大宗商品的金融屬性有哪些?

來源:投稿網 時間:2022-10-17 10:00:03

不難發現，近年來，國內外大宗商品價格頻繁的過山車現象是期貨價格持續快速上漲，然后形成短期暴跌。近幾個月發生的過山車是歷史上規模最大的。9.11事件以來，代表國際大宗商品整體價格水平的CRB商品指數從182開始持續上漲，2008年7月達到614，漲幅高達340%，部分商品價格漲幅超過10倍。然而，隨著金融海嘯的爆發，僅僅兩三個月，國際市場上幾乎所有工業產品（基本金屬和能源）的價格就下跌了60%以上。顯然，很難從供求關系的基本面、預測和衡量來解釋大宗商品價格過山車的異常現象表現出金融市場的獨特屬性。

1.了解大宗商品的金融屬性。

近年來，國內外大宗商品價格的飆升，不僅使人們對商品產生了強烈的投資需求，而且產生了商品的金融屬性。如果人們預期價格對下一個產銷周期商品生產能力的反向調整的蹺蹺板作用（經濟學中提到的蜘蛛網效應）不足以緩解供需緊張，他們將開始囤積商品人為，導致供需關系更加緊張，商品價格將突破固有范圍，對新高度產生非理性影響，泡沫破裂后，非理性暴跌。這種價格表現為金融屬性。從狹義上講，商品屬性是指反映商品供需關系的經營或趨勢，金融屬性是指利用金融杠桿進行投機的行為或現象；從廣義上講，大宗商品的金融屬性主要體現在：一是金融市場的基本屬性。大宗商品價格主要由期貨決定，標準化合同，標準化合同，期貨市場的結算制度。日限制制度、強制清算制度和日常無債務制度與存款制度、倉單融資功能相結合，構成了貨幣融資的有效信用體系。二是投機屬性。商品期貨市場的存款制度和對沖機制極大地促進了投機者。越來越多的生產和價格上漲現象難以從供求關系分析中理解，這實際上是國際基金投機的結果。第三，地緣政治屬性。不難看出，世界上有些人分享中國經濟的快速增長，因為中國需要大量進口商品。因此，它涉及到更復雜的政治方面。第四，定期證券的市場屬性。從宏觀證券理論的角度來看，股票屬于股票證券，而商品期貨和期權屬于定期證券。與股票市場旨在提高企業間權益或資本資源配置的效率不同，定期證券市場更多地與企業資產負債表的定期流動性有關，旨在提高企業資產負債表的定期流動性。大多數商品要與微觀影響因素有關，而金融屬性主要與匯率、利率、出口退稅率等宏觀影響因素有關。與大多數商品的價格影響因素不同，原油作為對世界經濟貿易影響最大的商品，與世界金融形勢密切相關，使原油成為準金融商品。

2.從當前原油期貨市場博弈來看，大宗商品的金融屬性。

2008年，國際金融市場出現了劇烈的動蕩，越來越多的基金從糟糕的股市中撤出資金，涌入大宗商品市場，不斷提高全球通脹水平，開始引起全球關注。6月初，各方對高油價進行了激烈的爭論，歐佩克認為供求基本上是平衡的，但美國表示，這不是操縱，而是供求問題，結果是爭議。美國監管機構CFTC于6月10日向國會提出沒有跡象表明市場交易員聯合推高原油價格，供求失衡導致最近原油價格上漲，投機者沒有責任。美國國會舉行了至少20場關于原油期貨市場投機的聽證會。隨后，在輿論大力宣傳中國需求因素和高盛不斷提高原油預測價格的背景下，國際原油期貨價格直接達到每桶150美元。然而，7月22日，參議院突然通過提出的停止能源期貨過度投機法案，表明美國政界突然以壓倒一切的力量否認了過去原油價格沒有過度投機的判斷。原油期貨終于正式下跌。7月底，美國總統布什宣布解除近海石油開采禁令。8月6日，CFTC突然宣布，一家持有3.2億桶巨額原油期貨頭寸的超級投機者隱藏在商業（套期保值）頭寸中，原油期貨投機者占很大比例。原油投機多頭意識到他們將面臨監管壓力，因此他們繼續恐慌。由于美國國會不斷對CFTC施加壓力，要求其在9月10日公布對指數投資者和場外交易對商品市場影響的調查結果。從7月份油價創下歷史紀錄到9月初，商品指數基金多頭出售價值390億美元的原油期貨合同，導致原油價格暴跌。作為整個大宗商品期貨市場的風向標，原油期貨推動了能源、金屬和農產品的同步下降。由于前所未有的強勁下跌勢頭，高杠桿率不斷打擊世界各地的投機多頭。由于保證金不足，多頭緊急從世界各地轉移資金（包括大量石油生產商的石油美元），接近美國市場，幻想下跌后會回升，但美國原油期貨價格一層一層，一步一步下跌，使各種資金流入空頭賬戶。10月，在全球風險厭惡意識和去杠桿化浪潮下，空頭頭寸增加了壓力，全球金融市場進一步恐慌。以神秘的維多能源集團（據說美國，日本是維多的幕后）為代表的空頭力量成為金融海嘯中最大的贏家，贏家將大量美元投資于美國國債，創造了美國國債投資熱，吸引了主權財富基金等全球戰略投資者（中國也連續幾個月增加了數千億美元），增加了外匯市場對美元的需求，加速了美元的上漲，從而啟動了美元計價商品價格的通貨緊縮周期。國債熱也表明，通貨緊縮可能會到來。