摘要:本文以國際石油市場為主，從投資主體，投資重心和投資方式三個方面總結中國石油企業現階段對外投資的特點，分析疫情發展及貿易不平衡的狀況對國際油價波動和我國天然氣進口量減少的影響，分析我國石油企業對外投資中存在的風險及貿易爭議對石油企業的影響機制，認為當前我國應該科學分析疫情的發展及影響，加大國內勘探力度、促進石油替代發展以調整能源結構，逐步建立與完善石油金融體系，從進口來源、品種、方式及運輸線路等方面提出多元化石油對外貿易體系，加強與毗鄰國家的油氣合作，積極提升石油勘探技術，對參與項目各鏈條的相關人員進行管理，合理布局投資板塊、完善投資前規劃管理，保障中國石油企業對外投資安全。

關鍵詞:能源市場投資；石油金融；中國石油企業

一、引言

(一)選題背景及意義

隨著各國經貿領域競爭的加劇，今后圍繞知識產權和技術手段的貿易爭議將是一種長期趨勢。2018年相關國家不斷提高包括液化天然氣與石化產品在內的能源進口關稅，貿易緊張局勢將影響我國石油生產、液化天然氣項目和世界石油與天然氣貿易的走向，我國企業在進行對外油氣投資活動中面臨巨大風險和不確定性?，F階段疫情對于國內外經濟發展的影響一再擴大，在因新冠疫情造成全球幾乎陷入關閉的背景之下，全球對石油的需求出現了前所未有的降速，多方在新冠肺炎疫情之上、之余的博弈一再現于報端，而我國主要石油企業在海外的業務范圍變化，以致風險分析愈發重要。

(二)研究方法

本文將經濟學與國際投資學內容作為理論支持，選取定性分析與理論分析相結合的方法，分析中國石油企業對外投資現狀，提出了以企業內部風險管理與外部防控為戰略目標的我國石油企業海外投資項目的內部控制策略，在此基礎上提出一些風險防控體系推進措施與合理化建議。在研究方法上，本文鑒于國內外文獻的研究比較所得作為理論基礎，并將中國石油企業海外投資項目中的統計數據作為研究過程中聚焦的基礎，再以案例研究進行詮釋和論證。

二、中國石油企業對外投資概述

(一)中國石油企業對外投資情況

從2013年至今，我國石油行業的對外投資活動經歷了從無到有，從點到面的變化。通過收購兼并海外石油公司，運用股權式和契約式兩類方式，善用合作開發和技術服務等手段來開展海外投資業務，在海外布局的石油項目走向明朗，涉及上游勘探、中游開發、下游煉化與成品油經營三個主要領域，包括深海油氣的勘察開發與油氣服務。我國石油行業對外直接投資的地區主要分布在中亞―俄羅斯、中東―北非和南美洲地區三大戰略區域，這三大戰略區域均為發展中國家，特點相仿，經濟技術落后，投資環境較差，其本國的石油需求量較小，油氣能源多用于出口。據相關資料統計，我國石油企業目前已經形成了中東、南美、非洲、中亞與俄羅斯、亞太五大油氣產區，遍及全球40多個國家，在海外共擁有油氣田項目100多個，三大石油巨頭發揮著巨大的拉動作用。

(二)中國石油企業對外投資的特點

1.以國有企業為投資主體，帶動國內石油廠商。眾所周知，石油項目投資具有建設周期長、資金技術密集、高投入、高產出及高風險的特點，其風險性明顯高過其他投資項目。一定程度上講，石油海外投資與國家利益緊密結合，投資過程需要國家在財力、信息、技術、信息和物力上的相應支持。自20世紀90年代中國石油企業走出國門開始，中國海外油田投資已經形成了以“三大桶”即中石油、中海油、中石化為首的三大投資主體，三者在國外重要的石油投資項目均有參與。隨著三大油企在世界石油市場上立足并取得回報，國內一些大型的石油設備廠商也被帶動，協力幫助三大油企，通過提供技術人才、輸送技術服務、供應材料和設備等多種多樣的方式積極地參與石油海外投資，為未來作為投資主體走向國際市場積累了經驗。2.以三大區域為投資重心，核心市場初步形成。依據我國石油企業的發展現狀，我國對外石油投資市場主要集中于上述三大戰略投資區域，核心市場初步形成。具體來看，中東以也門、伊朗為核心市場逐漸向沙特、科威特、卡塔爾等周邊國家擴展。無論世界政治格局與能源格局如何變遷，我國應堅持與中東地區的石油投資關系。北非以也門為核心市場，逐漸擴展至周邊國家。同時，非洲石油天然氣探明儲量位世界第四位，具有勘探程度低，風險低的優勢，非洲所出產的石油品質較好，含硫量較低，煉化成本較低。而中亞地區以哈薩克斯坦為穩定的石油貿易伙伴，并逐步向逐漸向周邊的國家邁進。南美則是世界上最早的產油國，我國對其的投資方向將由委內瑞拉為中心，逐步分散至安第斯山丘陵地區。3.以漸進式投資為主要投資方式。我國最早的“走出去”方式是勞務輸出，這種石油企業經營模式保證了石油勘查與生產所需要的人力與物力。自20世紀以來，我國石油海外投資的方式以漸進式為主，由點到面，逐步增強，獨立程度逐漸提高，勘探開發油田經驗不斷增強，并多采用份額控股、兼并或海外收購的方式參與到國際石油投資中。

三、現階段石油企業對外投資面臨的風險

(一)疫情及貿易爭議的影響

當前海外疫情形勢依然較為嚴峻，下游需求恢復需要時間，國際油價仍存在震蕩風險。另外，油價反彈促使一些已關閉的美國頁巖油油井恢復運作，也可能給市場帶來不確定性。中國的原油進口5月份飆升至歷史新高，石油需求強勁反彈，而此時其他國家仍需艱難應對封鎖對經濟造成的影響。貿易爭議激烈局勢的形成，與經濟全球化這一背景密密切相關。經濟全球化的浪潮不僅為世界經濟的發展帶來了福音，同樣也促使了貿易保護主義的發展。一方面，國際價值的差異，導致貿易不平等合作。即使處在經濟社會迅速發展的階段，我國仍然位于國際分工中的低端生產位置，而關稅戰一再打響，國家所處位置的差異進而導致了貿易失衡。另一方面，“非均衡收益格局”也使得局面日益嚴峻。預見在疫情全面控制的未來，發展中國家經濟快速發展、消費潛力巨大、貿易環境日趨穩定的優良市場將為我國特別關注和加大開拓力度，也將受到我國政策的重點扶持。雖然這些市場相對生產容量小、企業經營經驗少、發展環境不成熟，卻在現階段中表現出良好的發展勢頭，勢必在我國實施多元化市場戰略的前進方向中獲得當局重視。而發達國家推行減稅，不斷宣傳貿易保護政策，為主張面對我國經濟在“一帶一路”政策牽引下迅速增長的局面，現發達國家對中國的外貿戰略進行調整，將不斷影響中國經濟發展。1.經貿爭議波及能源石化產品。近年，發達國家對中國加征進口關稅，同時對中國企業的投資貿易活動進行限制，提高了石油與天然氣項目基礎設施的建設成本。而我國開始采取反制措施，對原產國的進行油氣項目的勘探所使用的各類鉆管、導管以及加工設施等加征關稅，諸多因素將在一定程度上阻礙了我國能源石化產品的進口與石油企業的海外貿易活動。從表中可知，2015年～2017年間，石油供需缺口波動幅度基本處于2%之間，我國石油供需大體上可以保持平衡，而現階段世界石油儲量和消耗量發生了變化，影響了我國石油能源的供需平衡。2.經貿爭議影響國際石油市場。近年中國從美國進口的原油量得到了增長，但中國石油進口總量中美國所占比例較小。短期來看，為應對進口原油量的缺口，中國可從中東、非洲等地尋覓原油替代，長遠來看，一方面中國對外原油依存度仍將呈現上升態勢，國家能源安全的保障脫不開原油進口多元化這一必要條件；另一方面，發達國家試圖干預國際石油市場的油價，使其往低價走勢發展。國際油氣這一波下跌走勢，主要受疫情影響，也與開發頁巖氣資源、降低對外進口依賴程度有聯系，而5月份開始的油價回升，與之前油價大跌倒逼美國頁巖油產量下降有關。我國應積極吸取經驗：一方面學習掌握獨立開發能源尤其是頁巖氣的技術優勢；另一方面及時抓住油價的趨勢，積極探索并進行頁巖氣等能源的開發工作，最根本的舉措即為在油氣生產與消費上實行自給自足，即中國在具有巨大頁巖氣儲藏的情況下，應盡快對其進行開發。3.我國石油進口通道的影響。在現階段背景下，疫情沖擊使得消費和投資需求大幅減少，國際交通運輸受到重大影響，一定程度上將使我國進口通道變得更為狹窄。在貿易爭議形勢嚴峻的今天，主張振興化石能源、增加油氣產量，解除石油出口禁令，此類舉措降低了發達國家進口石油的強度和對國際石油市場的依賴程度，同時也給歐佩克組織(OPEC)帶來競爭壓力。隨著頁燃氣產量的增長，發達國家將逐漸獲得更多對國際石油定價的話語權。上表為OPEC做出的對于發展中國家以及石油風險轉移國家石油需求的預測，由表中數據可知，發展中國家對石油資源需求量將在15年內迅速增長，發展中國家需求量占世界總需求量的比例呈現上升趨勢，論證了未來國家石油市場將出現發展中國家需求增長、發展中國家對國際石油市場依存度大的現象，我國對石油的進口將更為困難。4.我國海外油氣資產將面臨重大挑戰。目前，以我國三大石油企業為主的石油企業在中東、中亞—俄羅斯、非洲、美洲和亞太地區等地的超過50個國家擁有約250個油氣合作項目。我國石油企業“走出去”經歷較淺，面臨地緣政治、法律、政策、經濟關卡、東道國環境保護等各類風險。由于東道國戰爭、當局政府更迭、東道國內亂等造成的石油資產損失大，尤其能源行業當前的表現非常疲弱，而需求的復蘇也充滿不確定性，情況將更為棘手。此外，我國三大綜合型石油公司仍然面臨著部分資源國政府過度干預能源資源的情況，油氣資產的維護與項目運營將在長時間內面臨重大考驗。隨著疫情的影響、貿易戰的局勢演變，油氣資源的談判擱置，如果發達國家在貿易戰中屢次觸犯中國企業對外投資中涉及的核心利益，國家間的油氣合作將無法繼續進行，已經談成的油氣投資項目或將被重新納入考慮，甚至廢止。

(二)中國石油企業對外投資面臨的風險

由于海外風險項目受到多因素影響，投資風險的特征主要表現為：環節間有效鏈風險較高、地緣性因素影響大、投資回收周期長、高額利潤吸引性強。只有對海外油氣市場投資環節間的風險進行分類評估，才能提升風險管控綜合能力和構建分析能力，進而為我國石油企業建立風險規避屏障。與2014年相比，2019年石油和天然氣行業在上游活動的支出降低了43％，而新冠疫情可能會使情況進一步惡化，因為生產商已經關閉了油井，并延遲了項目的執行，且大規模地減少了投資。1.政治風險。我國石油企業面對的主要政治風險為政治安保問題、政策風險和法律風險。疫情的不確定性、海外經營國政局不穩定，將會給石油投資造成極大的不確定性。石油企業的每一項海外投資活動的周期都比較長，勘探石油需要10年以上，維護與運營至少15年，周期長至25年。如此長的周期內，資源國對海外企業前來投資的政策難免發生變動，對資源國內企業的優先考慮和對投資國企業的排斥，很大程度上會影響我國的正常投資活動。我國石油企業遭遇的法律風險則來源于我國相關法律法規、國際法律法規與東道國法律法規的區別。此外，第三國干預風險和政府效率等風險也是我國石油企業遭受損失的原因，政治風險一旦引起企業虧損，我國石油企業將在很大程度上比東道國遭受更大損失。2.海外商務運營管理風險。由于海外石油項目公司是由多方股東合作進行的聯合作業公司，復雜的方式與多樣的合作伙伴結構在極大程度上要求嚴格參照國際管理和國際憲法的要求行事，合作環境中處處體現著多元文化與多方利益向相關者的碰撞，交織與融合。隨著國際油價、期貨、匯率等經濟因素的變化，海外投資項目所受的疊加風險一再擴大，將會造成合同談判與簽訂過程中的不確定性與復雜程度。其中，由合作方式(日費制與大包制等)的不同帶來的合作風險，石油項目同行間因為爭奪資源和項目而導致的市場競爭風險，培養員工、提升管理人員素質水平關鍵員工是否穩定與各生產線員工的協作管理中所出現人力資源管理風險，這些都是商務運營風險的主要種類。3.技術風險。資源獲取難度和勘察任務的困難程度變大導致了技術風險。該行業的主要特點是對技術要求極高。儲量問題、鉆井方案、油氣存在的具體深度、技術工作者的素質都可能影響石油工程項目的進展，引發人員傷亡和經濟損失。對常規和非常規資源的競爭日益激烈，油氣勘探項目不得已向戈壁、荒原、沙漠等地區進行轉移，一些上等資源富集區的進入門檻提高也造成了項目可行性評估與開發技術風險的難題。4.經濟風險。經濟風險主要包括石油價格風險、通貨膨脹風險、資金風險、利率風險等。開發頁巖氣的成果也讓全球供需情況出現了根本性的變動。例如中國投資有限責任公司在加拿大石油和天然氣領域的投資均慘淡收場，以至于中投在2016年宣布關閉了多倫多辦事處，在加拿大為期5年的主權基金項目就此告終。除國際石油價格上下波動對我國海外投資造成不利影響外，當前我國大部分海外能源投資都是以美元結算的，美元和人民幣匯率不穩定的局面，升降都不利于中國石油企業和投資國企業間的幣種兌換，進而影響項目回收結算。

四、石油企業應對現階段的風險的對策

(一)促進和保障海外風險管理體系有效運行

每一次石油危機對能源安全造成沖擊的同時也會孕育新的機遇。自上世紀90年代以來，國際綜合型石油企業歷經能源全球化競爭大潮，并對風險管理理論不斷創新與實踐，提升整體運營效率和經營管理效益，已經成為國際能源行業實現良好運營的共識。研究證明，從企業的整體層面，企業風險管理水平較高的公司，市場增加具有較大的普遍性。我國要提升海外風險管理水平，在如今高風險、高投入、高門檻、高技術水平的石油競爭市場中，提高公司在項目中的抗風險能力，首先要形成重點突出、立體防控的海外風險管理格局，并制定合理的風險管理流程。我國石油企業海外投資風險管理仍然處于片段式向綜合性過渡的階段，其對于認知風險和構建風險管控系統及應對機制的控制方面相對落后。我國石油企業應當通過海外投資風險管理體系實施對海外能源投資項目的風險防控，首先選擇進入國際市場的有效戰略，接著在全球范圍內尋覓資源并對各類資源進行有效配置利用，對海外投資與運營中有幾率出現的各類風險進行按部就班地評估、規避和控制，有效提升國際化運營管理水平，實現規模與速度、效益與質量的有機統一，推動海外石油投資業務的可持續發展。

(二)把控區位選擇，預估資源國經營能力

面對經營與對外投資活動，像中海油這樣對外開放程度較高的石油公司，跨國經營與國際化投資過程中必然會經歷各種風險。如國際匯率變動造成的匯率風險，東道國政局不穩定而被牽涉進入當地事端的法律風險等。為保證海外經營活動正常進行，識別與監控國際化投資經營中可能出現的各項風險將成為海外經營過程中必不可少的階段。首先，加強對地緣政治風險的防范與控制。在選擇投資區域前，我國石油企業對東道國進行政治評估，從中剔除對外國投資政策不利于企業發展、政治風險較復雜、政黨糾紛混亂、政局不穩定的外國公司，并提前雙向預估資源國石油企業的風險程度、償債能力與經營管理穩定性，牢牢把控區位的選擇。其次，在跨國經營之前提前做好監管和風險防控工作，敏銳識別因當局政策變動或稅率變化等外因造成的經營風險，并采取相應措施，最大限度的降低中國石油企業在海外投資中可能面臨的非系統性風險，尤其政策風險。與此同時，應保證與投資企業所在地政府和資源國石油公司的聯絡與合作，掌握動態咨詢，避免因信息不對稱而造成的投資損失。最后，公司內部應培養良好的風險文化，要求職工嚴格按照法律規定辦事。通過風險管理系統中風險管理目標的確定與各種風險管理知識的普及，將風險管理理念傳遞給每一個環節上的員工，使風險管理文化成為中國石油企業海外業務文化的重要組成部分。

(三)提升技術研發投入

除了起步時間較長、進入全球能源市場較晚這兩個因素，我國石油公司的研發投入規模相對較小，資金投入較少，間接造成了中國石油企業難以找到盈利水平高、風險相對較小的海外企業進行投資活動。科學技術是拉開我國石油企業與國際大型石油企業差距的重要因素。石油企業的生產線比起其他能源企業更為復雜，包括上游的勘探開發、中游的煉油與化工以及下游的銷售業務。上游的勘探生產尤其是海上油氣的勘探業務更對技術和勘探的精準度提出較高的要求。因此，無論從投資基準和投資效率的角度，還是從我國主要石油企業管理和內部控制水平的角度，研發費用、研發投入規模都是影響石油企業進行海外投資的重要因素。在面對國際大型企業不斷進行科研投入和創新能力提升的進程中，我國石油企業也應當增強與國外科研團隊的合作，優化和培養本土化科研團隊，同時增加科技成本占總研發成本的比例。

(四)制定長遠戰略規劃，以質取勝

我國主要石油企業各有其業務優勢，而世界主要產油區的優勢也各不相同。我國石油企業應把握自身優勢，對各個產油區進行SWOT分析，明確自身的定位以及戰略核心。同時，應及時向世界大型石油企業學習，參照市場實時動態而改進戰略，從而確保企業的前瞻性，使得石油企業能夠長期而有效地占據市場。面對后疫情時代，石油企業必須樹立攻堅克難的干勁和必勝信心。能源領域在“四個革命、一個合作”能源安全新戰略的指引下，處于向高質量發展邁進的關鍵階段。現階段我國石油企業海外投資的重點應從初期“以報價取勝，寧愿虧本也要拿下項目”轉移到以質取勝了。我國石油企業應設定10年計劃，傳播品牌，積極開拓市場。此外，由于我國三大石油公司的海外決策相對分散，沒有形成統一有序的對外戰略，我國政府應當出面為國家石油安全戰略奠定一個夯實的基礎，對企業進行有效的規劃，避免發生企業內耗情況，促進我國主要石油企業在海外投資方向上協調合作、相互支持，提高我國石油企業的整體競爭力。此外，公司的海外經營往往會面臨國際匯率的變動風險，應當選擇金融衍生工具，進行套期保值或者人民幣遠期結售匯的方式將匯率變動的損失降至最低。最后應注意對法律風險的規避。我國石油企業可在公司內部設立專門的法律部門，配備專業法務人員和協作團隊，在項目投資和合同簽訂之前做好盡職調查，并在事后對重大合同進行動態管理。

五、結論

石油、天然氣作為與國家利益和能源安全密切相連的戰略性能源，以合理穩定的價格安全持續地獲得有效的石油供給仍是我國在能源投資領域的目標。油氣資源的不均衡分布、疫情的現狀、貿易爭議進程及其對世界油氣市場格局的影響與各國針對于此的對策改良，促使國際石油、LNG、油氣產品和成品油定價機制的形成。雖然油價波動缺乏規律性，貿易往來抬高關稅的舉措同樣會影響石油價格的長短期因素交互，但石油的供求關系始終是決定國際油價走勢的最根本性因素，一切因素都最終通過影響油氣市場供給和需求使其價格產生波動。為防范和化解我國能源安全領域遭受的風險，通過科學分析供需現狀、合理布局投資板塊、完善投資前規劃管理，構建企業對外投資安全和風險控制體系，制定我國石油企業對外金融戰略，完善石油市場體系，推動石油生產國和消費國共同建立穩定合理的世界貿易制度，才是解決我國油氣企業對外投資難題的根本途徑。