(電子商務研究中心訊)我們通過七大篇章，完整闡述以騰訊為例的互聯網巨頭當前面臨的挑戰與機遇，主要回答了以下問題: 1、作為中國互聯網龍頭企業，騰訊當前面臨怎樣的挑戰? 我們認為騰訊的挑戰主要分為內在增速壓力與外部巨頭競爭，網游業務的高基數與高權重一定程度上影響整體業務增長，外部則面臨頭條、阿里、硬核聯盟等企業的競爭。 2、新老王牌交替，小程序有著怎樣的誕生背景與作用? 小程序的誕生基于移動互聯網紅利褪去的大背景，應用生態面臨改革需求，小程序加強了微信生態的兼容性，給予第三方企業服務、長尾電商、O2O等成長的環境，同時給予騰訊新的賽道切入可能。 3、騰訊未來業務發展有哪些新的支柱與新的看點? 我們認為廣告業務將成為騰訊增長的第二曲線，微信正在逐步釋放潛力，小程序廣告可能成為新的黑馬。相比美國社交廣告占網絡廣告的比重，當前中國社交廣告占比仍然偏低。而金融和云服務預計將成為騰訊中期到遠期的增量看點，毛利率有望在未來幾年呈現逐步上升的趨勢。 4、展望整體移動互聯網的時長發展，騰訊是否正在經歷由盛轉衰? 2017年以來短視頻的出現壓縮了原有領域的時長占比，騰訊似乎受到了最大的沖擊，實際上即時通訊與騰訊系獨立APP時長仍然處于健康發展態勢，小程序正在以新的姿態切入更多業務，微信的“野心”可能不止于此。（來源：東吳證券股份有限公司 文/張良衛；編選：電子商務研究中心）