充分了解期貨市場的核心行為

來源:投稿網(wǎng) 時間:2022-10-17 10:00:03

中國構(gòu)筑防火墻的思考。

1.認識問題。

我們應該充分關注潛在的通貨緊縮。金融海嘯的直接原因是去杠桿化。去杠桿化過程使全球流動性過剩突然轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有跃o縮，資金涌入更安全的領域，實體經(jīng)濟流動性不足。信貸緊縮極大地抑制了整體經(jīng)濟活動，因為沒有信貸增長意味著沒有經(jīng)濟增長。隨著主要工業(yè)國家的信貸緊縮，短期信貸基金也紛紛退出新興市場。目前，全球去杠桿化過程尚未完成，早期通貨膨脹使信貸危機尚未演變?yōu)橥ㄘ浘o縮，但下一階段可能是實體經(jīng)濟萎縮和通貨緊縮，企業(yè)虧損無法償還債務，融資需求下降，進而影響商業(yè)銀行貸款的質(zhì)量和利潤。更極端的是流動性陷阱。當利率水平降低到不能再低時，利率需求的彈性將變得無窮無盡。無論人們儲存了多少錢，這種刺激都會失效。目前，不能完全排除主要經(jīng)濟體陷入流動性陷阱的風險。危機需要很長時間才能消化。目前，金融動蕩影響了實體經(jīng)濟，美元持續(xù)升值加劇了通貨緊縮壓力，全球經(jīng)濟周期性放緩（根本原因是新一輪全球科技革命尚未發(fā)生），美國面臨著發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的痛苦時期（通用汽車等傳統(tǒng)制造巨頭面臨著類似于20世紀90年代末中國國有企業(yè)的困境，更加嚴重），全球聯(lián)合降息，注入流動性，提供信用擔保等措施意味著政府正在啟動再通貨膨脹過程，以抵御信貸緊縮和流動性不足。中國政府放松了控制，刺激國內(nèi)需求的做法也反映了一種敏銳的相機選擇和靈活性。雖然各國都在拯救市場，但經(jīng)濟變化和市場波動都有自己的節(jié)奏，任何人為因素都無法改變節(jié)奏。中國不需要建立一個固定的來源。充分了解期貨市場的核心行為。金融創(chuàng)新的程度應該是，只要金融產(chǎn)品和市場真正服務于實體經(jīng)濟的發(fā)展，就應該得到大力發(fā)展。大宗商品強大的金融屬性導致的實體經(jīng)濟越來越多的異常現(xiàn)象，表明中國經(jīng)濟社會發(fā)展的主要矛盾已轉(zhuǎn)向全球化給中國帶來的巨大風險和挑戰(zhàn)。與此同時，它也表明，中國期貨市場的主要發(fā)展機遇期已悄然到來。與衍生品市場高度發(fā)達的美國相反，期貨市場在中國并不為公眾所熟知。一些人仍然片面強調(diào)期貨市場的風險，但事實上，期貨市場的貢獻遠遠大于風險。全國期貨市場只有數(shù)十億元的交易保證金，但這幾十億元的宏觀價值遠遠大于普通行業(yè)同規(guī)模資金的價值。隨著期貨市場的發(fā)展和功能的充分發(fā)揮，它將做出更大的貢獻。一個健康的期貨市場產(chǎn)品-價格，就像天氣預報一樣，有很多人參與其形成的過程評評估期貨市場時，看到風險沒有貢獻是一個非常有害的觀點。我們必須高度了解期貨市場的重要地位和作用，了解期貨市場風險與貢獻的關系，了解期貨市場與國家經(jīng)濟體制改革和市場體系建設的復雜聯(lián)系，把握期貨市場風險控制的本質(zhì)，進一步提高新金融形勢下政府的價格控制藝術和水平，促進中國期貨市場的良好快速發(fā)展。

2.價格管制。

首先，實施價格宏觀調(diào)控，充分穩(wěn)定大宗商品價格。這一輪中國經(jīng)濟的快速增長產(chǎn)生了大量的中小企業(yè)。目前，支持中小企業(yè)發(fā)展，確保就業(yè)是一項壓倒一切的政治任務。然而，中小企業(yè)承受價格波動的能力最弱。由于缺乏有效利用風險管理工具對沖的能力和條件，當能源和原材料的巨大價格波動充滿不確定性時，應對方式只能是生產(chǎn)緊縮行為，可能導致經(jīng)濟嚴重衰退。因此，首要任務是全面穩(wěn)定大宗商品（生產(chǎn)數(shù)據(jù)）的價格，努力消除市場恐慌，抑制非理性交易行為，為中國實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的價格環(huán)境。第二，我們應該更好地發(fā)揮國家儲備的作用。如何利用外匯儲備來短缺的大宗商品中增值，建立龐大的外匯儲備體系是非常重要的。可以利用國際市場大幅波動的時機，利用外匯儲備在現(xiàn)貨和期貨市場購買價格明顯低于生產(chǎn)成本的戰(zhàn)略資源，重點加快原油等戰(zhàn)略儲備庫建設進程。只有建立強大的國家儲備，才能有計劃地控制過度依賴進口的大宗商品，有效地遏制漲跌。中國是能源消耗增量最大的國家，長期以來高度依賴進口原油的基本面不會改變。在考慮建立與國際油價相結(jié)合的成品油價格機制時，我們應該特別謹慎。第三，取消部分大宗商品的出口關稅。自2007年以來，中國對糧食出口采取了一系列控制措施。今年，中國糧食取得了創(chuàng)紀錄的豐收。取消糧食和產(chǎn)品的出口關稅，緩解玉米和粳米的國內(nèi)供應壓力。電解鋁等工業(yè)產(chǎn)品的出口關稅也應逐步取消。第四，我們應該積極應對貿(mào)易保護主義。根據(jù)競選聲明，奧巴馬將采取貿(mào)易保護主義，限制進口，以保護制造業(yè)工人的就業(yè)機會。為此，我們應該關注影響大宗商品價格的外匯市場博弈的演變。目前，中國已成熟，以刺激出口，打破人民幣升值預期為主要目的，啟動人民幣對美元貶值的反向調(diào)控。