不確定性指標、方差風險溢價及其對股權溢價的預測效果分析——基于中美股票市場的分析
摘要：2015年2月9日，上證50ETF期權正式上市，隨后上海證券交易所結合期權的實際運作特點，推出了中國版的“恐慌指數”（iVX），該指數用來衡量上證50ETF未來30天的預期波動。利用該指數收盤價可以得到上證50ETF的隱含方差，基于上證50ETF的高頻數據又可獲得已實現方差。在以上兩個不確定性指標的基礎上，可進一步計算出中國股票市場上的方差風險溢價。受限于上證50FTF期權推出時間較短，本文采用滾動區間的方式計算月度的二階矩指標，并在此基礎上進一步檢驗其與未來多期超額收益率的相關關系。研究發現：在滾動區間維度上，中國股票市場已實現方差的預測能力稍強，美國股票市場隱含方差的預測能力稍強。在自然月維度上，美國股票市場方差風險溢價的預測能力較強。
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