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同股不同權(quán)架構(gòu)下的博弈分析

陸曉龍 上海汽車集團(tuán)股份有限公司董事會(huì)辦公室; 上海200041

摘要：同股不同權(quán)架構(gòu),是對(duì)公司普通股收益權(quán)和投票權(quán)的分離,表現(xiàn)為公司的多重股權(quán)結(jié)構(gòu),是人才智力資本與金融資本在市場化博弈過程中,在公司股權(quán)層面形成的治理制度安排,由一部分持有少數(shù)比例普通股的股東通過此架構(gòu)占有多數(shù)比例表決權(quán),實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制。盡管同股不同權(quán)架構(gòu)可以作為有效的激勵(lì)機(jī)制,促使創(chuàng)始人投入更多創(chuàng)新能力和人力資本,但同時(shí)也存在削弱外部投資人權(quán)利、危害投資者利益的潛在風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)同股不同權(quán)架構(gòu)潛在風(fēng)險(xiǎn)的形成原因,采用了完全信息靜態(tài)博弈、混合策略納什均衡等模型,對(duì)初創(chuàng)公司引入投資時(shí)的博弈、同股不同權(quán)公司內(nèi)控制人與大股東的博弈進(jìn)行了分析,并對(duì)普通股權(quán)結(jié)構(gòu)公司通過股權(quán)重組實(shí)現(xiàn)多重股權(quán)結(jié)構(gòu)的博弈情況進(jìn)行了簡要闡述。

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