中國企業部門信用風險溢價期限結構與宏觀經濟因子
摘要：近年來,中國企業部門債務風險不斷暴露,其是否會引發系統性信用危機正成為焦點。本文著眼于中國企業部門信用風險累積與暴露背后的宏觀經濟現實,在簡約模型中引入結構向量自回歸模型(SVAR),將經濟沖擊區分為總供給沖擊、總需求沖擊和貨幣政策沖擊,以此研究各宏觀經濟因子對中國企業部門信用風險溢價期限結構的影響特征,從而揭示中國企業部門信用風險定價的宏觀經濟機理。本文發現,正向的總供給沖擊和貨幣政策沖擊有助于降低中國企業部門信用風險溢價,但正向的總需求沖擊則會推高中國企業部門信用風險溢價,自2011年以來持續處于高位水平的信用風險溢價的主要根源正是4萬億經濟刺激計劃所帶來的擴張性總需求,因此欲從根本上降低中國企業部門信用風險水平,應緊縮社會總需求,并通過制度改革和結構調整,改善社會總供給。
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