()計算機行業估值進入新常態，簡單講就是計算機行業進入互聯網轉型和傳統產品銷售相疊加的長期混合狀態。我們從理論的角度來解決估值是否合理的問題：純看PE的公司目前處于估值底部，邏輯未受影響的公司已經進入估值底部區間，邏輯遭受破壞的公司難定論是否已經見底，流動性因素得到改善。近期組合：飛利信(新調入)、華勝天成、啟明星辰、衛士通、神州信息、東方國信。

一周核心觀點闡述：上周計算機板塊指數上漲0.19%，跑嬴滬深300指數0.78ppt，跑輸創業板指數1.70ppt。

計算機行業估值進入新常態：簡單講就是計算機行業進入互聯網轉型和傳統產品銷售相疊加的長期混合狀態，由于轉型業務可能較長時間內并不能在利潤表上得到體現，而這部分業務不能不給予市值，因而計算機行業可能在較長時間內體現出高PE的特征。我們從理論的角度來解決估值是否合理的問題。

1)純看PE的公司目前處于估值底部：歷史上，計算機各子行業均有不少純粹看PE且具有風向意義的估值指標股，比如東華軟件、科大訊飛、網宿科技、啟明星辰、廣電運通、銀江股份、博彥科技等，而且這些公司基本面的邏輯并未受到明顯的影響，目前這些比較容易判斷估值高低的估值指標股基本已經進入歷史估值的底部區間；

2)邏輯未受影響的公司已經進入估值底部區間：由于市場已經經歷了三個多月的調整，從市場有效性原理我們可以推論：轉型邏輯未受破壞的公司也均已經進入估值底部區間，所以我們已在9月第一周的觀點中提出行業從尋底期進入筑底期的觀點。包括征信、醫療、交通、農業、教育等。

3)邏輯遭受破壞的公司尚難定論是否已經見底：比如公司眾多的互聯網金融，互聯網金融板塊的轉型進度將放緩已為市場所認識，但部分領域的轉型邏輯尚待市場驗證，如果轉型不能兌現，互聯網金融板塊整體估值仍然較高，其中供應鏈金融、征信是我們認為相對靠譜的方向。

流動性因素已經改觀：目前融資融券已經下降到2014年底水平，配資清理深入券商和信托體系后，去杠桿的最后影響因素將解除。

近期組合：飛利信(新調入)、華勝天成、啟明星辰、衛士通、神州信息、東方國信。(來源：招商證券 文/郝彪 黃斐玉 徐文杰 編選：中國電子商務研究中心)