事件

隨著A股繁榮和國內監管向好，越來越多的美國上市中概股開始回歸A股。數據表明，今年以來已有10家美國上市中概股宣布私有化。

評論

我們總結了美國上市中概股的股價和估值，發現所有收到私有化要約的公司去年股價均出現兩位數下跌，且市值均小于30億美元。其中，5家公司年初至今股價上漲超過20%(包括完美世界、世紀互聯、學大教育、世紀佳緣、人人公司)，3家年初至今股價出現下降(蘭亭集勢、久邦數碼、易居中國)。

我們并不認為私有化本身有利可圖，因為私有化要約一般基本過去30個交易日均價，且溢價不會太高，因為股價受到私有化預期會有所抬升(人人公司私有化要約溢價不超過最后一個交易日股價3%)。但是，市場投機可能推升股價，創造獲利機會。

在目前尚未宣布私有化的在美上市中概股中，我們認為可能私有化的公司包括：博納影業、聚美優品、搜房網、當當網、中星微電子、斯凱網絡、正保教育、金融界、迅雷、達內科技、優酷土豆、500彩票網、第九城市。此外，部分中概股可能在A股分拆資產或者上市子公司(包括奇虎360科技、新浪公司、暢游、鳳凰新媒體)。該主題我們首選標的包括歡聚時代、奇虎360科技、新浪公司、博納影業。

但是我們同時也指出該項操作存在一定風險。若股價飆升，部分管理層可能直接出售股票，或者控制董事會后向管理層配股。因此，我們認為不加選擇的投資存在私有化預期的標的風險較高。（來源：中金公司；文/陳昊飛）