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金融周期對貨幣政策的影響——基于與經(jīng)濟(jì)周期的對比分析

王偉; 劉承洋 遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院; 遼寧沈陽110036

摘要：以1995年2季度至2018年1季度的數(shù)據(jù)為樣本,在運(yùn)用BP濾波和主成分分析法測算金融周期的基礎(chǔ)上,通過構(gòu)建LT-TVP-VAR模型對比研究了經(jīng)濟(jì)周期和金融周期對貨幣政策的時變反應(yīng)特征。研究發(fā)現(xiàn),中國貨幣政策的調(diào)整對金融周期敏感度較低。中國貨幣政策主要是逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié),僅在一定階段會考慮金融周期。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期和金融周期不同步時,逆金融周期調(diào)控往往會讓位于逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)控,通過順金融周期保障經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。目前中國金融周期已經(jīng)位于區(qū)間高點(diǎn),再通過順金融周期穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策空間已經(jīng)越來越小。建議在政策制定中要統(tǒng)籌考慮經(jīng)濟(jì)周期和金融周期,完善涵蓋房地產(chǎn)的宏觀審慎政策體系,進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革解決深層次問題。

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