緊接著賣出同額的即期英鎊，買進同額的遠期英鎊，即采取掉期交易的方法。在這種方法下，該銀行仍然持有一定金額的即期和遠期頭寸，但是綜合頭寸為零。 為了買進200 000即期英鎊，銀行需要支付自有的英鎊資金，或者在美元不足時暫時借入美元。一旦銀行的掉期交易到期，賣出即期英鎊就可以收回所支付的美元，或立即償還當初的美元借款。采用即期交易與掉期交易相結合的綜合頭寸管理方法，銀行不僅可以很快可以消除風險頭寸，而且還可以在資金市場上廣泛地采取調整措施來進行靈活的配合。 (三)合理安排遠期到期日，采取最有利的形式調換遠期頭寸 例6，某銀行買進3個月遠期10萬美元，賣出6個月遠期10萬美元，此時銀行的頭寸為0，但到期日不同，會使銀行的盈利或虧損有很大區別。如3個月遠期美元到期。銀行從客戶手中買進遠期10萬美元，根據1美元=135日元的匯率，必須付出1 350萬日元。銀行為了籌集這筆資金，要在市場上賣出10萬美元，由此留下了10萬美元的空頭。為此，應相應買進遠期10萬美元，并且買進的遠期10萬美元在期限上要與賣出的10萬美元在到期日上一致，也就是將從客戶手中買進的3個月期限的美元，延長3個月。該銀行為什么要進行這樣的掉期交易呢?在3個月或6個月的期限當中，美國或日本兩地的利率會隨時根據資金的供求發生變化，從而導致兩地的利差擴大或縮小。而根據利率平價學說，利差決定兩種貨幣之間匯率的相對水平，因此利差的變化將直接影響銀行的虧損或收益。例如： 1設兩地利差在3個月的期限中不變，為4％。 (1)在3月31日，銀行買進即期10萬美元，匯率為1美元=140.5日元，需付出日元1405萬元。 (2)做掉期交易，賣出10萬美元即期，匯率為1美元=1405日元，收進1405萬日元。 (3)買進3個月10萬美元遠期，由于兩地利差不變，3個月遠期匯率為1美元=135.05日元，這樣，付出日元1350.5萬元。 (4)6月30日時，進行遠期交割，賣出即期美元10萬元，匯率為1美元=135日元，收進1 350萬日元。 從上面的交易可以看出，銀行最后的匯兌損益為5 000日元虧損。 2然而，兩地利差在3個月中不變的可能性很小，現假定兩地利差擴大到5％(美元利率上升)，讓我們看一下銀行的損益情況。 (1)3月31日，銀行買進即期10萬美元，匯率為1美元=140.5日元，需付出日元1 405萬元。 (2)做掉期交易。賣出10萬元即期美元，匯率為1美元=140.5日元，收進1405萬日元。 (3)買進3個月遠期10萬美元，匯率由于兩地利差的擴大，美元在遠期貼水，為1美元=130.54日元，付出日元1305.4萬元。 (4)6月30日時，進行遠期交割，賣出即期美元10萬元，匯率為1美元=135日元，收進日元1350萬元。匯兌損益44.6萬日元盈利。 可見，當兩地的利差擴大時，該銀行產生收益；反之兩地利差縮小時，該銀行就會有損失。由此可以看出銀行合理安排到期日的重要性，而這一切均取決于對利差的正確估計，所以有時候匯率風險實際上是利率風險的反映。 (四)預測匯率變動趨勢，積極制造預防性頭寸 匯率波動是產生外匯風險的主要因素，因此要把握匯率波動方向，對波動幅度進行準確的預測。沒有準確的預測，外匯風險管理就成了無本之木、無源之水。從原則上講。銀行的頭寸管理會使受險部分減少，但實際上市場的形式瞬息萬變，有時會使敞口頭寸無法平倉，因此銀行有必要對匯率做一個基本的預測，如銀行預計美元會出現供不應求的狀況，它可以預先在市場上買進大量美元，積極地制造頭寸，這種頭寸稱為預防性頭寸。 總之，在我國新的匯率機制下，銀行要盡快轉變風險管理理念，提升匯率風險管理水平。在較為準確地對匯率風險進行識別和計量的基礎上，充分利用匯率體制改革深化所創造的有利條件和金融創新的契機，對匯率風險進行主動的控制，最終建立全面的匯率風險管理體系，真正實現獲取風險收益的現代銀行經營模式。 主要