外商并購是“創造”還是“破壞”了我國企業的市場價值
摘要：本文利用2004-2015年BVD統計的并購數據研究了外商企業并購對我國企業市場價值的影響。在理論假設的基礎上,利用事件研究法分析了在公告日各窗口外商并購對我國被并購企業股票異常收益率的影響。通過事件分析,發現總體來看我國被并購企業獲得了顯著為正的異常收益率,但所有制、并購規模、支付方式、外資來源國和行業等差異會造成不同影響。相對而言,我國國有企業、現金支付方式、歐美發達國家企業、高新技術和制造業等并購為我國企業創造了更高市場價值。然而,金融行業和其他服務業的并購為我國被并購企業創造的市場價值較低。在此基礎上,本文構建計量模型進行檢驗,發現上述結論仍然成立。此外研究還發現,并購雙方行業相關性越大,為我國企業創造的市場價值越大;并購規模越大,創造的市場價值也越大;被并購前我國企業的市值越高,并購后創造的市場價值越低;被并購前我國企業的盈利能力越強或經營效率越高,并購后我國企業獲得市場價值越大。
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