()本篇是我們物聯網系列報告的第一篇，對物聯網生態系統的成長邏輯進行梳理，并從發展階段、市場前景、技術標準等多角度闡述物聯網生態正值爆發前夜。運營商的轉型需求成為重要驅動因素，生態價值鏈將逐漸從硬件向軟件、平臺、服務轉移。行業投資從早期向中后期過渡，巨頭加速整合，A股并購增加。

生態元年，爆發前夜。物聯網正經歷從硬件、傳感等基礎設備向軟件平臺和垂直行業應用升級，萬物互聯生態剛起步。2020年全球將有500億連接，我國物聯網市場規模將超2萬億，是當前電信運營規模2倍。隨著硬件成本下降、云計算大數據與行業結合、5G和NB-IOT技術推進，驅動生態發展的因素逐漸成熟。

生態價值鏈向軟件平臺轉型。麥肯錫數據表明，未來物聯網價值鏈的最大份額將會在軟件和服務方面，而非硬件，平臺將是產業生態的核心，應用支持平臺和連接管理平臺領域將出現行業巨頭。運營商布局CMP具備先天網絡優勢，互聯網布局AEP具備場景和應用優勢，兩互相滲透。國外物聯網平臺領先國內，誕生了Jasper、愛立信DCP等領先企業，國內尚處于起步階段。

運營商轉型驅動產業生態發展。人與人的移動互聯趨于飽和，萬物互聯成為拉動收入和提升網絡運營效率的新增點。三大運營商著力布局連接管理平臺，并向應用開發平臺拓展。中國聯通與Jasper合作，中國移動和中國電信采用自建平臺。三大運營商今年合計新增6200萬用戶，實現快速增長。

物聯網投資從早期走向中后期和并購。投資總規模和單筆投資金額逐步增長，可供并購的項目得到不斷增加。巨頭和產業資本攜產業鏈優勢加速投資、并購。2015年以來，A股并購增加，物聯網平臺、車聯網、工業互聯網成為重點方向。隨云計算、大數據的發展平臺型和運營型企業將可能會成為資本下一步追捧的方向。

投資建議：重點布局平臺運營型企業和垂直行業應用。物聯網板塊2016年-2017年平均增速為79%、58%，PE均值為66x、41x，PEG在0.8左右。重點看好平臺運營型企業和垂直行業應用。物聯網重點組合：宜通世紀、國脈科技、旋極信息、東土科技。建議關注：商業城、思創醫惠、盛路通信、中興通訊。

風險提示：運營商推進低于預期、標準制定進程低于預期、政策推進低于預期、物聯網的信息安全配套滯后。(來源：招商證券；文/周炎 王林 唐婉珊 編選：免費論文下載中心)