：核心觀點:

我們對2015年下半年A股互聯網傳媒板塊投資有2個判斷，分別是"抓移動營銷風口"和"選模式升級標的"，正是基于上述2大核心判斷，推導出我們2015年下半年投資主線和策略。關于第二個判斷，我們自今年年初提出以IP為核心打造生態圈的公司組合取得不錯表現，此前已有多次闡述。這次，我們將重點講一下值得投資者重視的趨勢，移動營銷浪潮出現標志性事件，以微信廣告為代表的移動廣告正成為騰訊重要增長點，微信朋友圈廣告官網上線，將推動信息流廣告成為移動營銷主流形式，有望成為中國移動廣告發展拐點。

我們判斷微信2013~2014年看游戲，2015年開始將看廣告，微信廣告將成為騰訊重要增長引擎，未來有望每年貢獻百億收入，大幅提升并實現騰訊廣告整體全年過200億的廣告收入。2015年上半年騰訊網絡廣告收入68.0億(+109.7%)，在騰訊總收入中的占比由2014年的10.5%提升至2015年上半年的14.8%。2015Q2騰訊網絡廣告收入40.7億元(+97.0%)，其中效果廣告收入同比增長196%至20.6億元，主要受益于移動端社交網絡效果廣告的收入增加，包括微信公眾號廣告和朋友圈廣告、QQ空間信息流廣告等。2015年1季度騰訊網絡廣告收入中約40%的品牌展示廣告和約75%的效果廣告來自移動平臺。

對騰訊微信廣告未來潛力分析，最好對標案例是Facebook的信息流廣告。信息流廣告推動Facebook在移動端實現突破從而獲得投資者認可，Facebook在3年間收入增長2倍多，市值增長超3倍。Facebook從2012年1月開始在PC端測試信息流廣告，之后逐漸延伸到移動端。移動信息流廣告徹底改變Facebook的廣告收益和結構，Facebook移動廣告收入從2012Q2的0.1億美元迅速增長到2015Q2的29.1億美元，在Facebook廣告收入中的占比由2012Q2的1%快速提高到2015Q2的76%。

微信朋友圈廣告官網上線，將引爆移動信息流廣告，推動信息流廣告成為移動營銷主流形式，并有望成為中國移動營銷發展拐點。從國外看，信息流廣告由Twitter在2011年首次推出，2012年在Facebook的帶動下迎來黃金發展期，Pinterest、Instagram、Vine等社交平臺和Yahoo等新聞客戶端應用相繼上線信息流廣告。從國內看，新浪微博在2013年3月推出信息流廣告，2014年1季度騰訊QQ空間開始測試信息流廣告，2015年1月騰訊微信朋友圈廣告上線，8月微信朋友圈廣告正式上線官方網站，微信巨大的體量和影響力有望成為中國信息流廣告由萌芽期向快速發展期轉變的拐點，預計中國信息流廣告將進入黃金發展期。移動社交平臺和新聞客戶端是信息流廣告最為重要的應用場景，而信息流廣告將成為這些應用主要的廣告形式。

風險提示:1、宏觀經濟不景氣對廣告行業的負面影響;2、廣告主對移動營銷的投放不達預期。(來源：中國銀河證劵 編選：免費論文下載中心）