論文導(dǎo)讀:：求人民幣升值的呼聲一浪高過一浪，面對施壓，中國積極應(yīng)對做出了堅(jiān)定的回應(yīng)。經(jīng)過幾個回合的較量，中美人民幣匯率博弈“偃旗息鼓”。撇開政治上的因素，客觀地看待人民幣匯率問題，長遠(yuǎn)來看，人民幣升值有其內(nèi)在原因，但是短期內(nèi)人民幣并不具備大幅升值的基礎(chǔ)，不宜過快升值。 論文關(guān)鍵詞：博弈，人民幣升值，內(nèi)在原因，不宜過快 次貸危機(jī)后，雖然美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長，但是復(fù)蘇勢頭緩慢，就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻，今年以來，美國失業(yè)率一直在9.5%-10%的高位徘徊。奧巴馬曾許諾國民，要在5年內(nèi)使出口翻番，并增加200萬個就業(yè)機(jī)會，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事，奧巴馬面臨的壓力可想而知，為解決棘手的就業(yè)問題，幫助民主黨在11月3日舉行的美國中期選舉中贏得更多的選票，美國政府又玩起政治游戲?qū)⒚^指向人民幣轉(zhuǎn)嫁責(zé)任，緩解國內(nèi)輿論壓力。 一、中美人民幣匯率博弈 （一）美國頻頻施壓逼迫人民幣升值 作為中美之間的“老生常談”，美國在過去幾年曾不斷要求人民幣升值，但今年以來美國各界要求人民幣升值的呼聲一浪高過一浪。[1]特別是9月份，美國對人民幣匯率的施壓不斷升級，9月15日美國國會召開人民幣聽證會，再度炒作人民幣匯率問題。9月29日，美眾議院以348比79的投票結(jié)果通過《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅，直接將矛頭指向中國，中美匯率戰(zhàn)一觸即發(fā)。 （二）中國堅(jiān)定回應(yīng)：匯率不穩(wěn)是災(zāi)難 對于美國向人民幣匯率發(fā)起的“圍剿戰(zhàn)”，中方立場堅(jiān)定，積極應(yīng)對。9月份以來，商務(wù)部、外交部和溫家寶總理先后表示，僅僅以中國存在貿(mào)易順差為由來判斷人民幣匯率，缺乏經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)，也是沒有道理的，人民幣升值并不能解決美國貿(mào)易赤字問題，人民幣匯率不是美對華貿(mào)易逆差的主要原因。10月6日，溫家寶出席第六屆中歐工商峰會發(fā)表演講特別指出：“如果人民幣匯率不穩(wěn)定，將會給世界帶來災(zāi)難。”面對美國的無端指責(zé)和頻頻發(fā)難，中國政府并沒有屈服于外界壓力，始終牢牢掌握著人民幣匯率決策的主動權(quán)。 （三）中美人民幣匯率戰(zhàn)“偃旗息鼓” 9月份以來，中美雙方就人民幣匯率問題多次正面交鋒，結(jié)果如何？美國故技重施，逼迫人民幣升值，以贏得政治籌碼的陰謀是否得逞？中方積極應(yīng)對是否能夠保持人民幣匯率在合理均衡的水平上穩(wěn)定？ 從美元對人民幣的走勢圖來看內(nèi)在原因，可知9月份以來，美元對人民幣一路走跌，人民幣幣值短期躥升，9月21日人民幣對美元匯率中間價報6.6697，首次沖破6.70關(guān)口較前一交易日走高113個基點(diǎn)。至此，人民幣對美元匯率中間價已經(jīng)連續(xù)八個交易日刷新匯改以來的新高。10月14日，人民幣兌美元中間價報6.6582，首次突破6.66關(guān)口，較前一個交易日上漲111個基點(diǎn)，人民幣匯率創(chuàng)出了匯改以來的歷史最高值。自6月19日中國人民銀行重啟人民幣匯改以來，短短的四個月內(nèi)，人民幣兌美元升值近3%。 表面看來中美雙方人民幣匯率博弈，美國小勝一籌，美國也自以為奸計(jì)得逞，財政部10月15日立馬發(fā)表聲明推遲向國會提交《國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報告》。從更深的角度來看，9月份人民幣短期快速升值只是權(quán)宜之計(jì)，一方面，中國以人民升值的代價換來了IMF持有份額的增加，從不足4%升至6.19%，將由目前的第6位上升至第3位，僅次于美國和日本；另一方面，人民幣升值的外部壓力有所減弱。10月22日，G20財長和央行行長會議在韓國慶州召開，二十國集團(tuán)成員承諾避免“匯率戰(zhàn)”，同意“克制貨幣競爭性貶值”，發(fā)展“更多由市場決定、反映經(jīng)濟(jì)基本面的匯率體系”。至此，中美人民幣匯率戰(zhàn)“偃旗息鼓”站大全。 應(yīng)該來說，中美人民幣匯率博弈此消彼長勝負(fù)難分，相信這也將是一場相持不下的持久戰(zhàn)和拉鋸戰(zhàn)，到底誰能最終取勝一時難見分曉。 二、人民幣升值的內(nèi)在原因 撇開政治上的因素，客觀地看待人民幣匯率問題，從長期來看，人民幣升值是必然趨勢，這不僅僅是迫于以美國為首的國際社會的外部施壓也有其內(nèi)在原因。 （一）我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng) 一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱是奠定其貨幣匯率高低的基礎(chǔ)，其原因在于：一國的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，將吸引外國資本流向該國，對該國的貨幣需求也將增加，促使該國幣值上升。國家統(tǒng)計(jì)局10月21日發(fā)布數(shù)據(jù)，前三季度我國經(jīng)濟(jì)同比增長10.6%，增速比上年同期加快2.5個百分點(diǎn)。今年二季度我國經(jīng)濟(jì)總量攀升首超日本，成為緊隨美國之后的世界第二經(jīng)濟(jì)大國。隨著保增長、擴(kuò)內(nèi)需政策的推行，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、汽車家電下鄉(xiāng)以舊換新等措施的出臺實(shí)施，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，前景看好。外匯市場上人們購買人民幣的信心增強(qiáng)，人民幣穩(wěn)中有升，可以說升值也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。 （二）我國國際收支持續(xù)順差 當(dāng)一國有較大的國際收支順差時，表明外匯的供應(yīng)大于需求，外國貨幣將貶值，本幣對外幣升值。[3]我國自2004年5月開始到2010年2月連續(xù)70個月出現(xiàn)貿(mào)易順差的局面，雖然2010年3月因進(jìn)口設(shè)備、原材料進(jìn)口數(shù)量激增，價格處于高位而首次出現(xiàn)了72.36億美元逆差，但總體上我國前三季度仍表現(xiàn)為順差局面，順差為1206億美元。也就是說，2004年以來，我國國際收支一直是外匯收入大于外匯支出，表明我國對外匯需求明顯不足。相比之下，外國人民對人民幣需求旺盛，人民幣供應(yīng)不足，這將促使人民幣升值。 （三）我國利率水平相對較高 利率的相對高低會影響到資本流動的方向，當(dāng)一國利率水平高于外國利率時，會吸引外國資本流入，追逐利差收益，從而加大對本國貨幣的需求，使得本幣升值。10月20日，為了緩解通脹壓力，中國人民銀行時隔34個月后再度加息，其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%。與此同時，美國仍維持低利率0-0.25%不變，歐洲央行一直將其基準(zhǔn)利率維持在1%的歷史最低水平。相比之下，我國的利率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美國家，利差擴(kuò)大，投機(jī)資本將不斷流入，熱錢轉(zhuǎn)匯時對人民幣需求增加，將引起人民幣匯率上升[4]。 三、人民幣不應(yīng)大幅升值 央行貨幣政策報告顯示，2005年匯改以來至今年第一季度末，人民幣對美元匯率累計(jì)升值21.24%內(nèi)在原因，對歐元匯率累計(jì)升值9.34%，對日元匯率累計(jì)貶值0.49%。相比之下，人民幣對美元的升值幅度已經(jīng)相當(dāng)大了，目前人民幣并不存在迅速、大幅升值的基礎(chǔ)，如果人民幣大幅升值，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展沖擊很大。 （一）出口將嚴(yán)重受挫 我國是一個出口導(dǎo)向型的國家，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長黃桂田教授指出我國外貿(mào)依存度都在60%以上，高度的年份在70%以上。如果人民幣大幅升值，那么外貿(mào)行業(yè)首當(dāng)其沖。目前，我國出口行業(yè)主要集中在紡織、服裝、化工、電子機(jī)械制造業(yè)等勞動密集型行業(yè)。我國外貿(mào)企業(yè)能夠在行業(yè)國際競爭中處于主導(dǎo)地位的主要原因在于產(chǎn)品擁有價格優(yōu)勢，一旦人民幣大幅升值，出口產(chǎn)品的價格隨之增加，競爭優(yōu)勢將不斷弱化。同時出口企業(yè)的利潤下降，企業(yè)不得不減少科研創(chuàng)新投入，這不僅不利于提升我國產(chǎn)品的出口競爭力，也將影響外貿(mào)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。[5]更嚴(yán)重的是，有些企業(yè)將在激烈的競爭中被淘汰，能夠幸存下來的企業(yè)也將面臨成本增加利潤減少的嚴(yán)峻競爭局面。 （二）就業(yè)壓力顯著增大 人民幣大幅升值對于勞動密集型行業(yè)的出口影響，最終將體現(xiàn)在就業(yè)上。該行業(yè)的出口企業(yè)一旦停產(chǎn)倒閉，大批的農(nóng)民工將面臨失業(yè)，農(nóng)民工收入減少了，消費(fèi)也就減少了，拉動農(nóng)村需求更難了。[6]9月22日，溫家寶與美國企業(yè)、金融和學(xué)術(shù)界21位著名人士的座談會上表示人民幣繼續(xù)升值20%將會造成中國嚴(yán)重的失業(yè)問題，引發(fā)社會動蕩。目前，金融危機(jī)的陰霾慢慢散去，我國沿海地區(qū)出口制造業(yè)剛剛回暖，企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)不久，如果短期內(nèi)人民幣大幅升值，出口企業(yè)的生產(chǎn)成本將大幅增加，這對于企業(yè)重新運(yùn)營將是不小的打擊，最終受害的也將是廣大農(nóng)民工。 （三）國際熱錢大量涌入 如果人民幣大幅升值，短期內(nèi)大量國際熱錢就會乘虛而入，大肆炒作人民幣匯率，有可能對人民幣升值形成倒逼機(jī)制，繼而引發(fā)熱錢回流，產(chǎn)生人民幣升值-熱錢回流-人民幣升值的惡性循環(huán)。熱錢的流入將導(dǎo)致中國人民銀行被迫擴(kuò)大貨幣投放規(guī)模，進(jìn)一步加劇我國國內(nèi)市場的流動性過剩，加大了我國通貨膨脹的預(yù)期。如果國際游資流入資產(chǎn)市場，將助推資產(chǎn)市場價格的飆升，并帶動新一輪能源等大宗資源類商品價格的上漲，衍生新的資產(chǎn)價格泡沫。目前中國金融市場發(fā)育還很不健全，熱錢涌入資本市場加劇了我國股票、證券和期貨市場的投機(jī)性，影響了金融市場的穩(wěn)定。 （四）房市調(diào)控力度有所削弱 今年4月，國務(wù)院發(fā)布“新國十條”旨在遏制部分城市房價過快上漲，受此影響，1-8月，我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)外部資金來源中的國內(nèi)資金部分呈逐月下降趨勢，與此相反，外資在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)外部資金來源中的規(guī)模卻在不斷擴(kuò)大，從年初的單月增長23億元到8月份的67億元。今年前8個月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源中外資的規(guī)模達(dá)到369億元。可以說，伴隨著人民幣升值，外資進(jìn)入房地產(chǎn)市場勢頭迅猛。而流入我國的房地產(chǎn)市場的“熱錢”為了獲取資產(chǎn)升值與套匯的雙重收益大肆炒作房價，這將削弱了國務(wù)院調(diào)控房價的力度，影響房市調(diào)控政策的落實(shí)效果站大全。 四、保持人民幣匯率穩(wěn)定 如果人民幣過快升值，將嚴(yán)重影響我國的對外貿(mào)易，然而，短期內(nèi)依靠內(nèi)需拉動經(jīng)濟(jì)增長又不現(xiàn)實(shí)，到時，中國將面臨內(nèi)需不振，外需不足的雙重壓力，經(jīng)濟(jì)很難繼續(xù)保持快速發(fā)展的勢頭。由此可見，即使面對巨大的國際壓力，短期內(nèi)，人民幣也不可能進(jìn)行一次性重估調(diào)整，過快大幅升值。面對風(fēng)云突變的國際形勢，在人民幣匯率問題上，中國人民銀行應(yīng)當(dāng)審慎決策循序漸進(jìn)，保持人民幣匯率在合理均衡的水平上穩(wěn)定。 （一）大力推進(jìn)人民幣匯率改革 今年6月19日，中國人民銀行啟動新一輪的人民幣匯率改革，將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。這是中國人民銀行在堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行匯率調(diào)節(jié)的前提下，做出的一些幅度上的微調(diào)。之后，人民幣匯率將實(shí)行雙向浮動，這有利于中國人民銀行按照“主動、漸進(jìn)、可控”原則調(diào)整人民幣匯率，實(shí)現(xiàn)逐步放棄緊盯美元的匯率政策。當(dāng)然內(nèi)在原因，人民幣匯率改革并不是一蹴而就的，而應(yīng)該是穩(wěn)定漸進(jìn)式的，改革的進(jìn)程要取決于我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和國際收支狀況等。 （二）提升出口產(chǎn)品的核心競爭力 盡管“中國制造”已經(jīng)成為世界市場的主要產(chǎn)品，但是大多中國產(chǎn)品還沒有形成自己的品牌，不少物美價廉的出口產(chǎn)品因?yàn)槿狈诵母偁幜Γ词巩a(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良也很難獲得較好的收益。并且外貿(mào)形勢一惡化，產(chǎn)品的需求將大幅下降，企業(yè)生存和農(nóng)民工就業(yè)都成了難題，可以說是牽一發(fā)而動全身。[7]10月27日，中共中央出臺“十二五”規(guī)劃建議指出：加快培育以技術(shù)、品牌、質(zhì)量、服務(wù)為核心競爭力的新優(yōu)勢，延長加工貿(mào)易國內(nèi)增值鏈，推進(jìn)市場多元化，大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。當(dāng)前，調(diào)整出口結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵在于提高產(chǎn)品的核心競爭力。只有從低成本優(yōu)勢向技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢轉(zhuǎn)變，才能保證出口產(chǎn)品在國際競爭中占據(jù)一席之地，同時也能引導(dǎo)我國對外貿(mào)易方式逐步轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，這不僅要求出口企業(yè)加大科研投入，提高產(chǎn)品技術(shù)水平，同時也需要國家的資金和技術(shù)支持，單純依靠企業(yè)自身的力量是有限的而且是不現(xiàn)實(shí)的。 （三）加快調(diào)整對外貿(mào)易依存度 我國對外貿(mào)易依存度過高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展很容易受到外部沖擊。2007年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響，不少出口企業(yè)在金融海嘯的浪潮中倒閉，裁員、減薪、農(nóng)民工返鄉(xiāng)等現(xiàn)象也隨處可見。可以說，不少中國出口企業(yè)的生存發(fā)展都與對外貿(mào)易形勢息息相關(guān)，也正因?yàn)槌隹趯ξ覈?jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，美國作為中國的第二大貿(mào)易合作伙伴，才有恃無恐，屢屢逼迫人民幣升值，這也正是我國在人民幣匯率問題上的顧忌和無奈之處。如果不改變這一局面，未來，美國將仍然掌控著人民幣匯率問題的主動權(quán)，人民幣將不得不應(yīng)聲升值。不過調(diào)整對外貿(mào)易依存度也不能操之過急，當(dāng)下重要的是逐步將外需轉(zhuǎn)化為內(nèi)需，尤其是要擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求，提升居民的消費(fèi)能力，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)需增長拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 中美人民幣匯率博弈也是政治的博弈，雖然暫時告一段落，不過未來還有可能爆發(fā)更嚴(yán)重的匯率戰(zhàn)，只有大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)我國的綜合國力，我國才能牢牢地握住人民幣匯率決策的主動權(quán)。