金融周期對貨幣政策的影響——基于與經濟周期的對比分析
摘要：以1995年2季度至2018年1季度的數據為樣本,在運用BP濾波和主成分分析法測算金融周期的基礎上,通過構建LT-TVP-VAR模型對比研究了經濟周期和金融周期對貨幣政策的時變反應特征。研究發現,中國貨幣政策的調整對金融周期敏感度較低。中國貨幣政策主要是逆經濟周期調節,僅在一定階段會考慮金融周期。當經濟周期和金融周期不同步時,逆金融周期調控往往會讓位于逆經濟周期調控,通過順金融周期保障經濟的平穩運行。目前中國金融周期已經位于區間高點,再通過順金融周期穩定經濟的政策空間已經越來越小。建議在政策制定中要統籌考慮經濟周期和金融周期,完善涵蓋房地產的宏觀審慎政策體系,進一步深化供給側結構性改革解決深層次問題。
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