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基于不完全契約的并購對賭協(xié)議激勵模型與案例

李雙燕; 王彤 西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院; 西安710061

摘要：對賭協(xié)議因其階段性和條件性支付特點(diǎn),能緩解并購中由信息不對稱引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)。通過構(gòu)建不完全契約下并購對賭協(xié)議模型,研究了并購中嵌入對賭協(xié)議對并購主體的激勵效應(yīng),發(fā)現(xiàn):①對賭協(xié)議能有效激勵并購方的投資行為,改善事前投資不足;②在一定條件下,并購方的投資水平與目標(biāo)方的努力程度有正向協(xié)同作用。對中國動向與摩根士丹利的并購對賭案例分析結(jié)論與模型吻合。

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