不確定性指標、方差風(fēng)險溢價及其對股權(quán)溢價的預(yù)測效果分析——基于中美股票市場的分析
摘要：2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)正式上市，隨后上海證券交易所結(jié)合期權(quán)的實際運作特點，推出了中國版的“恐慌指數(shù)”（iVX），該指數(shù)用來衡量上證50ETF未來30天的預(yù)期波動。利用該指數(shù)收盤價可以得到上證50ETF的隱含方差，基于上證50ETF的高頻數(shù)據(jù)又可獲得已實現(xiàn)方差。在以上兩個不確定性指標的基礎(chǔ)上，可進一步計算出中國股票市場上的方差風(fēng)險溢價。受限于上證50FTF期權(quán)推出時間較短，本文采用滾動區(qū)間的方式計算月度的二階矩指標，并在此基礎(chǔ)上進一步檢驗其與未來多期超額收益率的相關(guān)關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：在滾動區(qū)間維度上，中國股票市場已實現(xiàn)方差的預(yù)測能力稍強，美國股票市場隱含方差的預(yù)測能力稍強。在自然月維度上，美國股票市場方差風(fēng)險溢價的預(yù)測能力較強。
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