壽險公司投資公司債的風(fēng)險最低資本比較研究——基于“償二代”與市場一致性的視角
摘要：我國保險業(yè)自2016年1季度起正式實施基于風(fēng)險的第二代償付能力監(jiān)管制度。為探討該制度下保險公司投資信用債最低資本要求計量的合理性及準(zhǔn)確性,筆者使用市場一致性方法進(jìn)行對比研究。筆者基于 JLT 信用風(fēng)險模型與 Vasicek 無風(fēng)險利率模型,根據(jù)我國公司債及國債市場歷史數(shù)據(jù),通過參數(shù)校準(zhǔn),計算了不同期限不同信用等級公司債的信用風(fēng)險最低資本要求;同時,在負(fù)債端采用年金及兩全險假設(shè),通過選擇久期匹配的資產(chǎn)負(fù)債組合,計算了兩種方法下的利率風(fēng)險、信用風(fēng)險及二者總風(fēng)險的最低資本要求。通過結(jié)果比較發(fā)現(xiàn):信用風(fēng)險最低資本在市場一致性方法下對信用評級與期限的變化更為敏感;且基于“償二代”利率風(fēng)險最低資本要求配置資產(chǎn)不能真實規(guī)避市場利率風(fēng)險,在市場一致法下須提取較高利率風(fēng)險最低資本。由此,筆者提出調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)法因子以凸顯風(fēng)險差異、調(diào)整壓力情景參數(shù)以加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配,以及增加特征因子以精細(xì)化最低資本的政策建議。
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