利率政策環(huán)境與央行貨幣政策選擇
摘要：央行的貨幣政策實(shí)施受貨幣政策環(huán)境制約,特別是實(shí)施價(jià)格型貨幣政策時(shí),在不同的利率環(huán)境下央行可能選擇不同的利率調(diào)控模式。為此,通過(guò)構(gòu)建門限回歸模型對(duì)貨幣政策調(diào)控模式與利率區(qū)制的相依性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn):在不同的利率區(qū)制內(nèi)中央銀行的政策偏好和利率調(diào)控模式存在顯著差異。在高利率區(qū)制,中央銀行存在針對(duì)產(chǎn)出缺口調(diào)整名義利率的政策偏好;在低利率區(qū)制,中央銀行則不存在這種政策偏好,低利率環(huán)境下貨幣政策效應(yīng)弱化甚至失效是導(dǎo)致此區(qū)制中央銀行不針對(duì)產(chǎn)出缺口調(diào)整利率的主要原因。
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