中國金融證券市場逐步成熟的趨勢

來源:投稿網 時間:2023-08-21 10:00:06

1.處理效果。

1998年，美國行為金融學家奧登（Odean）在研究了1萬名個人投資者的交易記錄后發現，投資者更有可能出售上漲的股票！當股價高于買入價格（參考點）（即主觀利潤）時，投資者是風險厭惡者，希望鎖定收益；當股價低于買入價格（即主觀虧損）時，投資者將成為風險偏好者，不愿意認識到自己的虧損，拒絕實現虧損。當投資者的投資組合既有盈利股票又有虧損股票時，投資者傾向于提前出售盈利股票，并將虧損股票保留在投資組合中，以避免實現虧損，這就是所謂的處置效應。國內研究人員對中國股市處置效應的研究結果表明，在現實的中國證券市場中，處置效應非常普遍，中國投資者更傾向于出售盈利股票，繼續持有虧損股票。這種趨勢比外國投資者更嚴重。此外，個人投資者和機構投資者都有處置效應。這表明投資者渴望在風險投資中出售盈利資產，而不是輕易出售虧損資產。許多投資者在獲得微利時出售證券，但長期持有證券。趙學軍。通過對中國一家大型證券業務部近1萬個投資者賬戶的分析，王永宏發現投資者持有虧損股票的時間太長，賣出盈利股票的時間太短，牛市的平均成交量是熊市的兩倍多。結論表明，這些投資者愿意無條件地實現盈利股票并持有虧損股票。

2.日歷效應。

根據經典的投資理論，股票價格的變化應該與影響股息變化的基本因素和交易時間無關。然而，大量研究表明，證券市場的價格變化與特定的交易時間有很大關系。日歷效應是指金融市場與日期相關的異常收益。異常波動和其他異常高階矩，主要包括季節效應。月效應。周效應和假日效應，分別是指金融市場和季節。月。與周假日相關的異常收益。異常二階矩和其他異常高階矩。周日歷效應是指金融市場的平均收益或平均波動水平明顯不同于其他交易日。月效應是指證券市場1月份的平均收益率高于其他月份的平均收益率，統計數據顯著。在美國、澳大利亞等國家，日歷效應已經逆轉，金融市場越來越有效。然而，中國的金融市場越來越弱。劉建軍。李輝通過對中國證券市場有效性的統計測試，結果顯示，中國深圳和上海在一定程度上都有周末效應。中國年關效應受益最小的月份一般集中在下半年，大部分收益最高的月份集中在每年的3月。在歐洲和美國等成熟股市中，周末效應是周一和周五的最低收益率。在澳大利亞、馬來西亞、香港等亞太地區的股市中，大多數股市周二收益率最低，周五收益率最高。上海股市周期效應的測試結果與大多數亞太地區的股市一致，即周二和周五的股市收益率總體上最低。

3.政策干預。

所有國家的政府都會對金融證券市場進行一定的政策干預，但與其他國家相比，中國的市場干預形成了自己的特點。政策干預的頻率太高，對市場的影響太大，行政手段的應用非常頻繁等。例如，在短短十年的歷史中，中國股市經歷了幾次起伏，股市一直處于劇烈波動狀態。在此期間，政府有意識地利用股票發行和上市速度等一些政策手段來控制股市的波動。政府領導人的演講和媒體的演講使股市表現出明顯的政策市場特征。政策因素一直是證券市場異常波動的主要因素之一。重大政策的引入直接影響了投資者的活躍交易和進入市場的意愿。例如，1996年12月16日，《人民日報》發表特別評論員文章《正確了解當前股市》后，股市開始暴跌，市值在一周內下跌30%；1999年6月15日，《人民日報》再次發表特別評論員文章《堅定信心，規范發展》：近期股市的穩定和復蘇反映了宏觀經濟發展的實際情況和市場運行的內在要求，這是股市發展的正常復蘇和良好開端。這一評論使股市瘋狂漲停，并持續了半個月的牛市；2004年5月24日，《人民日報》海外版發表的文章命名奇美集團徐文龍為不受歡迎的臺灣商人。消息傳出，奇美電（3009）的股價連續六天暴跌。這些政策的目的是試圖使股市在政府的理想范圍內運行。中國金融證券市場的游戲規則是市場不成熟的表現，以犧牲可持續監管的原則和標準為代價，使中國證券故事的表現難以與經濟發展的變化相匹配，難以預測經濟發展的趨勢。隨著我國證券市場的發展，我國對證券股市的干預越來越科學、標準化，手段越來越合法，股票市場價格與經濟發展的相關性增加，是我國金融證券市場逐步成熟的趨勢。