摘要：通脹預期是通貨膨脹形成的重要因素，它取決于一國的市場化程度、公眾對經濟常識的了解程度、公眾對政府的信任程度、公眾對過去和現在的經濟狀況的評價。預期影響通脹的渠道除了工資談判外，很大程度還取決于生產者的市場地位以及由此派生的加價程度。我國通脹預期有著自身特點，抓住這些特點有助于把握貨幣政策短期內和長期走向問題。

關鍵詞：通貨膨脹；預期；貨幣政策

通貨膨脹預期推動通貨膨脹的觀點已為學術界廣泛接受。各國中央銀行對通脹預期保持著越來越高的警惕性，而且隨著中國經濟體制改革的不斷完善，通貨膨脹預期也將對我國通脹產生實質影響，因此，將通脹預期納入貨幣政策制定范疇是央行調控的必然。

一、通貨膨脹預期含義及其對貨幣政策的重要意義

從經濟學意義上講，“預期”就是對經濟變最未來值的預測。這一概念在引入到通貨膨脹理論研究中則成為區分傳統與當代通貨膨脹理論的重要標志，正如貨幣主義學派代表人物、通貨膨脹理論專家赫爾姆特·弗里希在1986年就曾指出：“近十五年發展起來的通貨膨脹理論和傳統的通貨膨脹理論的主要不同點在于是否認識到通貨膨脹預期的作用”。本文筆者將“通貨膨脹預期”定義為：建立在某種認識基礎上的、對未來通貨膨脹率水平的一種估計或推斷。

從預期理論發展來看，預期主要分為“適應性預期”和“理性預期”。適應性預期(Adaptive Expectations)是一種關于預期形成的觀點，認為預期是基于過去(歷史)的，即僅由過去經驗所形成，預期將隨時間推移緩慢發生變化。凱恩斯理論和貨幣主義中的預期為適應性預期。理性預期(RationalExpectations)，又稱合理預期，指針對某個經濟現象(如市場價格)進行預期的時候，如果人們是理性的，那么他們會最大限度的充分利用所得到的信息來做出行動而不會犯系統性的錯誤，因此，平均來說。人們的預期應該是準確的。理性預期的思想最初由美國經濟學家J.F.穆思在《合理預期和價格變動理論》一文中，針對適應性預期中的非最優特性而提出的，20世紀70年代由芝加哥大學的R.E.盧卡斯和明尼蘇達大學的T.J.薩金特和N.華萊士等人做出了進一步發展，經濟學稱其為“預期革命”，并逐漸形成經濟學中一個重要學派——理性預期學派。理性預期學派認為，適應性預期具有隨機性，沒有理性的解釋，即屬“后向預期”，而理性預期之所以稱為“理性的”，則因為它是人們參照過去歷史提供的所有知識，對這種知識加以最有效利用，并經過周密的思考之后。才做出的一種預期。

筆者認為，除了從預期形成過程區分預期外，還應該從做出預期的主體來加以區分。不同類型的主體會因為具有不同的身份、社會閱歷、學識水平以及所掌握的信息豐富程度而對未來的通脹有著不同的估計，即使同一類型的主體之間預期也會存在一定的差異。而且筆者還認為，并非所有類型的預期都對未來實際通貨膨脹產生作用，西方經濟學中所講的公眾預期應該是各種預期綜合較量、博弈的平均表現預期，只有對價格產生直接影響的主體的預期才能對實際通貨膨脹率產生影響。基于此，筆者將公眾預期按主體具體細分為生產者預期(或經營者預期、廠商預期)和工人預期兩大類，而諸如退休職工、未成年人、失業者等群體由于其預期對價格形成不產生直接影響，因此。將此類預期拋開。不納入本文研究范疇。之所以將預期按主體劃分。是因為這兩類主體的預期力量在影響實際通脹的渠道中具有重要作用，這一點將在本文第二部分中予以敘述。

預期理論對通貨膨脹理論以及就業理論產生了革命性影響，這主要體現在貨幣主義對菲利普斯曲線修正方面和理性預期理論方面。傳統的菲利普斯曲線描述的是通貨膨脹率與失業率之間的一種替代關系，即若要獲得較低的失業率就必須承受較高的通脹壓力，而若降低通脹率則要以犧牲就業為代價，這一理論導致政府決策往往處于兩難境地。2006年度諾貝爾經濟學獎得主、美國經濟學家埃德蒙·費爾普斯經過深入研究，將預期引入菲利普斯曲線，提出了著名的“預期修正菲利普斯曲線”理論，即通貨膨脹率不僅取決于失業率，而且還取決于人們的通貨膨脹預期，這樣較高的通脹將使人們產生較高的通脹預期，其結果就是在高失業的情況下，同樣可以伴隨高通脹而并非傳統菲利普斯曲線所說的低通脹。這便給政策制定者提供了理論依據，即降低通脹預期將帶來低通脹。他強調，在適應性預期的作用下。通脹率與失業率在短期內有交替關系。長期內則不存在這種關系，且短期內并非通貨膨脹本身。而是實際通貨膨脹與預期通貨膨脹之間的差異決定了失業水平，政策制定者通過制定意料之外的通脹率來實現對失業率等實際經濟指標的調控，而長期內政策制定者不可能長期“愚弄”人們。所以，長期內實際通貨膨脹與預期通貨膨脹之間不會出現永久性偏差，因此，長期內菲利普斯曲線是一條垂直于自然失業率上的直線。貨幣政策長期內對經濟增長、失業等調控是無效的，貨幣政策的長期效果只能對通貨膨脹產生作用。而與貨幣主義不同的是，理性預期學派認為，由于人們是理性的，因此，短期內通脹率和失業率也不存在交替關系。菲利普斯曲線在短期內也是一條垂直線，主動的、相機抉擇的貨幣政策無論在短期內還是在長期內都無效。兩學派都對單一規則的政策持支持態度，不同的是貨幣主義傾向于貨幣供應量的增長率與經濟的長期自然增長率、最終產品的長期穩定價格等相一致，而理性預期學派認為，最優貨幣增長率應是與公眾預期相一致的比率，只有與公眾預期相一致的貨幣政策才是有效的。拋開二學派的分歧。學界主流認為。中央銀行貨幣政策更應該將調控目標著眼于控制通貨膨脹上，而非其他目標。

二、通脹預期的決定因素及通脹預期影響實際通脹的渠道探析

目前。學術界將通貨膨脹預期納入通脹理論研究已是普遍現象，通脹預期越來越受到各國中央銀行的關注，通脹預期的一些問題不甚明了，尚需研究。美聯儲現任主席伯南科在2008年6月9日波士頓聯邦儲備銀行第53屆經濟年會上發表的《通脹分析中的突出問題》(Outstanding Issues in theAnalysis of Inflation)一文中提到：“大多數經濟學家將通脹預期視為理解通貨膨脹動態的關鍵因素，但對通脹預期由什么因素決定和它們如何影響通脹預期，都知之甚少”。為此，筆者針對此二者問題進行探討。

(一)通脹預期的決定因素探討

1一國的市場化程度。市場發育越成熟，市場競爭就愈激烈，市場活動越頻繁，各相關利益單位就會愈加關心自身利益而主動獲取相關信息、判斷市場未來走向，從而形成客觀公正的預期。相反，國有企業占大多數的經濟中。市場競爭不充分，企業和勞動者缺乏主動預期性，預期幾乎無從談起。

2公眾對經濟常識及運行情況的了解程度。這一點是結合理性預期觀點提出的。公眾當然不會像經濟學家那樣熟知經濟規律，但公眾對經濟領域中的一般常識的掌握程度將在很大程度左右他們的通脹預期方向及其水平。對經濟常識了解越多，公眾所做出的預期就不至于過于偏激，而會更加理性，更加精確；缺乏必要知識所做出的預期將放大未來通脹，具有明顯的盲目性。因此，加大力度使公眾更多地了解GDP、CPI等宏觀經濟指標含義及相關經濟常識對改善預期的質量大有裨益。

3公眾對政府的信任程度。這里體現的是政府的威信問題。現在許多政府往往會承諾將通貨膨脹控制在一定范圍內(尤其是在實行通貨膨脹目標制的國家)，通過承諾來降低公眾預期。但是，缺乏威信的政府所作出的承諾不僅不會降低公眾預期，反而將會增加公眾預期的強度；而對政府充滿信心，相信政府能夠有效控制通脹則會有效降低公眾預期膨脹，尤其是在受到外部沖擊(如石油沖擊)時。公眾對政府充分信任、相信通脹只是暫時的，則不會產生恐慌心理。也就是說穩定的預期更有助于抑制未來通貨膨脹。

4公眾對過去和現在的經濟狀況和基本生活成本的評價。這一點主要體現適應性預期特點。人類是有記憶性的動物，在沒有獲得充足信息或自身能力有限的情況下，理性預期假設是不能成立的，過去和現在的情況理所當然地成為一部分公眾判斷未來情況的依據。這部分公眾一般對過去和現在的經濟發展情況悲觀與否、以及自身的基本生活成本、生活質量的滿意程度都會對其預期產生直接影響。充滿信心的判斷產生較低的通脹預期，而悲觀失望的評價則放大通脹預期。