美國的次貸危機困擾著資本市場的發展，投資者極為關注次貸危機何時結束、次貸危機對中國經濟會有多少沖擊。股神巴菲特最近表示，全球信貸緊縮最壞的時刻已經過去，但后遺癥將繼續困擾普通的家庭。前國際貨幣基金組織主席拉托(R0_drigode Rato)也表示：“目前的市場狀況告訴我們，最嚴重的信貸危機已經過去。” 美國經濟下半年增長2％ 美國國際集團(AIG)全球首席經濟策略師馬庫斯·斯克姆(Markus Schomer)最近在上海出席“友邦華泰經濟學人論壇”時表示，從金融層面來說，美國這次金融危機最壞的時候基本上已經過去。今后的幾個月里，美聯儲采取的一些積極措施，效果將逐漸體現，美國下半年的經濟增長率也將由0％－1％恢復到2％的水平。Markus Schomer是友邦投資全球資產配置委員會的重要成員，同時也是其避險基金資產暨策略配置委員會和新興市場團隊的成員。 “美聯儲的三項救市手段來得非常及時。”MarkusSchomer表示。第一項也是最為重要的，是通過傳統的減息措施來增大貨幣的供應量。其次是采取了創新的手段，直接向金融體系注入流動性。第三項則是美聯儲在這次危機中，花很多的力氣去擴大金融安全網絡。所謂的金融安全性，就是如果銀行的流動性出現了很大問題時，可以直接向美聯儲，以相當于貼現窗口的形式進行借錢。這個優惠剛開始是在銀行層面，現在也向一些主要的券商進行開放。 通過一系列的穩定市場的措施，MarkusSchomer認為，美國的房屋市場雖然目前仍在繼續下探的過程中，但預計下半年將會有所企穩。因為，從統計數據來看，美國對于房屋購買可支付能力的指數已經恢復到了這次危機爆發之前的水平。“這也是我對下半年美國房屋市場企穩，保持相對樂觀態度的主要原因”。 Markus Schomer說，這些綜合的效果會逐漸顯現出來，金融危機會隨之逐漸好轉。在實體經濟層面，雖然前期在通脹的壓力之下，實際的消費支出是在下降，但在未來幾個月之內，由于需求的減緩，通脹水平會得到一定的企穩和走軟，加之現在住宅的銷量在慢慢提升，進入7、8月份以后，通常是美國一個高消費的時期，所以將會使美國經濟進入一個修復和強勁上升的階段，一個見底回升的階段。 從美國國際的商業和企業支出這一部分來看，以美國國內市場為主的企業盈利能力和以國外市場為主的企業盈利能力，在過去幾個月出現了背離的現象。前者的盈利在下降，但以海外市場為主的企業，比如說沃爾瑪、GE這樣的企業，盈利能力還是非常好的，這在一定程度上抵消了在國內市場為主的企業盈利能力的減弱。他說：“把這幾個層面綜合起來看，在下半年，美國經濟景氣應該能夠從0％－1％的上升恢復到2％的水平。” 美國經濟在2009年只是處于一個恢復期，并不會走出衰退，成為經濟主要增長的動力。2009年美國還面臨著兩個不確定的因素，第一個是美聯儲現在采取的刺激經濟的手段，能否在明年持續有效；另一個則是美國現在正處于大選，明年上任的新政府會不會采納現在聯儲的政策。 他對2009年的預測是，聯邦儲備委員會將會把利率慢慢上調，但美國經濟不可能成為世界經濟的領頭羊，只能把自己國家的經濟從原來的低增長率調整到2％或者3％。 中國經濟仍可持續發展 對于投資者普遍關心的新興市場發展及出口是否會受美國經濟影響的問題，Markus Schomer表示，世界其他地區經濟增長與美國經濟增長形成不對稱，新興市場經濟GDP仍將繼續強勁增長，與前期相比波動更小。 美國經濟的走軟會在多大程度上影響到中國經濟? 他認為：“中國經濟是一個出口拉動型的經濟，但中國對美國的出口份額占中國總體出口份額的比重是下降的，而對于歐盟以及其他新興亞洲國家的出口是上升的。對于歐盟以及新興亞洲國家兩者合起來的上升，會抵消對美國出口的下降。美元停止貶值進而升值后，中國會隨著美國經濟的好轉而拉升出口的增速。” Markus Schomer表示，雖然說在這次危機中，中國經濟的增長率會調到一個長期的增長率之下，因為經濟周期有上有下，但是從長期角度來看還是向上的。今年以來，中國的消費、投資、出口“三駕馬車”對GDP的貢獻達到了相對比較穩定的狀態，波動性也更小。在這樣的環境下，有利于企業對未來作出更長期性的規劃。所以從這個角度來看，中國未來可持續性的發展還是非常可期的。“在投資這個鏈條上，中國的基礎建設能夠起到一個穩定器的作用。”他說。 美元走穩或反彈 對于美元，Markus Schomer認為，美國經濟的反彈會使得下半年美元逐漸由貶值轉為升值。美元停止貶值會令一些新興市場，比如韓國和新加坡，走出因為受到美元貶值而導致本國貨幣出現的困境。 他分析說，美元相對于貿易加權是比較寬泛的，不是一籃子地達到13年來的低點的。如果再以具體的國別的貨幣幣值變化情況看，事實上有一個比較明顯的分化，就是美元相對于一些國家來說貶值是非常厲害的，但是相對于另一些國家來說卻沒有那么厲害。 他認為，人民幣的升值或者貶值是一個中性的概念，作為一個經濟主權國家，應該早作規劃，預計人民幣會有多少升值的空間，然后調整好自己的出口。對中國來講，外匯儲備的縮水并不是一件壞事，中國央行也在采取一些貨幣政策控制現金過多的問題，同時使掛鉤美元的儲備變成多元化的外匯儲備，因此中國政府外匯儲備的縮水只是暫時性進入調整。 對于美元、黃金的關系，MarkusSchomer說，今年下半年，在美元相對于一些發達國家經濟體企穩的前提下，對黃金價格來說也應該會有一個支撐。一方面，美聯儲再繼續降息的空間已經比較有限了，事實上也有一些其他的經濟體，包括英國、澳大利亞，它們的中央銀行都已經開始降息。另一方面，從實體經濟的基本面來說，從今年下半年開始，美國經濟相對前期來說將不會那么壞了，美元也應該有一個走穩、甚至反彈的情況出現。 由于黃金是對未來很多不確定性情況的很好對沖工具，現在美國大選正在進行，在未來還存在很多的不確定因素，包括對通脹的不確定性、金融市場的不確定性。雖然說最壞的時候已經過去了，但是投資者的擔憂確實還存在，這些不確定性都會在一定程度上去影響金價，所以說美元會反彈，但是金價也不一定會下來。 對于油價的預測，他認為油價現在有點太高了，不久以后會出現走軟的趨熱。