[摘 要]作為我國新世紀的一項重大戰(zhàn)略決策——實施廣西北部灣經濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃，其資金的拉動作用毋庸置疑。但具有直接融資功能的廣西上市公司的現狀并不盡人意，存在發(fā)展滯后、數量少、規(guī)模小、質量差等問題。必須采取多方參與戰(zhàn)略、優(yōu)勢產業(yè)戰(zhàn)略、質量至上戰(zhàn)略、海外拓展戰(zhàn)略等發(fā)展和壯大廣西上市公司。

[關鍵詞]北部灣經濟區(qū)；廣西上市公司；問題；發(fā)展戰(zhàn)略

一個地區(qū)經濟發(fā)展的快慢和上市公司培育程度有著密不可分的關系。相關分析表明，區(qū)域經濟體中某行業(yè)擁有的上市公司比例越大，該行業(yè)的競爭優(yōu)勢就越明顯，上市公司數量的多寡和實力的強弱，體現甚至決定著整個地區(qū)在產業(yè)競爭中的地位。筆者認為，結合具有特色的區(qū)域經濟來研究企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略具有可行性。隨著廣西北部灣經濟區(qū)(以下簡稱“經濟區(qū)”)正式被納入國家發(fā)展戰(zhàn)略，經濟區(qū)成為繼上海浦東、天津濱海新區(qū)之后中國沿海地區(qū)社會進步和經濟增長的新一極。因此，本文通過上市公司和區(qū)域經濟發(fā)展的相關性，分析廣西上市公司存在的突出問題，探索經濟區(qū)在上升為國家戰(zhàn)略后廣西上市公司發(fā)展戰(zhàn)略選擇，具有重要的現實意義。

一、上市公司與區(qū)域經濟發(fā)展的相關性分析

1經濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃的實施，迫切需要大量資金支持。廣西北部灣經濟區(qū)位于北部灣沿岸的中心位置，主要包括南寧、北海、欽州、防城港四個市所轄的行政區(qū)域，土地面積4.25萬平方公里，占廣西土地面積的17.9％，2006年末總人口1240萬人，約占廣西總人口的四分之一，地區(qū)生產總值1439億元，占全區(qū)生產總值的30％，考慮到區(qū)域發(fā)展需要，在交通、物流的規(guī)劃建設中，把處在兩翼的玉林和崇左兩市也包含進來，形成“4+2”的格局。2008年2月21日，廣西壯族自治區(qū)主席馬飚宣布《廣西北部灣經濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》獲國家批準實施。廣西沿海地區(qū)將作為一個經濟區(qū)來統(tǒng)籌開放開發(fā)，并將其建設成為國家“重要國際區(qū)域經濟合作區(qū)”。這意味著，繼上海浦東新區(qū)、天津濱海新區(qū)、成渝城鄉(xiāng)統(tǒng)籌試驗區(qū)、中部城市圈之后，中國的區(qū)域經濟版圖再添新亮點。按照規(guī)劃，到2020年，經濟區(qū)人均地區(qū)生產總值超過全國平均水平，經濟總量占廣西的比重提高到45％左右。當前，經濟區(qū)已在紅火的建設中，一批基礎設施和重大項目已經陸續(xù)開工，資金需求總量大、投入密集。今后10年，經濟區(qū)將形成2萬億元至2.5萬億元的投資規(guī)模。其中，產業(yè)投資將超過9500億元，基礎設施建設將超過4000億元，城市建設約4400億元，人口增加帶來的房地產投資約3000億元。

2加快上市公司發(fā)展是經濟區(qū)開發(fā)戰(zhàn)略的必然選擇。上海浦東新區(qū)、天津濱海新區(qū)的開發(fā)實踐證明，新經濟區(qū)的開發(fā)戰(zhàn)略，本質上是一個“資金拉動”的發(fā)展戰(zhàn)略。廣西北部灣經濟區(qū)作為貫通東盟與中國東南沿海和西南地區(qū)的“黃金紐帶”，有著獨特的區(qū)位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，這兩種自然優(yōu)勢，從20世紀90年代開始，已經開發(fā)了近20年，優(yōu)勢的“第一桶金”基本掘光。目前，經濟區(qū)正面臨要過人均GDP1500～3000美元的坎，因而在未來發(fā)展中，不能再依靠這兩種自然優(yōu)勢，必須進一步開發(fā)資本優(yōu)勢，加快上市公司發(fā)展。資本問題解決了，就會對經濟區(qū)新一輪的發(fā)展起到拉動作用。特別應該看到，在不同的時代，推動社會經濟發(fā)展的核心資源是不斷變化的：在農業(yè)社會，土地是最核心的資源；在現代工業(yè)社會，資本就是最核心的資源。1776年，古典學派的代表人物亞當，斯密在《國富論》一書中分析了資本積累對一國財富增長的重要性。他認為，增加一國國民財富的方法之一是增加生產性勞動者的數量，而“要增加生產性勞動者的數目，必先增加資本。要增加同數量受雇傭勞動者的生產力，惟有增加那些便利勞動、縮短勞動的機械和工具，或者把它們改良……但無論怎樣，都有增加資本的必要”，而上市公司最原始、最重要的功能就是籌集資本。

總之，資金是關系北部灣經濟區(qū)開放開發(fā)成敗的關鍵，它既是加快經濟區(qū)開放開發(fā)的重要內容，也是加快經濟區(qū)建設的重要保障，而目前廣西上市公司的發(fā)展情況還無法滿足經濟區(qū)加快開發(fā)的需要。

二、廣西上市公司發(fā)展狀況：幾個突出問題

1上市公司實力與廣西經濟地位不相稱。按照經濟發(fā)展水平的差異和地理位置的不同，可把我國分為東部和西部兩個經濟區(qū)域。西部主要是欠發(fā)達的內陸和少數民族自治區(qū)，包括四川、重慶、貴州、云南、西藏、新疆、青海、寧夏、陜西、甘肅、廣西、內蒙古等12個省市區(qū)。改革開放以來，廣西經濟得到持續(xù)、快速發(fā)展，經濟實力大為增強，已由20世紀80年代處于全國倒數第三位上升到目前全國中等偏下水平，且有一些指標如GDP總量、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、外貿進出口總額、實際使用外商直接投資額等還在東部一些省份之上；如果在西部地區(qū)進行比較，廣西的經濟實力應該是處于比較均衡的領先地位(見表1)。

2007年廣西GDP總量為5885.88億元，占全國GDP總量的2.4％，排在全國31個省區(qū)的第16位。而2007年廣西上市公司25家，占全國上市公司總數1497家的1.67％，排在第25位，累計籌資總額122.92億元，僅占全國上市公司累計籌資總額的0.75％，排在第27位。《2007中國企業(yè)競爭力報告》也表明廣西上市公司的競爭力排名是較落后的，位于倒數第4位，僅高于青海、甘肅、西藏。與廣西經濟實力在全國的排位相比，廣西上市公司的整體實力相對較弱。

2上市步伐慢、數量少、規(guī)模小。1993年11月18日桂柳工在深交所掛牌上市，拉開了廣西企業(yè)上市的序幕，但廣西企業(yè)上市的步伐非常緩慢，從1993年到2007年這15年，廣西平均每年上市不到2家。截至2007年底，廣西共有上市公司25家，占滬深兩市1497家的1.67％，比全國平均水平48家少23家。特別是在滬市上市的840家上市公司中，廣西僅有11家，占滬市上市公司總數833家的1.20％，在西部12個省區(qū)僅排在貴州、西藏、青海、寧夏之前，排在倒數第5位(見表2)。

俗話說：“巧婦難為無米之炊”，廣西上市公司不僅數量少、步伐慢，而且上市規(guī)模普遍偏小，發(fā)行時平均總股本2.36億股，平均流通股4591萬股，平均募集資金2.57億元，分別為全國平均水平的61.12％、59.24％和51.63％。 3上市公司整體質量不高，有的公司有潛在的較大風險。近幾年來，經濟區(qū)上市公司經營業(yè)績總體不佳，與全國平均水平相比差距很大，有的公司還蘊含著巨大的風險。截至2007年底，廣西上市公司平均主營業(yè)務收入9.73億元，是全國平均水平40.92億元的23.78％；平均每股收益0.31元，是全國平均水平0.42元的74.8％。2007年廣西有3家上市公司發(fā)生虧損，虧損面為12％，全國平均虧損面僅為7.396；有3家ST公司，經濟區(qū)上市公司整體質量不高。另外，廣西特別是北海市幾家上市公司風險巨大，銀河科技連續(xù)3年業(yè)績造假，信息披露不實，盡管公司開始步入規(guī)范運作的軌道，但歷年造假的欠賬一時難于消化，財務風險仍較大；北生藥業(yè)存在隱瞞關聯(lián)關系及關聯(lián)交易、信息披露不實、財務虛假等重大風險問題，2007年公司開工率極低，生產經營嚴重萎縮，年報被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，面臨退市風險被證監(jiān)會立案調查；北海港存在股權轉讓不規(guī)范、原實際控制人占用上市公司資金及違規(guī)擔保問題被證監(jiān)會立案調查，對自治區(qū)整合北部灣三港的戰(zhàn)略規(guī)劃產生不良影響；北海國發(fā)涉嫌內幕交易被證監(jiān)會非正式調查；南寧百貨股權轉讓和資產重組仍然懸而未決。

三、發(fā)展和壯大廣西上市公司的戰(zhàn)略選擇

1多方參與戰(zhàn)略。齊抓共管，加大培育力度，加快推進企業(yè)改制上市步伐。目前，廣西上市公司無論是家數、股本、市值、融資額都只占全國的1％左右，廣西經濟證券化率遠遠落后于全國水平，資本市場發(fā)育程度不高，發(fā)展滯后，基礎薄弱，企業(yè)對資本市場利用程度遠遠不夠，處于落后狀態(tài)，但這也說明了廣西上市公司后發(fā)優(yōu)勢強，發(fā)展?jié)摿涂臻g大。廣西區(qū)政府提出資本市場2008年的發(fā)展目標是要實現4～5家企業(yè)發(fā)行上市，企業(yè)首發(fā)融資和上市公司再融資突破70億元。南寧市政府提出力爭3～5年內上市公司數量、募集資金總額實現翻番，為此出臺激勵政策：對實現境內外上市的企業(yè)以及上市后實現再融資的企業(yè)，政府對企業(yè)領導、有關上市經辦人員一次性獎勵50萬元，獎勵資金由市級財政負擔。要做到“三個到位”：一是認識到位，企業(yè)要正確認識資本市場，克服畏難情緒，樹立進入資本市場的信心和決心；二是行動到位，政府要確定目標，積極行動，加大上市資源培育力度，引導和推動一批符合產業(yè)政策、具有產業(yè)優(yōu)勢的各類型企業(yè)上市融資；三是服務到位，廣西證監(jiān)局在做好監(jiān)管的同時，應把推進企業(yè)改制上市，協(xié)調解決企業(yè)改制上市過程中遇到的問題作為頭等大事來抓。

2優(yōu)勢產業(yè)戰(zhàn)略。選準優(yōu)勢產業(yè)，培育一批具有競爭力的擬上市公司。沒有優(yōu)勢產業(yè)的帶動，就沒有現代工業(yè)的發(fā)展。根據現在的發(fā)展階段，廣西應在改造提升傳統(tǒng)產業(yè)、做大做強現有工業(yè)存量、加快發(fā)展高新技術產業(yè)的同時，堅持以市場為導向，大力開發(fā)優(yōu)勢資源，著力培育一批符合國家產業(yè)政策、產品關聯(lián)度高、帶動作用強、市場前景廣闊的擬上市公司，努力把資源優(yōu)勢轉化為市場優(yōu)勢。具體做法是：利用鋁土礦資源和水電資源發(fā)展氧化鋁、電解鋁以及鋁材加工工業(yè)，拉長產業(yè)鏈，培育平果鋁業(yè)公司從中國鋁業(yè)中獨立出來改制上市或培育(德保縣)華銀鋁業(yè)公司上市；充分利用錫、錳礦儲量大的資源優(yōu)勢發(fā)展錫錳工業(yè)，培育柳州華錫集團有限責任公司、廣西八一鐵合金(集團)有限責任公司、廣西大錳錳業(yè)有限公司改制上市；利用得天獨厚的速生豐產原料林(竹)資源優(yōu)勢，逐步建成我國重要的林漿紙板一體化產業(yè)基地，培育廣西華勁紙業(yè)集團有限公司、廣西三威林產工業(yè)有限公司改制上市；充分利用中草藥資源物種豐富、資源優(yōu)勢突出的特點以及現有的研發(fā)生產基礎，建設廣西中草藥產業(yè)基地，培育桂林三金集團股份有限公司、廣西金嗓子有限責任公司、廣西源安堂藥業(yè)有限公司改制上市；依托現有基礎，做大做強汽車整車、發(fā)動機與工程機械產業(yè)，培育柳州五菱汽車有限責任公司、東風柳州汽車有限公司、柳州特種汽車廠、柳州機車車輛廠改制上市。通過這些優(yōu)勢產業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展和改制上市，迅速增大廣西上市公司規(guī)模和廣西工業(yè)經濟總量，優(yōu)化產業(yè)結構，提高廣西上市公司和廣西經濟的綜合競爭力。

3優(yōu)勢企業(yè)戰(zhàn)略。依托優(yōu)勢企業(yè)規(guī)模擴張，帶動上市公司產業(yè)結構調整。優(yōu)勢企業(yè)具有良好的成長性和擴張性，它們對市場的變化反應迅速，對技術的發(fā)展方向把握較好，一個地區(qū)的產業(yè)結構調整，歸根到底是通過各產業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)按市場需求進行擴張或重組轉產來實現的。廣西可以以上市公司作為產業(yè)結構調整的主體，大力扶持一批優(yōu)勢企業(yè)，通過優(yōu)勢企業(yè)的擴張，帶動上市公司產業(yè)結構調整。具體操作上，可以在遵循市場規(guī)律的原則下，以資產為紐帶、核心企業(yè)為核心，進行資源整合、產權整合、產業(yè)整合，使之形成合力，達到上市公司產業(yè)結構調整升級之目的。著重抓好最具亮點優(yōu)勢行業(yè)的龍頭企業(yè)，如已上市的柳鋼股份、桂柳工、貴糖股份、桂林旅游以及未上市的平果鋁業(yè)公司、柳州華錫集團、廣西大錳公司、八一鐵合金公司、桂林三金、柳州花紅、玉林藥業(yè)、廣西金嗓子、柳州五菱、玉柴機器等優(yōu)勢企業(yè)，以帶動整個產業(yè)的發(fā)展，提升區(qū)域經濟競爭力。

4質量至上戰(zhàn)略。提高現有上市公司質量，帶動區(qū)域經濟發(fā)展。上市公司往往是該地區(qū)的優(yōu)勢產業(yè)、支柱產業(yè)，各級政府應盡可能為企業(yè)提供一個良好的生存、發(fā)展空間，為上市公司營造一個寬松的外部環(huán)境。上市公司應該成為本地區(qū)本行業(yè)的龍頭，帶動區(qū)域經濟騰飛。上市公司良好的質量是其在證券市場上不斷實現自我良性滾動發(fā)展，進而帶動區(qū)域經濟發(fā)展的基本條件，上海汽車、四川長虹、青島海爾等公司就是這方面的典型范例，如上海汽車、四川長虹歷年來在證券市場籌資總額分別達54.66億元、45.37億元，兩家公司籌資合計，接近廣西25家上市公司的籌資總額(122.92億元)。而從廣西現有上市公司的素質看，除柳鋼股份、貴糖股份等少數幾個外，多數還不能成為帶動本地區(qū)經濟發(fā)展的龍頭。作為政府有關部門，在推薦企業(yè)上市時，要嚴把質量關，要注意選拔經營業(yè)績優(yōu)良并具有聯(lián)動效應的公司上市。對已上市的公司要練好“內功”，充分利用“再融資”功能，把自身做優(yōu)做大做強。對“殼”公司，要通過資產重組、資產置換、不良資產剝離等手段，重塑形象，盡快恢復上市公司的再融資功能。

5海外拓展戰(zhàn)略。廣西上市公司融資渠道明顯單一，只有首發(fā)A股、配股、增發(fā)和可轉債4種形式，沒有一家公司發(fā)行B股、H股、N股，國外融資空白。積極爭取發(fā)行B股、H股和N股。目前西部其他省份的一些上市公司已通過發(fā)行多種類型的股票實現了擴大融資和加快企業(yè)發(fā)展的目的，如內蒙古、重慶就各有二家上市公司發(fā)行B股，云南有一家上市公司發(fā)行H股。廣西上市公司也應以積極進取的姿態(tài)，力爭發(fā)行B股、H股。同時向玉柴學習，爭取在海外上市，努力進軍國際資本市場。