國企高管薪酬市場化的陽面和陰面——來自國有上市公司的證據
摘要：本文以企業高管間的產權性薪酬差距刻畫國企上市公司高管薪酬市場化改革的程度，采用職業生涯模型推導了國企高管的行為變遷，并使用2003-2014年我國上市國企的數據，側重于探討國企薪酬體制改革所導致的政治晉升激勵弱化和去職風險強化對于國企高管行為所產生的負面影響和可能的治理途徑。研究發現，雖然產權性薪酬差距的縮小對國企高管行為有明顯的正面影響，表現為投資效率提高和所承擔政策性負擔的減少，但更值得關注的是，產權性薪酬差距的縮小也對國企高管的行為產生了非常明顯的負面影響，表現為風險承擔能力和會計穩健性的顯著下降。并且在競爭越激烈的行業中，改革的負面影響越明顯，而公司治理的改善能夠在一定程度上抑制上述負面影響。本文所強調的薪酬體制改革的負面效應及治理機制不僅為全面理解我國國企薪酬體制市場化改革的進程及效果提供了系統性的證據，也為相關部門趨利避害進一步完善國企薪酬體制改革的方案和路徑提供了理論參考。
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